生物医药行业快报：医保丙类目录有望25年发布，创新药长期放量可期

中心思想 医保丙类目录：创新药支付新机遇 国家医保局计划于2025年内发布首版医保丙类目录，旨在作为基本医保甲乙类目录的有效补充，重点聚焦创新程度高、临床价值大、患者获益显著但暂时无法纳入基本医保的药品。 丙类目录将引入商业健康保险作为主要支付方，通过市场化协商确定结算价格，并采取多种激励措施，如不计入参保人自费率、不纳入集采监测范围、符合条件病例可按项目付费等，显著改善创新药的支付生态。 此举有望解决创新药“最后一公里”的支付难题，促进创新药在国内市场的长期放量，为生物医药行业带来新的增长动力。 政策支持：集采基金赋能创新发展 国家医保局披露，自2018年以来，国家组织药品带量采购累计节省医保基金约4400亿元，其中超过3600亿元用于谈判药使用，老药集采节省资金的80%用于创新药支付。 这一数据明确显示了国家通过集采“腾笼换鸟”的政策导向，即通过降低仿制药价格为创新药支付腾出空间，有力支持了医药产业的创新发展和新质生产力的培育。 主要内容 医保丙类目录的框架与影响 目录发布与定位： 国家医保局于2025年1月17日宣布，计划于2025年内发布第一版医保丙类目录。该目录将作为基本医保药品目录的有效补充，主要聚焦于创新程度高、临床价值巨大、患者获益显著，但因超出“保基本”定位暂时无法纳入基本医保目录的药品。 支付机制与参与方： 丙类目录将积极引导和支持商业健康保险将其纳入保障范围。国家医保局将组织保险公司与医药企业协商确定商保结算价格，并探索更严格的价格保密措施，发挥市场主体在价格形成中的决定性作用。 工作安排与落地支持： 丙类目录的调整将与每年基本医保药品目录调整同步开展。为支持其落地应用，国家医保局将优化调整支付管理政策，对于丙类目录药品，可不计入参保人自费率指标和集采中选可替代品种监测范围，符合条件的病例可不纳入按病种付费范围，实行按项目付费。 市场影响： 引入商业健康保险作为支付主体，并辅以多项政策支持，有望显著改善创新药的支付端生态，从而利好创新药在国内市场的长期放量和可及性。 集采基金对创新药的战略支持 资金节省与分配： 自2018年以来，国家组织药品带量采购累计节省医保基金约4400亿元。其中，超过3600亿元的资金已用于谈判药的使用，并且老药集采节省下来的资金有80%被用于创新药的支付。 政策导向与意义： 这一资金分配策略充分体现了国家医保政策在“减负担、腾空间、促改革”方面的动能转换作用，明确支持创新药发展，符合促进新质生产力发展的国家战略方向。 投资建议与风险提示： 报告建议关注恒瑞医药、百济神州、科伦博泰等A股和港股创新药企业。同时提示风险，包括商业健康保险参与度不及预期以及丙类目录产品降价可能超预期的风险。 总结 本报告分析指出，国家医保局计划于2025年发布医保丙类目录，旨在通过引入商业健康保险支付，并辅以多项政策支持，显著改善高创新、高临床价值药品的支付环境，从而促进创新药在国内市场的长期放量。同时，国家通过带量采购节省的医保基金有80%用于创新药支付，进一步彰显了对医药创新的坚定支持。这一系列政策举措共同构建了有利于创新药发展的生态系统，为生物医药行业带来了新的增长机遇，建议投资者关注相关创新药企，并警惕商业健康保险参与度及药品降价可能带来的风险。