关注生物航空煤油和长期破净央国企市值管理

中心思想 生物航空煤油与央国企市值管理成投资焦点 本报告核心观点聚焦于两大投资主线：一是生物航空煤油（SAF）板块，受益于出口退税政策调整带来的原料供应稳定，以及国际国内对可持续航空燃料需求的明确目标与政策支持；二是长期破净的央国企市值管理，在国资委和证监会强调市值管理考核体系的背景下，优质央国企的估值修复潜力巨大。 三大投资方向驱动市场机遇 报告进一步细化了三大投资方向：一是“强者恒强”，关注在经济弱复苏背景下基本面稳健、业绩持续增长的细分领域龙头企业；二是“中长期资金入市”，随着政策引导，天然气、煤电一体化及核电等公用事业龙头有望受益；三是“长期破净央国企市值管理”，政策推动下，基本面优质的长期破净央国企估值修复可期。 主要内容 1. 本周核心观点 1.1 关注生物航空煤油和长期破净央国企市值管理方向 生物航空煤油（SAF）板块： 原料端利好： 财政部税务总局2024年第15号文件调整出口退税政策，取消化学改性动植物油、脂等产品出口退税，有利于作为生物柴油和生物航煤原料的废弃食用油（UCO）更多留存国内，保障国内生产商稳定供应。 需求端驱动： 国际民航组织（ICAO）设定2025年全球航煤消费2%使用生物航油的目标；欧洲议会规定2025年欧盟机场可持续航空燃料占比2%，2035年和2050年分别达20%和70%；中国“十四五”规划将“生物经济”纳入，民航局规划2025年生物航煤用量达5万吨。 建议关注： 餐厨垃圾处理运营商【军信股份】、【朗坤环境】。 三大投资方向： 强者恒强： 关注业绩稳健的细分领域龙头企业，如反渗透膜行业龙头【沃顿科技】、半导体洁净室设备龙头【美埃科技】、塑料卫浴泵龙头【凌霄泵业】。 中长期资金入市： 关注河南中下游天然气一体化标的【蓝天燃气】、安徽省天然气长输管网龙头【皖天然气】、煤电一体化标的【陕西能源】、国内核电双龙头【中国核电】、【中国广核】。 长期破净央国企市值管理： 国务院国资委和证监会强调市值管理，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，对长期破净公司提出专门要求，央国企估值修复可期。建议关注业绩稳健的中山市环保水务综合平台【中山公用】。 1.2 关注标的组合 推荐组合： 【中国广核】、【中国核电】、【新集能源】、【陕西能源】、【蓝天燃气】、【佛燃能源】、【皖天然气】。 估值分析： 报告提供了这些公司2024E-2026E的EPS和PE预测数据，显示其估值水平。 2. 市场信息跟踪 2.1 碳市场情况跟踪 本周交易概况： 全国碳排放配额总成交量1625.21万吨，总成交额15.8亿元。其中，挂牌协议交易成交量272.41万吨，成交额2.71亿元；大宗协议交易成交量1352.8万吨，成交额13.08亿元。 累计交易： 截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量5.71亿吨，累计成交额372.27亿元。 平均成交价： 北京市场成交均价最高（106.78元/吨），福建市场成交均价最低（27.07元/吨）。 2.2 天然气价格跟踪 LNG到岸价： 12月6日中国LNG到岸价格为14.9USD/mmbtu，环比上周上涨0.07%。 LNG出厂价： 上海交易中心中国LNG出厂价格为4570元/吨，环比上周上涨1.80%。 液化天然气标杆价： 截至11月30日为4389.9元/吨，环比上月下降7.22%。 2.3 锂电回收相关金属价格跟踪 碳酸锂： 12月6日碳酸锂(99.5%电池级,国产)价格为7.69万元/吨，环比上周下降1.66%。 前驱体： 硫酸钴(≥20.5%/国产)价格为2.76万元/吨，硫酸镍(≥22%)价格为2.65万元/吨，硫酸锰价格为3.50元/公斤，均环比上周不变。 3. 行业要闻 政策法规更新： 生态环境部发布《国家危险废物名录（2025年版）》，河北省完善天然气发电上网电价政策，浙江省发布《2025年浙江省电力市场化交易方案》，安徽电力现货市场结算实施细则征求意见。 