中心思想
行业触底反弹，政策驱动增长
长江证券的深度报告指出，中国医疗设备行业在经历了连续两年的市场下滑后，于2024年第四季度和12月初步显现拐点，预计2025年将迎来行业回归正常增速的年份。这一积极转变主要得益于医疗设备采购需求的逐步回暖以及国家新一轮设备更新政策的落地。报告通过对2019年至2024年医疗设备招采数据的多维度剖析，揭示了行业整体规模、季度及月度增长趋势、国产化率演变以及各细分产品线的市场表现。
国产替代空间广阔，大型设备是重点
报告强调，尽管医疗设备行业整体国产化率已提升至43%，但三级医院的国产化率仍仅为28%，显示出巨大的国产替代潜力。特别是在消化内镜和DSA等国产份额较低的领域，以及CT、MRI、DR、超声等受益于设备更新政策的大型设备领域，国产替代和市场增长空间尤为显著。报告建议投资者重点关注联影医疗、迈瑞医疗和澳华内镜等在这些关键领域具有竞争优势的本土企业，以把握行业复苏和结构性增长带来的投资机遇。
主要内容
医疗设备行业整体趋势分析
市场规模与招采数据概览
2019年至2024年间，中国医疗设备行业的招采市场经历了显著波动。2022年，受贴息贷款政策刺激，行业招采规模达到高峰。然而，2023年和2024年，受医疗行业整顿行动影响，市场规模连续两年下滑。具体数据显示，2024年医疗设备招标采购总金额为1421.39亿元，同比下滑16.62%；同期销售量为155.74万台，同比减少21.26%。尽管销量和金额均有所下降，但平均单价却同比增长5.89%，表明市场对高价值设备的采购需求相对稳定。展望2025年，随着新一轮设备更新政策的深入推进，行业有望摆脱低迷，恢复正常增长轨道。
季度与月度招采数据转正
行业拐点在2024年第四季度初现。此前，医疗设备招采规模自2023年第三季度起已连续五个季度同比下滑。然而，2024年第四季度首次实现正增长，设备招采总金额达到554.69亿元，同比增长18.46%，环比增长56.45%。从年度占比来看，2024年第四季度的招采金额占全年比重为过去六年最高（剔除2020年新基建和2022年贴息贷款等特殊年份），显示出年末采购需求的强劲回暖。月度数据显示，2024年12月单月招采规模创过去24个月历史新高，同比转正，进一步印证了行业月度拐点的到来。这主要归因于设备采购需求的复苏以及设备更新政策的逐步落地。报告建议持续关注2025年第一季度的月度招标情况。
医院层级与国产化率现状
在医疗设备采购中，三级医院占据主导地位。根据招标销售金额测算，2019年至2024年间，三级医院的采购占比平均超过60%。若按招标数量测算，2024年三级和二级医院合计占比达到63%。
医疗设备的国产化率持续稳步提升。从2019年的19%增长至2024年的43%，近两年平均每年提升3个百分点，未来仍有显著的提升空间。分等级医院来看，一级医院的设备国产化率最高，达到49%；而二级和三级医院的国产化率则低于平均水平，分别为38%和28%，尤其三级医院的国产化率提升空间巨大。
按产品线划分，2024年DR的国产化率最高，达到71%；其次是超声42%、CT 36%、MRI 31%、消化内镜24%，而DSA的国产化率最低，仅为8%。
主要产品线市场表现
在行业整体下滑的背景下，部分设备子板块表现出相对韧性。2023年，行业招采规模整体下滑17%，但消化内镜实现1%的正增长，DR的下滑幅度（-15%）也小于行业平均水平。进入2024年，行业招采规模继续下滑17%，但在设备更新政策的助力下，MRI（-12%）和超声（-15%）的下滑幅度跑赢了行业平均水平，显示出这些大型设备在政策驱动下的抗跌性。
各主要医疗设备细分市场分析
超声设备市场：国产化率提升与竞争格局
超声设备的招采规模相对稳定，在排除设备更新、新基建等特殊刺激因素后，过去六年平均招采规模约为190亿元。2024年，超声招采规模为165亿元，同比下滑15%，数量同比下滑6%。
超声设备的国产化率在2024年达到42%，仍有较大提升空间。从2019-2024年累计招采金额来看，GE和飞利浦分别以25%和24%的市场份额位居前二，而国产品牌迈瑞医疗和开立医疗分别占比21%和4%。然而，2024年新增招采市场格局显示，迈瑞医疗已超越进口品牌，以27%的市场份额位居第一，GE、西门子和飞利浦分别占比23%、21%和4%。目前国产与进口产品的主要差距在于高端产品线，随着迈瑞医疗等企业超高端产品的上市，国产化率有望持续提升。超声设备采购主要集中在二、三级医院，2024年其采购金额占比为78%，数量占比为67%。
CT设备市场：基层需求增长与国产化进程
CT招采市场在2024年回归正常规模水平，招采金额为174亿元，同比下滑19%；销售数量同比下滑26%。受益于设备更新政策和基层医疗建设的推进，预计2025年CT行业有望恢复正增长。
CT设备的国产化率从2019年的11%显著提升至2024年的36%，但仍有较大提升空间。从2019-2024年累计招采金额来看，进口品牌GE和西门子分别以28%和24%的市场份额位居前二，国产品牌联影医疗排名第三，占比19%。在2024年新增招采市场中，按数量测算，联影医疗以29%的市场份额位居第一，GE、西门子和飞利浦分别占比22%、16%和7%，显示出国产品牌份额的持续提升。
基层医院对CT设备的需求逐年提升，一级医院采购量占比从2019年的8%增至2024年的15%。尽管如此，三级医院仍占据CT采购的主要份额，2024年金额占比为55%。
