华东医药（000963）：百令集采风险落地，GLP-1出海在即

中心思想 国内政策与经济稳定 国内政策持续深化国企改革，旨在引导国有企业成为长期、耐心和战略资本，为中国经济发展提供稳定性和战略性支撑。 资本市场积极服务实体经济，证券公司在直接融资和科创企业IPO融资方面贡献显著。 全球宏观与市场压力 美联储官员的鹰派表态导致市场降息预期回落，美元指数走强，全球主要股指普遍承压。 A股市场当日整体回落，但内部结构性分化明显，医药生物等少数板块逆势走强。 股指期货市场基差走势分化，成交量和持仓量均有所增加，报告建议采取买入套保策略以应对市场波动。 主要内容 市场宏观环境分析 国内政策导向与经济支撑 国企改革深化： 国务院副总理在地方国企改革和监管工作视频会议上强调，要“一企一策”完善国企考核评价制度，推进国有资本“三个集中”，推动国企进一步突出主业、聚焦实业，当好长期资本、耐心资本、战略资本。 实体经济服务： 中证协报告显示，2023年证券公司助力实体经济直接融资6.39万亿元，服务科创企业IPO融资2809.28亿元，充分发挥资本市场在促进资本形成、价值发现、资源配置、风险管理等方面的重要作用。 航空市场展望： 根据《中国商飞公司市场预测年报（2024-2043）》，未来20年中国旅客周转量年均增长率为5.3%，机队年均增长率为4.4%，预计将接收喷气客机9323架，显示国内航空运输市场的巨大潜力。 国际经济形势与货币政策 美联储鹰派立场： 美联储卡什卡利表示，不急于宣布通胀胜利，通胀率降至2%可能需要一到两年的时间；如果通胀在12月之前出现意外上升，这可能会让美联储暂停降息；在生产率较高的环境下，中性利率较高，意味着美联储降息的空间较小，导致市场降息预期有所回落。 全球股指承压： 受美元指数走强和美国贸易保护政策影响，多国/地区股指回落，美股三大指数全线收跌，道指跌0.86%报43910.98点。 欧洲经济数据： 英国10月失业率4.73%，9月三个月ILO失业率4.3%。欧元区和德国11月ZEW经济景气指数均有所下降，分别为12.5和7.4，显示经济信心减弱。德国10月CPI终值同比上升2.0%。 日本科技支持： 日本首相承诺未来十年为本国半导体和人工智能行业提供超过650亿美元的支持，预计将带动超过50万亿日元的公共和私人投资。 股指市场表现与期货策略 现货市场动态 A股指数回落： 现货市场A股三大指数高开低走，沪指跌1.39%收于3421.97点，创业板指跌0.07%。沪深两市成交金额为2.55万亿元，较上一交易日小幅放大。 行业板块分化： 板块指数跌多涨少，仅医药生物、商贸零售、家用电器、纺织服饰行业收红，其中医药生物逆势走强。国防军工、传媒、非银金融、机械设备行业跌幅居前。 主要指数表现： 上证综指：日度跌幅-1.39%。 沪深300指数：日度跌幅-1.10%，收于4085.74点。 科创50指数：日度跌幅-2.17%，为当日跌幅最大的主要指数。 估值与情绪： 沪深300指数PE为12.89倍（近五年分位数0.68），PB为1.31倍（近五年分位数0.39）。市场成交量和换手率分位数普遍较高，如沪深300成交量分位数达99%，显示市场活跃度较高。 股指期货表现 期指全线回落： 期货市场，IF、IH、IC、IM主力合约日度跌幅分别为-0.92%、-1.40%、-0.87%、-1.11%。 基差走势分化： IH、IF当月合约基差回落，IC、IM基差回升。具体来看，IF当月合约基差为-3.94点（分位数49%），IH当月合约基差为0.13点（分位数56%），IC当月合约基差为-33.08点（分位数24%），IM当月合约基差为-35.97点（分位数17%）。 成交持仓量： 股指期货的成交量和持仓量均有所增加。IF成交量205727手（分位数98%），持仓量300511手（分位数100%）。IM成交量288299手（分位数95%），持仓量340372手（分位数98%）。 策略建议与风险提示 单边策略： 建议对IH2503、IM2412进行买入套保操作。 主要风险： 需警惕国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期收紧以及地缘政治风险升级等因素可能导致的股指下行风险。 总结 本报告对2024年11月13日股指期货市场进行了专业分析。国内方面，国企改革政策的持续深化，旨在将国有资本打造为长期、耐心和战略资本，为经济发展提供稳定支撑。海外方面，美联储官员的鹰派表态使得市场对降息的预期有所回落，美元指数走强，全球主要股指普遍承压。 A股市场当日呈现高开低走态势，沪指回落1.39%，创业板指跌0.07%，市场成交量小幅放大至2.55万亿元。行业表现分化明显，医药生物、商贸零售等少数板块逆势收红，而国防军工、传媒等板块跌幅居前。股指期货主力合约普遍下跌，基差走势分化，其中IH、IF当月合约基差回落，IC、IM基差回升，且成交量和持仓量均有所增加。 鉴于当前国内外宏观经济形势和市场表现，报告建议投资者维持滚动操作期指的策略，并具体推荐IH2503、IM2412的买入套保操作。同时，报告提示需密切关注国内政策落地情况、海外货币政策的超预期变化以及地缘政治风险升级等潜在因素，这些都可能对股指市场造成下行压力。