医药生物行业周报：【周专题&周观点】【总第387期】AI虚拟“老中医”有啥模式进展？

中心思想 市场展望与政策预期 本报告指出，尽管近期市场交易利好落地，叠加对原材料供应增量和钢材需求端的担忧导致盘面下跌，但对2025年政策刺激力度加大的预期使得对钢材需求不应悲观。当前政策定调积极，且连续下跌后盘面价格已基本跌至电炉谷电成本附近，进一步下行动能不强。 基本面健康与价格支撑 当前钢材市场基本面仍比较健康，螺纹钢呈现逆季节性去库，热卷需求保持较强韧性。成本端焦炭现货有提涨预期，铁矿石补库下价格也较强，为钢价提供了较强的成本支撑。长流程钢厂仅有少量利润，电炉钢在平电成本下仍处于亏损状态，这限制了价格的下行空间。预计下周市场将以震荡为主，主要风险点在于原材料跌幅超预期。 主要内容 供给侧动态分析 生铁与电炉钢产量趋势 截至本周，日均生铁产量为229.41万吨，环比减少3.06万吨，显示临近年底钢厂检修活动增多。87家独立电弧炉钢厂产能利用率为52.79%，环比微降0.19%，整体保持平稳。247家钢厂高炉产能利用率为86.13%，环比下降1.15%。 成材产量变化 螺纹钢产量环比增加0.66万吨至218.73万吨，产量开始回升，但与去年同期相比减量仍比较明显。热卷产量为312.72万吨，环比大幅减少7.4万吨，表明热卷供给出现比较明显的减量。螺纹长流程产能利用率为52.96%，环比上升0.81%；短流程产能利用率为28.66%，环比下降2.39%。热卷产能利用率为79.89%，环比下降1.89%。 需求侧韧性与库存表现 螺纹钢需求与去库 螺纹钢需求保持较强韧性，周度表观消费量为238.68万吨，环比增加1.02万吨。螺纹钢总库存为403.02万吨，环比减少19.95万吨，继续呈现比较明显的去库趋势，总库存已处于近5年来的最低位。其中，螺纹社会库存环比减少10.68万吨，螺纹钢厂库环比减少9.27万吨。 热卷需求与库存持平 热卷需求有所回落，周度表观消费量为312.19万吨，环比减少4.8万吨。热卷总库存为309.28万吨，环比增加0.53万吨，基本持平去年同期水平。其中，热卷社会库存环比增加0.64万吨，热卷钢厂库存环比减少0.11万吨。 市场价格与利润状况 现货价格与基差走强 从当周的下跌走势来看，现货价格在淡季反而表现出更强的抗跌性。螺纹钢和热卷的基差均有所走强，例如12月20日上海螺纹现货价3350元/吨，基差71；热卷现货价3440元/吨，基差30。 钢厂利润压力 转炉螺纹现货虚拟利润和热卷现货虚拟利润均处于较低水平，华东螺纹钢平电利润仍为负值，显示电炉钢厂持续亏损。长流程钢厂也仅有少量利润，这为钢价提供了底部支撑，限制了其进一步下跌的空间。 总结 本周钢材市场在对未来需求担忧和前期利好兑现的双重影响下出现下跌，但整体基本面仍显健康。供给端，生铁产量因检修继续下降，热卷供给明显收缩，而螺纹产量小幅回升。需求端，螺纹钢需求保持韧性并持续去库，总库存已降至近五年低位；热卷需求虽有回落，但库存基本持平。在盘面价格下跌过程中，现货价格表现出较强的抗跌性，导致螺纹和热卷基差走强。鉴于长流程钢厂利润微薄、电炉钢仍处亏损状态，以及政策积极定调，预计短期内钢价将以震荡为主，需关注原材料价格超预期下跌的风险。