公司点评：受让控股子公司少数股东部分股权，痛风药大单品静待佳音

中心思想 创新药战略深化与核心资产整合 一品红公司通过全资子公司瑞奥生物以680万美元（约4,900.96万元人民币）受让控股子公司广州瑞安博15.25%的股权，使其成为全资子公司。此举旨在进一步巩固公司对核心创新药AR882中国区市场权益的控制，并加速其研发与上市进程，从而提升公司的核心竞争力和综合优势。 痛风药AR882市场潜力与多元化研发布局 报告强调了创新药AR882在治疗高尿酸血症及痛风领域的巨大市场潜力，其临床试验进展顺利，并已获得FDA快速通道资格。同时，公司拥有71项在研项目，聚焦代谢、炎症、神经等多个领域，通过多点布局创新管线，包括参股分迪药业和阿尔法分子等，构建长期竞争优势。 主要内容 控股子公司股权收购，强化核心资产控制 一品红公司全资子公司瑞奥生物与合作方Arthrosi签订股权转让协议，以680万美元（折合约4,900.96万元人民币）受让广州瑞安博15.25%的股权。交易完成后，瑞奥生物对广州瑞安博的持股比例由84.75%上升至100.00%，广州瑞安博正式成为一品红的全资子公司。此次收购旨在进一步提高公司对创新药AR882中国区市场权益的掌控，并有效推动AR882的高效研发和快速上市。 创新药AR882临床进展顺利，市场前景广阔 创新药AR882在临床试验方面取得显著进展： 2024年8月，AR882获得FDA授予的快速通道资格。 2025年3月4日，AR882国内Ⅲ期临床试验完成首例患者入组。 2025年3月6日，AR882全球关键性Ⅲ期REDUCE 2试验完成全部患者入组。 2025年3月17日，AR882全球关键性Ⅲ期REDUCE 1试验完成首例患者入组。 目前，AR882整体试验处于顺利有序推进中。鉴于高尿酸血症及痛风领域在销产品数量有限，且AR882前期临床数据表现独特，其上市后的市场销售潜力巨大，有望成为公司的大单品。 多元化创新管线布局，构建长期竞争优势 截至2024年年报，一品红公司共有71项各类在研项目（不含技术改造类项目），研发管线主要聚焦于代谢、炎症、神经等领域。其中，公司拥有15个创新药项目，包括： 用于治疗高尿酸血症的创新药AR882，已进入临床试验阶段。 用于降糖/减重的创新药APH01727片，已进入临床试验阶段。 其余产品处于临床前研究阶段。 此外，公司通过参股分迪药业（专注于“靶向蛋白降解剂-分子胶”创新药物研发）和阿尔法分子（基于人工智能和原创生物计算，靶向GPCR药物研究）等方式，进一步拓展创新研发布局，以构建公司的长期竞争优势。 盈利预测与投资评级 报告对一品红的盈利能力进行了预测： 预计2025年归母净利润为2.00亿元，同比增长137%。 预计2026年归母净利润为2.55亿元，同比增长27.5%。 预计2027年归母净利润为3.21亿元，同比增长25.8%。 对应2025-2027年的P/E分别为112X/88X/70X。基于上述分析，报告维持对一品红的“买入”评级。 风险提示 报告提示了以下潜在风险： 临床试验进展不及预期风险。 创新药研发失败风险。 中成药销售不及预期风险。 总结 一品红公司通过全资收购广州瑞安博，进一步强化了对核心创新药AR882中国区市场权益的控制，旨在加速其研发和上市进程。AR882作为治疗高尿酸血症及痛风领域的创新药，其全球及国内临床试验进展顺利，并已获得FDA快速通道资格，市场潜力巨大。同时，公司积极布局多元化创新管线，拥有71项在研项目，聚焦代谢、炎症、神经等多个高潜力领域，并通过战略投资拓展前沿技术。报告预计公司未来三年（2025-2027年）归母净利润将实现高速增长，并维持“买入”评级，但提示了临床试验、创新药研发及中成药销售不及预期的风险。