中泰国际：继续关注中央汇金公告，促进资本市场健康发展

中心思想 市场韧性与政策支撑：AI逻辑持续获认可，国家队入市提振信心 2025年4月8日，港股大盘在经历大幅下跌后初步企稳，恒生指数和恒生科指均在AI升市起点获得支撑，表明AI人工智能的逻辑仍被市场认可。当日大市成交金额高达4,332亿港元，港股通净流入236.3亿港元，为市场提供流动性支持。 中央汇金加大ETF增持力度并获央行再贷款支持，“国家队”入市有效提振市场信心，为市场托底。尽管人民币贬值压力和关税不确定性犹存，但若贸易谈判带来利好消息，港股风险偏好有望改善。 企业增长新动能：AI赋能数字化转型与新消费业态崛起 浪潮数字企业通过实施“AI First”战略，成功优化业务结构，云服务业务实现盈利并进入快速增长通道，AI技术正重构企业软件，推动数智化转型。 朝云集团在稳固家居护理基本盘的同时，宠物新消费业态实现强劲增长，成为公司第二增长曲线，展现了新消费领域的巨大潜力。两家公司均通过提升利润率和保持高派息政策，为投资者提供价值。 主要内容 每日大市点评 港股市场表现与宏观因素影响 市场初步企稳与AI逻辑支撑： 2025年4月8日，港股大盘在经历周一大幅下跌后初步喘定，恒生指数上升299点或1.5%，收报20,127点；恒生科指上升3.8%，收报4,568点。两大指数均在1月底Deepseek催化的升市起点获得支撑，表明AI人工智能的逻辑仍被市场认可。当日大市成交金额达到4,332亿港元，港股通净流入236.3亿港元，持续为港股提供流动性支持。 板块分化与消费股亮点： 市场反弹并非全面，内银、电讯、公用事业、香港地产股逆市下跌。品牌消费、内需属性较强的食品饮料、部分机器人、AI相关及半导体股表现出较大反弹力度。京东(9618 HK)大升8.9%，是唯一收市价高于周一高点的大型平台互联网消费股份，可能受益于市场对中央加快出台消费品以旧换新政策的预期。 人民币汇率与关税不确定性： 人民币中间价创出新低7.2038，或预示央行放宽人民币贬值空间。全球投资市场面临关税问题带来的巨大不确定性，若美国与其他贸易伙伴就关税问题谈判带来利好消息，将有助于港股风险偏好改善。 “国家队”入市提振信心： 近期多部门推出稳定资本市场举措，中央汇金公告将持续加大增持ETF规模和力度，央行表示为其提供再贷款支持。在外部压力加剧和全球金融市场波动剧烈之时，“国家队”入市有助于提振市场信心，为市场托底。然而，考虑到中国二季度后经济增长可能面临更多压力，市场仍期望更多货币及财政政策接续出台支持。 行业动态分析 汽车板块：关税影响可控，自主品牌无虞： 周一大跌后，汽车板块个股普遍反弹，零跑汽车（9863 HK）反弹幅度最大，单日上升12.5%，其他同业上升1%-5%。报告重申美国对中国产品加征额外关税对自主品牌整车企业没有影响。对于敏实（425 HK）、福耀玻璃（3606 HK）和耐世特（1316 HK）等汽车零部件企业，其在美国地区的销售收入约占总收入的20%-50%，但大部分产品由当地或墨西哥工厂供应，额外关税预计将转嫁给当地消费者，因此关税影响预计在可控范围内。周二这些公司涨跌幅在-0.1%-4.8%之间。 新能源及公用事业：技术性反弹与防御性选择： 经过周一大幅下跌后，新能源及公用事业港股普遍技术性反弹。前一两个交易日表现较好的香港公用股则回落，中电控股(2 HK)、电能实业(6 HK)、长江基建(1038 HK)下跌2.0%-2.6%。鉴于美国不合理关税政策对光伏等出口业务影响较大，防守性投资者可考虑业务主要在内地的行业，如水务及环保，首选中国水务(855 HK)。 近期研报摘要分享 中泰国际：浪潮数字企业 (596 HK) 更新报告 财务表现与业务结构优化： 浪潮数字企业FY24总收入同比下跌1.1%至82.0亿元人民币，但收入质量显著提升。云服务业务收入27.6亿，同比强劲增加38.1%，2020-2024年复合年增长率（CAGR）达52.8%。管理软件业务收入同比增加3.7%。利润率较低的物联网解决方案收入同比收缩24.7%至28.8亿元。