新能源发展： 国家能源局公布2024年10月全国新增建档立卡新能源发电项目情况（风电34个，光伏11329个，生物质20个），贵州在建新型储能510MW/1.02GWh。 环保治理： 宁夏发布《自治区重点行业企业环保绩效“提级扩面”行动实施方案（征求意见稿）》，广东省发布中央大气污染防治资金调整计划。 市场机制： 财政部拟在政府采购中给予本国产品20%价格评审优惠，安徽省绿色电力交易实施方案（2025年版）征求意见提出虚拟电厂参与交易前需提交履约担保，云南省能源局鼓励2025年签订三年以上电力中长期合同。 4. 上周行业走势 大盘表现： 上证综指上涨2.33%，创业板指数上涨1.94%。 行业表现： 公用事业指数上涨3.27%，环保指数上涨2.92%。 细分板块： 环保板块中，水务及水治理上涨4.3%，环境综合治理上涨2.97%，固废治理上涨2.54%，环保设备上涨1.51%，大气治理持平。公用事业板块中，光伏发电上涨3.78%，热力服务上涨3.58%，水力发电上涨3.56%，火力发电上涨3.49%，电能综合服务上涨2.75%，燃气上涨1.13%，风力发电上涨2.4%。 5. 上市公司动态 经营公告： 多家电力公司公布月度发电量数据，中闽能源、云南能投、晋控电力获得新能源项目核准，贵州燃气、劲旅环境签订特许经营协议，天富能源进行资产收购。 项目中标&对外投资： 岳阳林纸子公司中标碳汇项目，云南能投子公司投资风电项目，林洋能源中标国家电网采购项目，侨银股份预中标环卫服务项目，中再资环子公司购买资产。 股东增持&股份回购&再融资： 吉电股份、长源电力完成定向增发，楚环科技、皖仪科技、同兴环保、旺能环境进行股份回购，中国天楹控股股东增持，卓越新能、清新环境发布定增预案，湖北能源参股企业转增注册资本。 其他： 启迪环境出售子公司股权，长江电力、深南电A、新奥股份、广西能源进行股权转让，中再资环收到政府补助，长青集团、华电能源进行子公司股权转让或吸收合并。 6. 关注标的组合推荐逻辑 中国广核/中国核电： 核电巨头，装机容量大，在建项目支撑未来增长，受益于核电常态化高速审批及双碳保供政策。中国核电还积极发展新能源。 新集能源： 煤电一体化企业，煤炭产销增长，火电装机将大幅增长，主业向煤电一体化转型，业绩稳定性增强。 陕西能源： 陕投集团旗下煤电一体化企业，在运装机和煤矿产能充足，在建项目支撑未来成长，现金流充沛，高分红潜力。 蓝天燃气： 河南天然气长输管网稀缺标的，加速下游城燃并购，打造一体化布局，业绩稳定，高分红传统。 佛燃能源： 佛山区域城市燃气运营商，受益于工业煤改气及海外低价长协，业绩稳健增长，积极布局氢能，高分红传统。 皖天然气： 安徽省天然气长输管线运营商，业务模式稳定，管输费下调利空出尽，受益于安徽省输气量快速增长，维持较大分红力度。 7. 风险提示 政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险，补贴下降风险，产品价格下降风险。 总结 本周环保及公用事业行业周报指出，当前市场投资主线聚焦于生物航空煤油（SAF）和长期破净的央国企市值管理。生物航空煤油板块受益于原料出口退税取消带来的国内供应保障，以及国际国内明确的碳减排目标和政策支持，需求前景广阔。同时，在国资委和证监会推动央国企市值管理考核体系的背景下，基本面优质的长期破净央国企有望迎来估值修复。 报告还强调了“强者恒强”、“中长期资金入市”和“长期破净央国企市值管理”三大投资方向，并推荐了包括核电双雄（中国广核、中国核电）、煤电一体化（新集能源、陕西能源）和天然气（蓝天燃气、佛燃能源、皖天然气）等在内的优质标的组合，这些公司普遍具备稳定的业绩增长潜力、良好的市场地位或高分红传统。 市场信息方面，碳市场交易活跃，天然气价格波动，锂电回收相关金属价格趋稳。行业要闻显示，多项环保和能源政策正在推进，包括危险废物名录修订、电力市场化改革、新能源项目建设提速等，这些政策将对行业发展产生深远影响。整体而言，环保及公用事业板块上周表现良好，公用事业指数和环保指数均实现上涨。投资者需关注政策推进、项目投产、补贴及产品价格等潜在风险。