锦波生物：Q3业绩再超预期，产品获海外首证看好未来发展空间

中心思想 业绩持续超预期，盈利能力显著提升 锦波生物在2024年第三季度及前三季度表现强劲，营收和归母净利润均实现大幅增长，持续超出市场预期。公司通过规模效应有效控制成本，毛利率和归母净利率同比显著提升，展现出卓越的盈利能力和运营效率。胶原蛋白赛道的高景气度以及公司产品的市场领导地位是其业绩增长的核心驱动力。 国际化战略取得突破，未来发展空间广阔 公司在国际市场拓展方面取得里程碑式进展，旗下产品获得首个海外医疗器械注册证，并与国际知名品牌达成战略合作，为未来海外市场的扩张奠定基础。同时，公司不断丰富产品管线，拓展高端客群，并通过多元化营销策略巩elliot，预计将持续保持增长势头，发展空间值得看好。 主要内容 2024年第三季度及前三季度财务表现与市场地位 锦波生物发布的2024年第三季度业绩报告显示，公司实现了显著的财务增长。 第三季度业绩亮点： 24Q3实现收入3.86亿元，同比增长92%，环比增长2%。归属于母公司净利润达到2.1亿元，同比增长154%，再次超出市场预期。 前三季度累计业绩： 24Q1-Q3累计实现收入9.9亿元，同比增长91%。归属于母公司净利润5.2亿元，同比增长170%。 产品市场表现： 旗下核心产品薇旖美上市一千天，销量突破百万支。截至24H1，公司已覆盖3000余家医美终端，显示出强大的市场渗透能力。 行业景气度与价格策略： 胶原蛋白赛道持续维持高景气度。公司通过声明未授权网络平台及自媒体销售，有效维护了价盘稳定，预计出厂价也保持相对稳定。 盈利能力分析： Q3毛利率高达93.6%，同比提升2.3个百分点。销售费率、管理费率、研发费率和财务费率均同比下降，分别下降5.4pct、3pct、5.2pct和0.8pct。整体归母净利率达到54.6%，环比Q2基本持平，同比大幅提升13个百分点，充分体现了规模效应带来的盈利能力上行。 国际化战略、产品管线拓展与未来展望 公司在拓展海外市场和丰富产品矩阵方面取得了重要进展，为未来的持续增长奠定了基础。 海外市场突破： 公司公告旗下皮下填充剂获得越南主管当局颁发的D类医疗器械注册证，规格涵盖2/4/6/8/10mg/瓶，用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹。这是公司获得的首个境外重组Ⅲ型人源化胶原蛋白注射用医疗器械，标志着其在拓展海外市场方面取得重大突破。 战略合作与品牌国际化： 锦波生物与国际美妆巨头欧莱雅达成战略合作，在“小蜜罐”产品中添加重组人源化胶原蛋白原料。此外，公司还携手修丽可推出铂研针，进一步提升了产品的国际化水平和品牌影响力。 产品线与市场策略： 除4mg极纯外，公司去年推出了10mg至真产品，旨在扩展高端客群。同时，公司率先推出“3+17”联合方案，以强化在抗衰老市场的品牌势能。在护肤品牌方面，同频品牌在双十一期间登录李佳琦直播间，上架次抛精华和修护面膜，积极拓展线上销售渠道。 研发管线与增长动力： 公司拥有丰富的在研管线，建议重点关注后续凝胶类等多款产品的拿证进展，这些新产品有望为公司带来新的增长催化剂。 盈利预测与投资评级： 鉴于前三季度业绩持续超预期，再次验证了胶原赛道的高景气度，中泰证券研究所上调了公司2024-2026年的归母净利润预测至7.1亿元、10.1亿元和13.0亿元（原预测为6.0亿元、8.5亿元和10.8亿元），并维持“买入”评级。 风险提示： 报告提示了潜在风险，包括商务消费恢复不及预期、市场竞争加剧以及研发进度不及预期等。 总结 锦波生物在2024年第三季度及前三季度展现出卓越的业绩增长和盈利能力，收入和归母净利润均大幅超出市场预期。这主要得益于胶原蛋白赛道的高景气度、公司核心产品的市场领导地位以及有效的成本控制和规模效应。同时，公司在国际化战略上取得重大突破，产品获得海外注册证并与国际品牌建立合作，为其未来的全球市场扩张奠定基础。随着产品管线的不断丰富和多元化营销策略的实施，锦波生物有望持续保持强劲增长势头，其未来发展空间值得持续关注。