非沙坦类原料药快速增长,制剂业务蓬勃发展

非沙坦类原料药快速增长,制剂业务蓬勃发展

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非沙坦类原料药快速增长,制剂业务蓬勃发展

  天宇股份(300702)   事件   公司2024年全年实现营业收入26.31亿元(yoy+4.10%),归母净利润0.56亿元(yoy+104.45%),扣非净利润0.67亿元(yoy+6.94%),增长主要得益于制剂业务的突破性进展。2025Q1实现营业收入7.59亿元(yoy+10.13%),归母净利润0.86亿元(yoy+112.71%),扣非净利润0.82亿元(yoy+56.79%),业绩增长良好。   沙坦类业务保持稳定,非沙坦类业务快速增长   2024年,沙坦类原料药产品的销量1,744吨,较上年同期增长约13%,实现稳定增长,进一步夯实了公司在沙坦领域的市场地位。非沙坦类原料药的销售量124吨,同比增长169%。公司非沙坦类业务品种储备丰富,重点品种包括西格列汀、孟鲁司特钠、依折麦布、替格瑞洛、维格列汀、利伐沙班、阿哌沙班、达比加群酯等。2024年,公司新立项的原料药及中间体品种20个,完成工艺验证的原料药品种12个。公司持续加强国际注册申报工作,同步推进全球拓展战略。未来,随着非沙坦类产品的专利到期,全球客户的需求进一步增长,公司原料药业务将迎来持续的快速增长,进一步提升公司业绩的增长动力。   制剂业务蓬勃发展,研发成果加速转化   2024年,制剂产品磷酸西格列汀片(100mg)和西格列汀二甲双胍片(II)国家集采中标,进一步扩大了公司国采产品的中选数量;另有18款产品中选省级续采。为公司原料药、制剂一体化不断提供增量,品牌影响力持续增强。制剂业务全年销售额达2.55亿元,较上年同期增长143%。制剂研发注册方面,2024年共有23个制剂品规(涉及17个制剂品种)获得药品生产批件,19个制剂品规(涉及16个制剂品种)的上市许可申请获得国家药品监督管理局受理。   盈利预测与投资评级   公司未来业务有望更具多元化,沙坦类业务将为公司提供稳定现金流,非沙坦类业务、CDMO业务和制剂业务三大板块,正加速构成公司增长的“第二曲线”,为公司未来可持续发展提供强劲动力。   鉴于沙坦类产品价格恢复不及预期,对收入可能造成一定影响;同时高毛利率的非沙坦类及制剂业务增长态势良好,因此上调利润预测:我们预测2025-2027年公司营业收入为29.65/34.13/37.04亿元(2025-2026年前值为32.40/39.48亿元),归母净利润为2.84/4.18/4.84亿元(2025-2026年前值为2.54/3.51亿元),维持“买入”评级。   风险提示:市场竞争的风险;产品类别相对集中的风险;汇率波动风险存货减值风险;法规政策风险;客户依赖风险
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    天风证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-05-13

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    3页

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  天宇股份(300702)

  事件

  公司2024年全年实现营业收入26.31亿元(yoy+4.10%),归母净利润0.56亿元(yoy+104.45%),扣非净利润0.67亿元(yoy+6.94%),增长主要得益于制剂业务的突破性进展。2025Q1实现营业收入7.59亿元(yoy+10.13%),归母净利润0.86亿元(yoy+112.71%),扣非净利润0.82亿元(yoy+56.79%),业绩增长良好。

  沙坦类业务保持稳定,非沙坦类业务快速增长

  2024年,沙坦类原料药产品的销量1,744吨,较上年同期增长约13%,实现稳定增长,进一步夯实了公司在沙坦领域的市场地位。非沙坦类原料药的销售量124吨,同比增长169%。公司非沙坦类业务品种储备丰富,重点品种包括西格列汀、孟鲁司特钠、依折麦布、替格瑞洛、维格列汀、利伐沙班、阿哌沙班、达比加群酯等。2024年,公司新立项的原料药及中间体品种20个,完成工艺验证的原料药品种12个。公司持续加强国际注册申报工作,同步推进全球拓展战略。未来,随着非沙坦类产品的专利到期,全球客户的需求进一步增长,公司原料药业务将迎来持续的快速增长,进一步提升公司业绩的增长动力。

  制剂业务蓬勃发展,研发成果加速转化

  2024年,制剂产品磷酸西格列汀片(100mg)和西格列汀二甲双胍片(II)国家集采中标,进一步扩大了公司国采产品的中选数量;另有18款产品中选省级续采。为公司原料药、制剂一体化不断提供增量,品牌影响力持续增强。制剂业务全年销售额达2.55亿元,较上年同期增长143%。制剂研发注册方面,2024年共有23个制剂品规(涉及17个制剂品种)获得药品生产批件,19个制剂品规(涉及16个制剂品种)的上市许可申请获得国家药品监督管理局受理。

  盈利预测与投资评级

  公司未来业务有望更具多元化,沙坦类业务将为公司提供稳定现金流,非沙坦类业务、CDMO业务和制剂业务三大板块,正加速构成公司增长的“第二曲线”,为公司未来可持续发展提供强劲动力。

  鉴于沙坦类产品价格恢复不及预期,对收入可能造成一定影响;同时高毛利率的非沙坦类及制剂业务增长态势良好,因此上调利润预测:我们预测2025-2027年公司营业收入为29.65/34.13/37.04亿元(2025-2026年前值为32.40/39.48亿元),归母净利润为2.84/4.18/4.84亿元(2025-2026年前值为2.54/3.51亿元),维持“买入”评级。

  风险提示:市场竞争的风险;产品类别相对集中的风险;汇率波动风险存货减值风险;法规政策风险;客户依赖风险

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