收入增速逐季提速,盈利能力稳步提升

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收入增速逐季提速,盈利能力稳步提升

  毕得医药(688073)   l25Q1业绩表现超预期   2024年公司实现营业收入11.02亿元(+0.93%),归母净利润1.17亿元(+7.17%),扣非净利润1.04亿元(-15.09%),经营现金流净额1.58亿元(+375.87%)。对应2024Q4营业收入2.91亿元(+1.32%),归母净利润0.34亿元(+977.27%),扣非净利润0.32亿元(+2005.91%)。   2025年一季度公司实现营业收入2.96亿元(+12.83%),归母净利润0.31亿元(+17.71%),扣非净利润0.28亿元(+10.40%),经营现金流净额0.07亿元。剔除股份支付影响,公司25Q1归母净利润为0.37亿元(+43.29%)。公司业绩逐步恢复良好增速态势,25Q1表现超预期。   l收入增速逐季提速,海外布局领先,盈利能力逐步提高   从产品结构上看,2024年分子砌块业务实现收入9.36亿元(-0.99%),毛利率为42%(+1.42pct),其中杂环化合物收入4.75亿元(+0.61%)、苯环化合物收入2.72亿元(-7.98%)、脂肪族类化合物1.89亿元(+6.39%)。2024年科研试剂催化剂和配体业务实现收入1.66亿元(+13.35%),毛利率为37.56%(+1.31%),其中催化剂和配体收入1.15亿元(+9.3%)、活性小分子化合物收入0.5亿元(+23.86%)。截至2024年底,公司常备药物分子砌块和科学试剂现货库近13万种,其中药物分子砌块为11.7万种,科学试剂为1.3万种。   2024年公司海外收入6.16亿元(+10.58%),国内收入4.86亿元(-9.12%)。公司海外业务具备良好竞争优势,海外业务布局早,已在美国、欧洲、印度等地区进行区域中心布局,能够快速响应客户需求。2025年随着下游客户研发需求的逐步恢复,公司收入增速有望逐季提速。   2024年公司毛利率为41.33%,同比提升1.33pct,主要系公司对产品结构进行优化和对价格调整。2025年一季度毛利率为44.34%,同比提升5.45pct,公司全年毛利率有望维持在25Q1水平。   费率方面,2024年销售费用率为11.51%(-0.13pct),管理费用率为10.40%(-0.55pct),研发费用率为5.36%(-0.43pct),财务费用率为-1.98%(+0.72pct);2025Q1销售费用率为10.92%(-1.05pct),管理费用率为10.91%(+1.52pct),研发费用率为5.11%(-0.76pct),财务费用率为-0.19%(+2.72pct)。公司整体费用控制良好,股份支付费用支出影响管理费用水平。   l盈利预测与投资建议:   我们预计公司2025-2027营收分别为13.12、15.74、18.75亿元,归母净利润分别为1.43、1.78、2.31亿元,对应PE分别为27.0、21.7和16.7倍。首次覆盖,给予“买入”评级。   l风险提示:   关税政策变化风险;市场竞争加剧风险;上游需求波动风险。
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  • 个股研报
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    中邮证券有限责任公司

  • 发布日期:

    2025-05-27

  • 页数:

    5页

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  毕得医药(688073)

  l25Q1业绩表现超预期

  2024年公司实现营业收入11.02亿元(+0.93%),归母净利润1.17亿元(+7.17%),扣非净利润1.04亿元(-15.09%),经营现金流净额1.58亿元(+375.87%)。对应2024Q4营业收入2.91亿元(+1.32%),归母净利润0.34亿元(+977.27%),扣非净利润0.32亿元(+2005.91%)。

  2025年一季度公司实现营业收入2.96亿元(+12.83%),归母净利润0.31亿元(+17.71%),扣非净利润0.28亿元(+10.40%),经营现金流净额0.07亿元。剔除股份支付影响,公司25Q1归母净利润为0.37亿元(+43.29%)。公司业绩逐步恢复良好增速态势,25Q1表现超预期。

  l收入增速逐季提速,海外布局领先,盈利能力逐步提高

  从产品结构上看,2024年分子砌块业务实现收入9.36亿元(-0.99%),毛利率为42%(+1.42pct),其中杂环化合物收入4.75亿元(+0.61%)、苯环化合物收入2.72亿元(-7.98%)、脂肪族类化合物1.89亿元(+6.39%)。2024年科研试剂催化剂和配体业务实现收入1.66亿元(+13.35%),毛利率为37.56%(+1.31%),其中催化剂和配体收入1.15亿元(+9.3%)、活性小分子化合物收入0.5亿元(+23.86%)。截至2024年底,公司常备药物分子砌块和科学试剂现货库近13万种,其中药物分子砌块为11.7万种,科学试剂为1.3万种。

  2024年公司海外收入6.16亿元(+10.58%),国内收入4.86亿元(-9.12%)。公司海外业务具备良好竞争优势,海外业务布局早,已在美国、欧洲、印度等地区进行区域中心布局,能够快速响应客户需求。2025年随着下游客户研发需求的逐步恢复,公司收入增速有望逐季提速。

  2024年公司毛利率为41.33%,同比提升1.33pct,主要系公司对产品结构进行优化和对价格调整。2025年一季度毛利率为44.34%,同比提升5.45pct,公司全年毛利率有望维持在25Q1水平。

  费率方面,2024年销售费用率为11.51%(-0.13pct),管理费用率为10.40%(-0.55pct),研发费用率为5.36%(-0.43pct),财务费用率为-1.98%(+0.72pct);2025Q1销售费用率为10.92%(-1.05pct),管理费用率为10.91%(+1.52pct),研发费用率为5.11%(-0.76pct),财务费用率为-0.19%(+2.72pct)。公司整体费用控制良好,股份支付费用支出影响管理费用水平。

  l盈利预测与投资建议:

  我们预计公司2025-2027营收分别为13.12、15.74、18.75亿元,归母净利润分别为1.43、1.78、2.31亿元,对应PE分别为27.0、21.7和16.7倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

  l风险提示:

  关税政策变化风险;市场竞争加剧风险;上游需求波动风险。

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