爱博医疗（688050）：Q3收入端延续高增长，定增扩张美瞳产能，未来可期

中心思想 业绩持续高增长，美瞳业务驱动营收 爱博医疗2024年第三季度报告显示，公司收入端延续高增长态势，前三季度及第三季度营收分别同比增长60.94%和49.11%。这一增长主要得益于手术治疗、近视防控以及视力保健业务的持续快速发展，特别是毛利率相对较低的美瞳业务占比提升，成为营收增长的重要驱动力。 定增扩产美瞳，巩固未来发展根基 尽管美瞳业务占比提升导致短期毛利率波动，但公司通过定增募资3亿元，专项用于隐形眼镜及注塑模具加工产线建设项目，旨在大幅扩张美瞳产能，并推动硅水凝胶隐形眼镜的商业化生产。此举将有效缓解美瞳产品供不应求的局面，丰富产品结构，并有望实现高端隐形眼镜的国产替代，为公司未来高速发展奠定坚实基础。 主要内容 财务表现强劲，营收增速领先利润 2024年前三季度，爱博医疗实现营业收入10.75亿元，同比增长60.94%；归母净利润3.18亿元，同比增长26.04%。其中，第三季度实现营业收入3.90亿元，同比增长49.11%；归母净利润1.10亿元，同比增长23.38%。营收增速显著高于利润增速，主要系第三季度毛利率同比下降14.99个百分点至63.95%，预计是毛利率较低的美瞳业务收入占比提升所致。公司期间费用控制良好，销售费用率、管理费用率和研发费用率同比均有所改善。 美瞳产能扩张加速，渠道布局日益完善 公司彩片产线目前处于满产状态，天眼和优你康两个工厂均在积极扩产，产能逐月提升。通过简易程序向特定对象发行股票募资3亿元，将用于隐形眼镜及注塑模具加工产线建设项目，建成后预计将形成年产2.52亿片隐形眼镜和5亿套公母模的产能，以满足市场对美瞳产品的旺盛需求，并推动硅水凝胶隐形眼镜的国产化进程。在销售渠道方面，公司持续完善全球销售网络，国内市场已覆盖31个省市自治区超过6000家医院及视光中心，并通过收购天眼医药提升消费品市场影响力。海外市场方面，销售网络已覆盖欧洲、亚洲和澳洲等30余个国家，环曲面人工晶状体和EDoF人工晶状体获得广泛认可。 盈利预测乐观，维持“买入”评级 基于公司强劲的增长势头和产能扩张计划，预计2024-2026年公司营收将分别达到13.92亿元、18.90亿元和24.53亿元，同比增长46.3%、35.8%和29.8%。同期归母净利润预计分别为3.93亿元、5.13亿元和6.63亿元，同比增长29.3%、30.5%和29.4%。对应预测市盈率分别为45倍、34倍和27倍。鉴于公司在市场中的竞争优势和未来的增长潜力，维持“买入”评级。同时，报告提示了市场竞争加剧、政策变动以及市场推广不及预期等潜在风险。 总结 爱博医疗在2024年第三季度展现出强劲的营收增长势头，主要得益于手术治疗、近视防控和视力保健业务的全面发展，特别是美瞳业务的快速增长。尽管美瞳业务占比提升导致短期毛利率波动，但公司通过定增募资积极扩张美瞳产能，并致力于高端隐形眼镜的国产替代，为未来业绩增长注入新动力。同时，公司持续完善国内外销售渠道，巩固市场地位。分析师对公司未来盈利能力持乐观态度，并维持“买入”评级，但投资者仍需关注市场竞争、政策变化及市场推广等潜在风险。