医药生物行业周报：AI+医药、医疗公司有哪些？-摩熵咨询

AI精读报告

中心思想

玻璃市场供需失衡与价格承压

本报告核心观点指出，玻璃市场当前面临严峻的供需失衡局面，需求恢复不及预期、库存持续高企以及期货交割带来的利空因素共同作用，导致玻璃价格持续承压，呈现流畅下跌趋势。尽管部分区域产销有所好转，但整体过剩格局未改，上游企业面临降价压力。

纯碱市场阶段性健康与长期过剩风险

纯碱市场短期内表现出相对健康的供需态势，主要得益于近期产线检修导致供应量有所收缩，同时光伏玻璃需求的显著回暖提供了有力支撑。然而，报告也警示，考虑到未来几年内大量新增产能的集中投产预期，纯碱市场长期仍面临潜在的供应过剩风险。

主要内容

玻璃市场深度分析：供需矛盾与区域差异

玻璃市场近期呈现流畅下跌趋势，其主要驱动因素有二：一是需求恢复不及预期，导致玻璃厂产销不佳，尽管伴随阶段性贸易商大补库，但未能根本扭转局面；二是湖北地区仓单的生成，对期货交割形成偏利空影响。

从库存数据来看，市场累积压力显著。截至3月13日，玻璃上游总库存达到7025.7万重箱，环比增加70.9万重箱，增幅1.02%，同比更是大幅增长11.90%。本周全国玻璃产销率约为83%，虽较前期有所好转，但仍处于过剩状态，这促使上游企业酝酿降价。区域库存表现存在差异：河北玻璃库存相对健康，而湖北地区累库力度仅次于2020年。华东地区因冷修导致供需略有过剩，华南地区则因复产导致库存累积较快。

产能方面，浮法玻璃近期复产较多，3月13日日融量为15.92万吨，环比上周增加2000吨/日，但同比减少8.9%。光伏玻璃产能亦有增加，本周日融量达9.00万吨，环比上周增加3200吨，同比减少10%。下周浮法玻璃预计点火2条生产线，产能合计1700吨；光伏玻璃预计点火1条，产能800吨。价格方面，浮法玻璃下跌，沙河地区平均价格约1190元，本周下降30元；湖北玻璃约1160元，因库存较高，贸易商和交割库库存约25万吨。光伏玻璃价格上涨，而纯碱价格保持稳定。

下游需求表现复杂。汽车行业2月产销和出口环比明显好转。房地产市场方面，12月商品房销售额同比增长1%，有所改善，但新开工面积同比下降23%，仍处于底部。预计随着房屋销售额的好转，新开工面积将逐步扭转同比下滑趋势。然而，商品房待售库存仍在累积，2024年12月房屋狭义待售面积达7.5327亿平米，同比增长11.9%，去化缓慢。期房销售占比大幅度下降。居民房贷2月发放-1150亿，显示需求恢复偏弱。家电需求增速下行，而挖掘机产销大幅好转。玻璃下游开工率恢复缓慢，3月14日LOW-E开工率39%，环比增加2%。玻璃深加工企业订单天数仅为6.8天，不及往年。

微观数据方面，湖北地区再度生成仓单，对近月合约形成利空。周度玻璃需求量为96.5万吨，同比增长12%。估值分析显示，煤炭价格下跌使得煤制气玻璃仍有利润空间。玻璃05合约基差和跨期等微观数据均显示偏弱。

纯碱市场分析：供应收缩与需求提振

纯碱市场基本面表现较为健康。供应端，近期检修较多导致纯碱供应增速下降。周内纯碱产量降至67.95万吨，环比减少1.84万吨，跌幅2.64%。开工率降至80%，低于去年同期。未来产能方面，预计将有大量新增产能投产，包括连云港碱业（氨碱法120万吨，2024年底）、江苏德邦（联碱法60万吨，2024年底）、衡阳碱厂（联碱法200万吨，2026年）、远兴能源三期（天然碱280万吨，2026年）以及通辽（天然碱500万吨，2029年），未来增量合计980万吨，预示长期供应压力。

库存方面，纯碱去化较为理想，重碱占比下降7%。纯碱厂待发天数约为13天，社会库存为45万吨，环比增加1.5万吨。玻璃厂纯碱库存天数较低。

需求端，光伏玻璃需求陆续恢复并带动价格反弹，其厂内库存可用天数大幅下降至33.1天。国内“430”和“531”光伏政策刺激抢装，进一步拉动光伏玻璃需求。周度纯碱需求量为73万吨，同比增长9%。进出口数据显示，纯碱出口量增加，进口量大幅减少。

利润方面，联碱法纯碱理论利润（双吨）为260.10元/吨，环比增加66.50元/吨。氨碱法纯碱理论利润为-51.42元/吨，仍处于亏损状态。持仓方面，玻璃和纯碱05合约持仓量均大增，纯碱跨期价差持平。