收入结构改善使期内毛利率同比提升3.8个百分点至26.9%。云服务经营利润首次转亏为盈，达到1.3亿，利润率为4.8%。公司FY24净利润3.9亿元，同比增加90.8%，净利润率提升2.3个百分点至4.7%。公司宣布派息0.08港元，派息率22.0%。 “AI First”战略驱动增长： 公司实施“AI First”战略，加大投入研发海岳大模型，该模型定位于企业服务垂域，基于30余年大型集团企业服务经验和120余万家企业客户的万亿级数据集，融合企业领域知识库和最佳实践。公司用AI技术重构海岳软件，打造AI原生的企业软件，落地高价值智能应用场景，推动企业数智化转型。管理层将2025年形容为AI产品场景落地之年。 业绩预测与投资风险： 鉴于物联网解决方案业务规模下跌速度快于预期，中泰国际下调FY25E收入预测至88.6亿，同比增长8.0%。但由于云服务规模效应显现，利润率上升，上调FY25E毛利率至27.6%，维持FY25E整体净利润5.2亿预测，同比增加34.4%。维持目标价7.48港元，对应15倍FY25E市盈率，或约1.24倍FY25E剔除物联网业务后市销率，维持“买入”评级。投资风险包括制造企业面临利润挑战、IT类项目预算下降以及大型国企应收账款期限较长。 中泰国际：朝云集团 (6601 HK) 更新报告 财务表现与渠道优化： 朝云集团FY24实现总收入18.2亿元人民币，同比增加12.7%。得益于品类和渠道结构持续优化以及供应链改革，毛利率同比扩张4.6个百分点至49.1%。线上渠道收入同比增加22.1%，线下渠道收入同比增长7.8%。FY24净利润2.0亿，同比增长16.2%，净利润率扩张至11.2%。全年派息0.134港元，派息率80%，并预计未来2年仍可保持高派息比率。 宠物新消费业态高速发展： FY24公司宠物板块收入1.3亿，同比增长64.5%，其中宠物产品和宠物线下门店各占约50%。2024年公司新开40家线下宠物新消费业态门店，总门店量提升至60家。门店数量增长推动宠物门店销售同比大幅增长224.4%。宠物板块毛利率从43.2%提升至54.7%。公司计划2025年门店数量增加至100-120家，预计门店收入增长至1亿-1.5亿元，并计划2026年开放加盟方式增加门店数量。 核心业务稳健与高股息吸引力： FY24朝云的家居护理品类收入16.4亿元，同比稳健增长11.0%。其中杀虫驱蚊品类收入10.9亿，同比增加11.8%；家居清洁和空气护理类同比增长9.5%和9.9%。根据NielsnIQ零售市场数据显示，公司杀虫驱蚊产品连续十年市场份额排名第一，家居清洁产品市占率排名第二，洁厕产品和空气清新气雾剂产品市占率第一，市场龙头地位稳固。家居护理类毛利率提升4.3个百分点至49.3%。公司FY24年底账上现金27.1亿元，无有息贷款。预计公司2025年收入20.7亿，净利润2.3亿，分别同比增长13.5%和11.3%。沿用除现金后估值，目标价调整至3.00港元，对应FY25E除现金后市盈率约4.5倍。公司维持高派息比率，股息率约7.7%，维持“买入”评级。 总结 本报告全面分析了2025年4月8日港股市场的表现、宏观经济影响及重点行业动态，并深入解读了两份中泰国际的研报摘要。市场在经历大幅下跌后初步企稳，AI人工智能逻辑持续获得认可，且“国家队”入市为市场提供了重要支撑，有效提振了投资者信心。尽管人民币贬值压力和关税不确定性依然存在，但若贸易谈判取得积极进展，市场风险偏好有望改善。 在行业层面，汽车板块在关税影响可控的前提下普遍反弹，而新能源及公用事业板块则呈现技术性反弹，防御性投资可关注内地水务及环保行业。企业层面，浪潮数字企业通过“AI First”战略成功优化业务结构，云业务实现盈利并进入快速增长通道，展现了AI赋能企业数字化转型的巨大潜力。朝云集团则在稳固家居护理核心业务的同时，凭借宠物新消费业态的强劲增长，开辟了新的增长曲线，并以其稳健的财务状况和高派息政策吸引投资者。总体而言，市场在多重因素交织下展现出韧性，而具备创新能力和新增长点的企业则有望在复杂环境中脱颖而出。