MRI设备市场：格局集中与国产突围
MRI招采增速超过行业平均水平，2024年招采金额为155亿元，同比下滑12%；销售数量同比下滑22%。这主要得益于设备更新政策的推进，预计2025年随着政策的持续落地，MRI行业有望恢复正增长。
MRI设备的国产化率在2024年达到31%，市场格局高度集中，前四大品牌招采金额占比高达95%。从2019-2024年累计招采金额来看，进口品牌西门子和GE分别以31%和29%的市场份额位居前二。然而，在2024年新增招采市场中，按金额测算，国产品牌联影医疗以28%的市场份额排名第二，已超越GE，未来有望持续提升其市场地位。MRI采购主要由二、三级医院主导，2024年其采购金额占比为87%，数量占比为82%。
DR设备市场：国产化率领先与龙头集中
DR招采金额在2024年创下过去六年的历史新低，为25亿元，同比下滑30%；销售数量同比下滑24%。这主要是由于DR产品曾是新基建需求较大的品类，但近两年受医疗行业整顿行动等因素影响，新基建放缓导致需求下滑。
DR设备的国产化率较高，2024年达到71%，是大型设备中首个国产化率超过50%的品种，从2019年的50%稳步提升。DR市场格局相对分散，但龙头份额正逐步集中。从2019-2024年累计招采金额来看，前五大品牌占比49%，其中国产品牌联影医疗以12%的份额排名第一。2024年新增招采市场中，前五大品牌占比提升至57%，联影医疗的市场份额进一步增至16%，巩固了其领先地位。
DR采购中，三级医院的占比相对较低，约为40%。二、三级医院的采购相对稳定，2024年其采购金额占比为61%，数量占比为47%。
DSA设备市场：国产化率低与进口垄断
2024年DSA招采金额为75亿元，同比下滑25%；销售数量同比下滑21%。DSA目前市场渗透率较低，未来行业增速有望超过行业平均水平。
DSA设备的国产化率极低，2024年仅为8%。2019年DSA市场尚无国产产品中标，随着东软医疗、联影医疗等国产品牌产品的上市，国产化率才开始逐步提升。DSA市场长期被GPS（GE、飞利浦、西门子）三大进口品牌垄断。从2019-2024年累计招采金额来看，CR3（前三大品牌）占比高达93%，其中飞利浦、西门子和GE分别占比47%、30%和17%。在2024年新增招采市场中，联影医疗以3.4%的份额成为国产第一。DSA采购主要集中在三级医院，2024年其采购金额占比为66%，二、三级医院合计占比87%。
消化内镜市场：国产化率提升与医院分布
消化内镜行业未来成长可期。尽管2023年在行业整体下滑的大背景下，其招采金额仍维持1%的正增长。然而，2024年由于设备更新政策对消化内镜的刺激有限，招采规模有所下滑，金额为52亿元，同比下滑30%；销售数量同比下滑22%。预计随着行业整体回暖，消化内镜有望回归正常增速增长。
消化内镜的国产化率持续提升，从2019年的2%增至2024年的24%。根据2024年招采金额测算，奥林巴斯仍占据45%的市场份额，富士位列第二，占比27%。国产品牌开立医疗和澳华内镜分别占比11%和10%。未来消化内镜的国产化率仍有较大提升空间。
消化内镜采购主要集中在二、三级医院，2024年其采购金额占比为84%，其中三级医院占比58%。值得注意的是，国产品牌消化内镜主要集中在一级医院销售，2024年其销额占比为53%，在二级医院占比24%，而在三级医院的占比仍较低，仅为11%，显示出在高端市场和高等级医院的国产替代空间巨大。
设备更新政策影响与展望
2024年设备更新项目概况
2024年，医疗设备更新的拟建和采购项目主要集中在4月至6月。全年设备更新总规模达到876亿元，其中未执行的规模高达854亿元，预示着未来巨大的采购潜力。从资金来源上看，财政支持力度较大，国家级资金（国债+国家财政）占比19%，地方财政占比15%，自筹资金占比22%。
大型设备是设备更新的重点。2024年设备更新拟建和采购的产品中，排名前五的分别是MRI（158亿元，占比18%）、CT（122亿元，占比14%）、超声（82亿元，占比9%）、DR（32亿元，占比4%）和DSA（19亿元，占比2%）。其他品类的占比均在2%以下。
2025年政策延续性与重点设备
从2024年未执行项目的情况来看，2025年设备更新政策的延续性较好的产品线仍将以大型设备为主。未执行的设备更新项目排序与拟建和采购的产品一致，即MRI、CT、超声、DR和DSA。这表明这些大型设备将是2025年招标落地的主要方向。预计2025年将有更多设备更新项目继续招标落地，叠加可能出台的新政策，医疗设备行业将迎来明确的拐点。报告建议重点关注这些大型设备领域的相关投资机会。
总结
长江证券的报告深入分析了2019-2024年中国医疗设备行业的招采数据，明确指出行业已在2024年第四季度和12月触底反弹，预示着2025年将迎来政策驱动下的恢复性增长。设备更新政策是推动行业复苏的关键动力，尤其对MRI、CT、超声、DR和DSA等大型设备的需求拉动作用显著。同时，报告强调了医疗设备国产化率的持续提升趋势，特别是在三级医院和部分高端产品线中，国产替代仍有广阔空间。建议投资者重点关注在国产替代和大型设备更新中具有竞争优势的联影医疗、迈瑞医疗和澳华内镜等企业。尽管行业前景乐观，但仍需警惕设备更新政策落地不及预期、招标采购恢复不及预期、国产替代进展不及预期以及市场竞争加剧等风险。
微信扫一扫-立即使用
