丸美生物(603983)大单品战略持续深化，双美布局未来可期

中心思想 战略转型驱动增长 丸美生物通过深化“大单品”战略，成功完成了产品和渠道的梳理与转型，显著提升了品牌势能。公司聚焦于“小红笔”和“小金针”两大核心产品系列，并持续进行产品迭代升级，实现了从眼部到全面部、从眼霜到精华再到面霜的品类突破。同时，公司积极拓展线上渠道，并针对线上线下市场采取差异化的分渠分品策略，有效触达了更广泛的消费群体。 双美布局与投资协同 在核心业务稳健发展的同时，丸美生物积极锚定“双美”战略，通过设立产业基金广泛投资于美妆和医美产业链上下游企业。这一策略不仅有望带来可观的投资收益，更重要的是实现了产业与投资的协同发展，为公司构建了多元化的增长引擎和长期的竞争优势。公司在美妆和医美领域的投资已初显成效，部分被投企业已取得显著进展或市场突破。 主要内容 核心业务转型与市场拓展 丸美生物自2020年起战略聚焦大单品，成功构建了以“小红笔”和“小金针”为核心的两大产品矩阵，并通过持续迭代保持市场竞争力。 产品端： “小红笔”系列：以胜肽为核心成分，于2020年上市，2022年完成核心成分升级，新增“双肽抗皱体系”，并于2024年8月推出3.0产品，强化淡纹功效。 “小金针”系列：核心成分为重组双胶原蛋白，2021年下半年首发。2023年，“小金针次抛精华”单品年销量超过107万支，全年GMV突破2亿元。2024年4月推出2.0版本后，上半年GMV销售同比增长105.97%。2024年9月，该系列再推出面霜新品，添加“I&III嵌合型重组双胶原”，以医美概念实现紧致提拉效果。 渠道端： 公司坚持分渠分品策略。线上渠道主推大单品，客单价200-300元，主要面向25-35岁的一二线城市消费者，2024年上半年线上收入占比已突破84%。 线下渠道则主打晶致、重组胶原蛋白、多肽、弹力蛋白等系列，客单价300-500元，聚焦35岁以上人群及三四线以下城市。2025年初，公司加大线下市场投入，重磅推出4款新品，以满足高端护肤需求。 品牌端： 通过情感、文化、科学传播有序推进，强化品牌认知。例如，2024年38期间策划“何必看眼色”情感营销活动，并于2024年4月召开第四届重组胶原蛋白科学论坛。 选择范丞丞、曾舜晞、杨紫等作为品牌代言人，通过线上推广大单品，凸显品牌年轻化战略。 短期市场表现： 根据第三方平台数据，2025年1月丸美全渠道（淘系+抖音+京东）GMV达1.8亿元，同比增长56%。PL恋火同期全渠道GMV达1.1亿元，同比增长31%，表现均明显优于行业平均水平。 多元化投资与财务增长前景 丸美生物不仅在自有品牌建设上取得显著进展，还通过设立产业基金，积极布局美妆和医美产业链，构建“双美”生态，并展现出强劲的财务增长潜力。 底妆赛道与PL恋火： 子品牌PL恋火凭借“纯净底妆”的差异化定位和产品创新，在彩妆赛道稳步发展。其明星单品“PL看不见粉底液”等系列销售额已突破亿元。 2024年上半年，PL恋火实现营业收入4.17亿元，同比增长35.83%，占公司营收比重超过30%。 在2024年2月至2025年1月的粉底液/膏品类市场中，PL恋火在淘系平台GMV达3.0亿元，排名第五；在抖音平台GMV达4.8亿元，排名第四，显示出国货品牌在该领域仍有较大发展空间。 “双美”战略与产业投资： 公司累计投资9个美妆品牌及企业，覆盖母婴、口腔、男士护理、化妆品制造、内容制作等细分赛道。其中，美妆代工企业芭薇股份已成功登陆北交所，护肤品牌谷雨2024年营收约40亿元，同比增长超40%。 在医美领域，公司投资了摩漾生物（股权比例9.62%）和圣至润合（股权比例21.53%）等再生医学生物材料研发企业。摩漾生物的核心产品注射用羟基磷酸钙面部填充剂已获得我国医美面部软组织注射填充领域的合规首证。圣至润合开发的ECM生物凝胶产品正在进行临床试验，有望成为医美市场爆款。 财务表现与盈利预测： 2024年前三季度，公司实现营收19.5亿元，同比增长27%；归母净利润2.39亿元，同比增长37.38%。 预计2024-2026年，公司营业收入将分别达到29亿元、37亿元和45亿元，同比增长30%、27%和22%。 归母净利润预计分别为3.61亿元、4.68亿元和5.85亿元，同比增长39%、30%和25%。 对应2025年PE为28倍，高于可比公司均值24倍，但考虑到丸美生物大单品处于上升期及投资收益潜力，首次覆盖给予“买入”评级。 总结 丸美生物通过成功实施“大单品”战略，并结合线上线下渠道的精细化运营和成熟的品牌营销，实现了核心业务的显著增长和品牌势能的持续提升。同时，公司积极布局“双美”战略，通过产业基金投资美妆和医美产业链上下游，不仅带来了可观的投资收益，更构建了产投协同的多元化增长模式。鉴于公司强劲的财务增长预测、大单品业务的上升空间以及“双美”战略的协同效应，丸美生物展现出良好的投资价值。