我国商业健康险发展现状及海外经验

中心思想 中国商业健康险的市场现状与增长潜力 本报告深入分析了我国商业健康险的发展现状、面临的挑战以及未来的增长潜力，并借鉴了美国、德国和日本等海外市场的经验。报告指出，尽管我国商业健康险保费规模持续增长，但其在医疗保障体系中的覆盖率和对健康支出的贡献度仍处于较低水平。2023年，我国商业健康险密度仅为641元/人，健康险深度为0.7%，远低于发达国家水平。然而，随着人口老龄化进程的加速和居民健康保障意识的增强，市场对商业健康险和健康管理服务的需求将持续增长。 海外经验借鉴与政策驱动下的发展机遇 报告强调，通过借鉴海外经验，如美国商业保险主导模式下的广泛覆盖、德国补充医疗保险的多样化发展以及日本针对特定人群的差异化产品策略，我国商业健康险有望实现突破。同时，国家医保局正在探索推进医保数据赋能商业保险公司、医保基金与商业保险同步结算等支持政策，这将显著提升商业保险公司的定价精准度、赔付可控性及理赔效率，从而激发保险公司开发更多产品并提高客户购买意愿。报告维持对保险行业“强于大市”的投资评级，认为当前保险板块估值处于历史低位，具备向上修复空间。 主要内容 我国商业健康险发展现状 商业健康险仅是医保的补充，对健康支出贡献较小 我国经济的持续增长为健康支出提供了坚实基础。2000年至2022年，我国人均GDP从950美元增长至12524美元，年复合增速达12.4%；同期人均健康支出从43美元增长至672美元，年复合增速为13.3%。健康支出占GDP的比重也从4.5%提升至5.4%。尽管如此，与美国（16.5%）、德国（12.6%）和日本（11.4%）等发达国家相比，我国的健康支出规模仍有较大提升空间。 在医疗保障体系中，我国商业健康险主要作为基本医保的补充。从保费规模来看，2000年至2023年，我国商业健康险保费规模从65亿元大幅增长至9035亿元，年复合增速高达23.9%，远超同期整体保费增速（16.3%）。截至2024年11月，商业健康险保费规模已达9220亿元，同比增长8.5%。其占总保费规模的比重也从2000年的4.1%提升至2023年的17.6%，显示出持续增长的态势。 然而，从健康费用的支付结构来看，商业健康险对健康支出的贡献比重仍然较低。2000年至2022年，我国健康支出中商业健康险及其他支付的比重从17.9%下降至11.5%，而个人自付比例虽有所下降，但仍高达33.6%，远高于基本医疗保险支付（26.9%）和政府转移支付（27.9%）。这表明我国居民在医疗费用方面仍面临较高的个人负担，商业健康险在填补保障缺口方面仍有巨大潜力。 商业健康险发展空间较大，但目前面临多重挑战 我国商业健康险产品种类丰富，按照保险责任可分为疾病保险（以重疾险为主）、医疗保险（包括高端医疗险、百万医疗险、惠民保等）、失能保险和护理保险，旨在满足不同客户群体的多样化保障需求。 然而，当前我国商业健康险市场仍面临多重挑战。在供给侧，产品同质化现象严重，保障力度相对不足。以重疾险为例，各保险公司主推产品在保障责任、赔付次数和赔付比例等方面差异较小。同时，重疾险产品的保费杠杆率（保额/总保费）普遍偏低，如中国平安、阳光保险、富德生命的主推重疾险产品保费杠杆率在1.8-2.4倍之间，反映出产品价格偏高、保额偏低的问题。这主要归因于商业保险公司在定价和核保过程中难以获取充足的医疗数据，导致产品设计趋于保守，通过提高保费或缩小保障范围来控制赔付风险。 在需求侧，尽管商业健康险的潜在需求巨大，但实际覆盖率较低。2023年，我国商业健康险密度为641元/人，健康险深度为0.7%，商业健康险的实际覆盖率仍处于较低水平。这与我国人口老龄化进程加速、居民健康保障意识不断提升的宏观背景形成对比，预示着商业健康险市场存在广阔的发展空间。 值得注意的是，政策支持和居民健康观念的转变正为商业健康险发展带来新机遇。2024年11月，国家医保局表示将探索推进医保数据赋能商业保险公司、医保基金与商业保险同步结算等支持政策。这将使商业保险公司能够更精准地定价、更有效地控制赔付、更高效率地处理理赔，从而激发其开发更多商业健康险产品的意愿，并提升客户的购买意愿。此外，根据《2024胡润至尚优品—中国高净值人群品牌倾向报告》，67%的高净值人群表示“健康与保健”将是其2024年主要增加的消费品类，72%的人群认为当下最想拥有“健康”，这表明居民对健康的重视程度不断提升，有望推动商业健康险渗透率进一步提高。 海外商业健康险发展经验 全球医疗保险模式主要包括国家（全民）医疗保险、社会医疗保险、商业保险和储蓄医疗保险。为借鉴海外经验，本报告选取了商业保险主导的美国以及社会医疗保险模式下的德国和日本进行分析。 美国：商业健康险覆盖范围广 美国的健康支出规模与GDP增长同步。2000年至2022年，美国人均GDP从36418美元增长至75378美元，人均健康支出从4549美元增长至12434美元，年复合增速分别为3.4%和4.7%。同期，健康支出占GDP的比重从12.5%提升至16.5%。 美国的医疗保险模式以商业保险为主导，政府医保主要为低收入人群、儿童和老人等弱势群体提供保障，因此商业健康险覆盖范围广泛。从卫生支出的支付方来看，私人健康险的贡献比重较高，从1970年的20.4%稳步提升至2022年的28.9%。