医药行业周报（2025 年第1周）

中心思想 市场韧性与结构性分化 本周（2024年12月30日至2025年1月3日）医药生物行业在整体市场震荡调整中表现出相对韧性，跌幅与上证指数持平，但行业内部细分领域呈现结构性分化。化学制药板块表现相对稳健，而医疗服务和医药商业板块跌幅较大，显示出市场对不同子行业的差异化评估。 政策驱动与创新突破 国家医保局全面推进“码上”严监管，利用药品追溯码大数据模型，旨在提升医保基金使用效率和合规性，预示着行业监管将更加精细化和智能化。同时，国家药监局加速创新药审评审批，我国首款干细胞治疗药品的上市，不仅为特定疾病患者提供了新的治疗选择，更凸显了我国在生物医药前沿领域的研发实力和政策对创新药的持续支持。 主要内容 医药行业概览 行业市场表现分析 在2024年12月30日至2025年1月3日的报告期内，A股市场整体呈现震荡调整态势，申万一级行业全线收跌。医药生物行业在此背景下录得-5.6%的跌幅，在31个申万一级行业中排名第10位。值得注意的是，医药生物行业的跌幅与同期上证指数（-5.6%）持平，且优于深证成指（-7.2%）和万得全A（-7%），显示出该行业在市场下行周期中的一定抗跌性。本周医药生物行业的总成交额达到2480.42亿元，反映了市场对该板块的持续关注。 从医药生物二级行业来看，各板块亦普遍下跌。其中，化学制药板块跌幅相对较小，为-4.8%，表现出较好的韧性。中药Ⅱ、生物制品、医疗器械的跌幅分别为-5.3%、-5.4%和-5.5%，与行业整体跌幅接近。而医疗服务和医药商业板块跌幅相对较大，分别为-7.0%和-7.8%，这可能受到市场情绪或特定政策预期的影响，值得进一步关注。 行业景气度指标评估 本周医药生物各二级行业的景气度指标呈现差异。在成交额方面，化学制药行业以901.24亿元的周成交额位居首位，远超其他细分行业，显示出其较高的市场活跃度。相比之下，医药商业行业成交额最低，为152.57亿元。 换手率方面，化学制药行业以8.4%的周换手率位居榜首，其换手率分位达到64.6%，表明该板块资金流动性较强，投资者交易活跃。相比之下，生物制品行业的换手率最低，为3.9%，换手率分位仅为15.1%，反映其相对较低的市场活跃度。 在估值指标上，截至1月3日，化学制药行业的市盈率TTM最高，为34.8倍，而医药商业行业的市盈率TTM最低，为17.0倍。市净率分位方面，化学制药行业以18.2%的市净率分位最高，生物制品行业市净率分位最低，为3.2%。这些数据综合反映了化学制药板块在当前市场环境下，无论是活跃度还是估值水平，都相对处于行业前列，可能受到其创新能力和市场需求的支撑。 行业新闻与重要公告 政策监管与创新研发动态 国家医保局全面推进药品追溯码严监管： 国家医保局于2025年1月1日起正式全面推进“码上”严监管，旨在通过充分利用药品追溯码数据价值，构建各类大数据模型，拓展监管应用场景。此举将对串换倒卖医保药品、空刷套刷医保卡、伪造处方等违法违规使用医保基金的行为进行精准打击，并加大处置力度。药品追溯码作为药品的唯一“电子身份证”，其全面应用将显著提升医保基金监管的智能化和精准化水平，有效遏制欺诈骗保行为，保障医保基金安全，促进行业合规发展。此项政策的实施，是继2024年4月全国范围试点和11月针对重复报销问题公开问询后的进一步深化，体现了国家对医保基金监管的坚定决心。 国家药监局批准我国首款干细胞治疗药品上市： 2025年1月2日，国家药监局通过优先审评审批程序，附条件批准了我国首款干细胞治疗药品艾米迈托赛注射液上市。该药品主要用于治疗14岁以上消化道受累为主的激素治疗失败的急性移植物抗宿主病（aGVHD）。移植物抗宿主病是异基因造血干细胞移植术后的主要并发症之一，病情严重时可能引起死亡。艾米迈托赛注射液的上市，为相关患者提供了新的治疗选择，填补了国内在该领域的空白。此项批准不仅彰显了我国在细胞治疗这一全球医药前沿和热点领域的研发实力，也体现了国家药监局深化药品审评审批制度改革、设立加快临床急需新药上市通道、加强政策引导和技术指导的积极成效。2024年，国家药监局共批准上市48个创新药，包括罕见病用药等重点领域，部分创新药实现全球同步研发、同步申报、同步审评和上市，甚至全球首先上市，极大地满足了公众用药需求。 上市公司产品注册与市场拓展 太极集团（600129）： 公司全资子公司太极集团澳门医药研究院一人有限公司的华盖颗粒〔太极〕（规格：每袋装4.13g）于2025年1月2日获得澳门药物监督管理局颁发的《中成药注册证明书》。该产品是澳门药物监督管理局成立后批准的第一个经典名方中药复方制剂，标志着太极集团在推动传统中医药国际化方面迈出了新的里程碑。尽管目前该产品仅能在澳门地区上市销售，且面临政策和市场环境的不确定性，但其获批对于提升中医药的国际影响力具有积极意义。 长春高新（000661）： 公司控股子公司长春金赛药业有限责任公司的下属公司长春金益安医药有限公司与吉林华康药业股份有限公司的合作伙伴北京东方运嘉药业有限公司共同申报的小儿黄金止咳颗粒，已通过国家药品监督管理局优先审评审批程序获批上市。金益安已获得该产品在中国大陆地区的独家权利许可和独家商业化管理权利，华康药业则与东方运嘉就生产事宜达成合作。此次合作产品的获批，将有效丰富长春高新在儿童呼吸系统疾病治疗领域的产品布局，增强公司在医药市场的竞争力，并有望为公司带来良好的经济效益。 人福医药（600079）： 公司控股子公司宜昌人福药业有限责任公司（公司持股80%）近日收到国家药品监督管理局核准签发的塞来昔布胶囊的《药品注册证书》。塞来昔布胶囊的获批，意味着宜昌人福具备了在国内市场生产销售该药品的资格，将进一步丰富公司的产品线。该产品的上市销售预计将对公司产生积极影响，宜昌人福将根据市场需求情况安排生产上市。 总结 本周医药行业在整体市场调整中展现出一定的抗跌性，但内部结构性分化明显，化学制药板块表现相对活跃。政策层面，国家医保局全面推进药品追溯码严监管，预示着医保基金监管将更加精准高效，促进行业合规发展。创新研发方面，我国首款干细胞治疗药品的获批上市，标志着生物医药前沿技术取得突破性进展，为患者带来新希望，并凸显了国家对创新药审评审批的持续支持。同时，太极集团、长春高新和人福医药等上市公司在产品注册和市场拓展方面取得积极进展，分别在中成药国际化、儿童用药和仿制药领域丰富了产品线，增强了市场竞争力。投资者需关注创新药研发失败、行业政策变化及市场竞争加剧等潜在风险。