拟收购韩国REGEN，国际化布局加速

中心思想 爱美客国际化战略提速与市场协同效应 爱美客技术发展股份有限公司通过其全资子公司爱美客香港与Aisheng Shourui (HK) Limited共同设立爱美客国际，并拟以1.90亿美元收购韩国REGEN Biotech, Inc. 85%的股权，此举标志着公司在国际化布局上迈出关键一步。此次收购旨在利用标的公司在医用材料、医疗器械及医药领域的研发、生产与销售能力，及其在韩国及全球市场的渠道和品牌影响力，加速爱美客在全球医美市场的渗透，打破对国内市场的过度依赖。 核心产品互补与未来业绩展望 REGEN Biotech拥有的AestheFill（面部）和PowerFill（身体）两款可再生类注射产品，已在全球多个国家和地区获得注册批准，并以其安全性和有效性获得市场认可。这些产品与爱美客现有产品线形成有效互补，有望满足更广泛的消费者需求。尽管面临客观消费环境因素，公司盈利预测显示，未来三年（2024-2026年）归母净利润预计将持续增长，年复合增长率保持在17%-21%之间，显示出稳健的盈利能力和增长潜力。 主要内容 战略性股权收购：拓展国际医美版图 收购主体与标的： 爱美客全资子公司Imeik (HK) Limited与Aisheng Shourui (HK) Limited共同设立Imeik International Limited，拟以现金方式出资1.90亿美元，收购韩国REGEN Biotech, Inc. 85%的股权。标的公司估值约为2.24亿美元。 标的公司业务范围： REGEN Biotech主要从事医用材料、医疗器械及医药等相关产品的研发、生产与销售，具备成熟的产品线和生产能力。 资金构成： 爱美客香港出资1.33亿美元，Aisheng Shourui (HK) Limited出资0.57亿美元。 标的公司核心资产与市场协同潜力 成熟产品与市场认可： REGEN Biotech拥有AestheFill（主要应用于面部）和PowerFill（主要应用于身体）两款已获批上市的可再生类注射产品。AestheFill已获得34个国家和地区的注册批准，PowerFill获得24个国家和地区的注册批准，其安全性和有效性已得到市场充分认可，并有国际学术文章支持。 产能布局： 标的公司在韩国建有两处工厂，大田工厂自2001年起正常运转，原州新建的第二工厂已获得韩国GMP认证，预计将于2025年第二季度投产，保障了未来产能的充足。 财务表现： 2023年及2024年第三季度，标的公司营收分别为人民币8199万元和7223万元，净利润分别为人民币5015万元和2950万元。 国际化与产品互补： 本次收购将利用REGEN Biotech在韩国及全球的市场渠道和品牌影响力，快速提升爱美客在国际医美市场的知名度和市场份额，实现全球化布局。同时，REGEN Biotech的核心产品与爱美客现有产品线形成互补，有望满足不同消费者的需求。 盈利预测与风险考量 盈利预测调整： 考虑到客观消费环境因素及公司已披露的季度报告业绩情况，分析师下调了盈利预测。预计2024-2026年公司归母净利润分别为21.81亿元、26.40亿元、31.38亿元，分别同比增长17%、21%、19%。摊薄每股收益（EPS）分别为7.21元、8.73元、10.38元。 估值与评级： 基于调整后的盈利预测，现价对应2024-2026年市盈率（P/E）分别为23倍、19倍、16倍。分析师维持“买入”评级。 主要风险提示： 报告提示了产品研发进度不及预期、市场竞争加剧以及市场推广不及预期等潜在风险。 总结 爱美客通过收购韩国REGEN Biotech, Inc. 85%的股权，成功迈出了其国际化战略的关键一步。此次收购不仅将REGEN Biotech成熟的可再生类注射产品（AestheFill和PowerFill）纳入爱美客的产品矩阵，形成与现有产品线的有效互补，更重要的是，将借助REGEN Biotech在全球市场的渠道和品牌影响力，显著提升爱美客的国际市场份额和品牌知名度。尽管面临宏观经济环境的挑战，公司凭借其稳健的盈利能力和清晰的国际化战略，预计未来三年归母净利润将持续增长，分析师维持“买入”评级。然而，产品研发、市场竞争和推广效果等风险因素仍需密切关注。