政府医疗保险支付比重从17.5%增至39.7%，而个人自付比例则从32.7%大幅下降至10.6%。从覆盖率来看，1999年至2023年，美国私人医保覆盖率虽略有下降，但仍保持在64.5%的较高水平。 美国经验表明，商业保险公司在与医院、药房等医疗服务提供方合作时具有较强的话语权，能够通过加强合作降低赔付成本并为医疗服务提供方导流。我国商业保险公司可借鉴此经验，加强与医疗机构的合作，结合医保数据赋能和同步结算政策，降低核保成本和赔付率，提供差异化医疗服务，提升客户体验和投保意愿。 德国：私人健康险主要适用于高收入人群 德国的健康支出占GDP比重较为稳定。2000年至2022年，德国人均GDP从23709美元增长至49046美元，人均健康支出从2344美元增长至6182美元，年复合增速分别为3.4%和4.5%。健康支出占GDP的比重从9.9%提升至12.6%。 在法定健康险占据主导的背景下，德国的私人健康险覆盖率偏低。2000年至2022年，德国健康支出中法定健康险支付比重从67.8%变化至59.8%，商业健康险及其他支付比重从9.6%降至8.9%，个人自付比例维持在10.7%左右。私人健康险的覆盖率从9.1%提升至10.4%，整体处于较低水平，主要因为私人健康险是法定健康险的替代品，仅适用于高收入人群。 然而，德国的补充医疗保险和护理保险作为法定健康险的补充产品，提供了差异化的医疗服务，其覆盖率呈现稳步提升态势。2000年至2022年，补充医疗保险的覆盖率从16.8%大幅提升至34.9%。德国经验启示我国商业保险公司，应积极开发多样化的补充医疗保险产品。鉴于我国2022年健康支出中个人自付比重高达33.6%，远高于德国的10.7%，若商业保险公司能进一步拓宽报销范围、降低免赔门槛，将有效减轻客户负担，提升商业健康险的吸引力，进而带动保费规模和覆盖率的增长。 日本：商业健康险的规模和占比整体抬升 日本的健康支出占GDP比重有所抬升。2000年至2022年，日本人均GDP从39112美元变化至34052美元，人均健康支出从2751美元增长至3889美元，年复合增速为1.6%。健康支出占GDP的比重从7.0%提升至11.4%。 在日本社会医保体系覆盖全民的背景下，商业健康险的保障力度相对不足，其对健康支出的贡献比重较低。2000年至2022年，日本健康支出中商业健康险及其他支付比重从3.6%降至3.0%，社会医疗保险支付比重从39.8%提升至48.4%，个人自付比例从15.9%降至11.0%。 由于日本医疗体系不允许患者同时使用目录内和目录外的项目及药品，日本的商业健康险产品以津贴险为主。为应对老龄化进程中客户对健康产品和服务需求的提升，日本保险公司针对不同人群开发了差异化的健康险产品，如专门疾病保险（心梗、脑梗、癌症、妇科病险等）、针对女性人群和非标体的专门保险，以及覆盖质子、重离子等尖端医疗支出的高端医疗保险。 从日本第三类保险（包括医疗保险、癌症保险、长期护理保险和残疾保险）的发展情况来看，其保费占比整体有所抬升。2008年至2022年，年化新单保费中第三类保险的占比从18.2%提升至25.3%，存量保单年化保费中第三类保险的占比从23.2%提升至26.0%。日本经验表明，我国商业保险公司可借鉴其针对特定人群和特定保障责任开发专门商业健康险的策略，以解决产品同质化问题，满足客户差异化需求，并有望降低保费，提高客户投保意愿。 投资建议：维持保险行业“强于大市”评级 本报告维持保险行业“强于大市”的投资评级。我国商业健康险目前覆盖率不足，但未来发展空间巨大。2023年，我国商业健康险密度仅为641元/人，健康险深度为0.7%，覆盖率较低。然而，随着人口老龄化进程的加深和居民健康保障意识的增强，对商业健康险和健康管理服务的需求将持续增长。保险公司若能提供多样化、差异化的产品以填补基本医疗保险的保障缺口，商业健康险的覆盖率和保费规模均有望进一步提升。 当前保险板块的估值仍处于历史相对低位，具备向上修复空间。截至2025年1月16日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的PEV估值分别为0.69、0.51、0.46、0.49倍，处于2016年以来的20.8%、8.6%、17.7%、31.8%分位数水平。从估值水平来看，当前保险板块仍具备一定的安全边际和投资吸引力。 风险提示 投资者需关注以下风险：经济复苏不及预期可能影响保险负债端新单销售和资产端投资收益；长端利率持续下行可能影响保险公司净投资收益率及估值水平；权益市场震荡加剧可能影响保险公司权益投资收益率及净利润表现；以及政策转向风险可能对商业健康险发展产生不利影响。 总结 本报告全面分析了我国商业健康险的发展现状、挑战与机遇，并深入剖析了美国、德国、日本等海外市场的成功经验。报告指出，我国商业健康险市场目前覆盖率较低，但随着人口老龄化、居民健康意识提升以及国家政策支持（如医保数据赋能和同步结算），其未来发展潜力巨大。借鉴海外经验，通过产品多样化、差异化以及加强与医疗服务方的合作，商业保险公司有望提升产品吸引力、降低运营成本，从而扩大市场份额。报告维持对保险行业“强于大市”的评级，认为当前板块估值具备修复空间，但需警惕经济、利率、权益市场及政策变化带来的风险。