2024年报&2025年一季报点评:24Q4拐点已过,营收利润逐季同环比提升

2024年报&2025年一季报点评:24Q4拐点已过,营收利润逐季同环比提升

券商报告

2024年报&2025年一季报点评:24Q4拐点已过,营收利润逐季同环比提升

  百普赛斯(301080)   投资要点   事件:2024年,公司实现营业收入6.45亿元(括号内为同比,下同,+18.65%),归母净利润1.24亿元(-19.38%);2024Q4单季度营收1.82亿元(+38.50%),归母净利润40.34百万元(+58.63%)。2025Q1营收1.86亿元(+27.73%),归母净利润40.58百万元(+32.31%)。   24Q4拐点已过,收入规模效应逐渐显现:剔除新冠影响后,公司2024年营收6.2亿元(+24%)。分地区来看,2024年国内营收2.16亿元(+16.8%);国外营收4.29亿元(+19.6%)。公司毛利率持续稳定在90%以上;24年利润下滑主要系公司1)加强海外市场布局,24年销售费用率为32.1%(+1.3pct),销售效率有所提升;2)持续加大研发投入,加强在技术产品开发及布局新业务,24年研发费用率为25.63%(+2.7pct);3)汇兑收益减少。25Q1随收入增加,规模效应将逐渐显现,期间费用率为62.7%(-1.0pct),销售费用率为28.7%(-3.7pct),管理费用率为15.3%(-0.6pct),研发费用率为22.6%(-2.6pct)。   产品丰富度不断提升,深化全球布局:我们认为①公司积极推进新产品的研发与推出,保持市场竞争力,2024年拥有超过5000种产品,产品丰富度进一步增加;公司持续关注临床及科研端需求,其中,GMP级别产品已经成功开发近50款,苏州GMP级细胞因子厂房已于2024年正式投产;同时,公司持续探索前沿技术,已成功将AI技术应用于蛋白产品改造,看好公司长期发展前景。②公司去除新冠影响后2024年海外业务营收增长25%,海外营收占总收入比例66%,在欧洲和亚太等地新设多家海外子公司,目前拥有全球4地仓储中心(美国、中国、瑞士和韩国),90%以上的订单能够在三天内送达;公司计划进一步建立海外生产基地,提升全球供应链韧性。海外市场空间远大于国内市场且公司海外市场覆盖率仍可进一步提升,随着公司海外团队建设及品牌打造,伴随全球生物医药投融资回暖,海内外业绩有望保持较高增速。   盈利预测与投资评级:考虑行业复苏及公司紧抓行业机会,我们将公司2025-2026年营收从7.99/9.59亿元上调至8.01/9.70亿元,同时考虑公司仍处于研发及销售投入阶段,将归母净利润从2.16/2.70亿元下调至1.61/2.16亿元,我们预测2027年营收和归母净利润分别为11.59亿元和2.64亿元,当前股价对应2025-2027年PE分别为36/27/22×,维持“买入”评级。   风险提示:地缘政治,新品研发及市场拓展不及预期等。
报告标签:
  • 个股研报
报告专题:
  • 下载次数:

    549

  • 发布机构:

    东吴证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-05-07

  • 页数:

    3页

下载全文
定制咨询
报告内容
报告摘要

  百普赛斯(301080)

  投资要点

  事件:2024年,公司实现营业收入6.45亿元(括号内为同比,下同,+18.65%),归母净利润1.24亿元(-19.38%);2024Q4单季度营收1.82亿元(+38.50%),归母净利润40.34百万元(+58.63%)。2025Q1营收1.86亿元(+27.73%),归母净利润40.58百万元(+32.31%)。

  24Q4拐点已过,收入规模效应逐渐显现:剔除新冠影响后,公司2024年营收6.2亿元(+24%)。分地区来看,2024年国内营收2.16亿元(+16.8%);国外营收4.29亿元(+19.6%)。公司毛利率持续稳定在90%以上;24年利润下滑主要系公司1)加强海外市场布局,24年销售费用率为32.1%(+1.3pct),销售效率有所提升;2)持续加大研发投入,加强在技术产品开发及布局新业务,24年研发费用率为25.63%(+2.7pct);3)汇兑收益减少。25Q1随收入增加,规模效应将逐渐显现,期间费用率为62.7%(-1.0pct),销售费用率为28.7%(-3.7pct),管理费用率为15.3%(-0.6pct),研发费用率为22.6%(-2.6pct)。

  产品丰富度不断提升,深化全球布局:我们认为①公司积极推进新产品的研发与推出,保持市场竞争力,2024年拥有超过5000种产品,产品丰富度进一步增加;公司持续关注临床及科研端需求,其中,GMP级别产品已经成功开发近50款,苏州GMP级细胞因子厂房已于2024年正式投产;同时,公司持续探索前沿技术,已成功将AI技术应用于蛋白产品改造,看好公司长期发展前景。②公司去除新冠影响后2024年海外业务营收增长25%,海外营收占总收入比例66%,在欧洲和亚太等地新设多家海外子公司,目前拥有全球4地仓储中心(美国、中国、瑞士和韩国),90%以上的订单能够在三天内送达;公司计划进一步建立海外生产基地,提升全球供应链韧性。海外市场空间远大于国内市场且公司海外市场覆盖率仍可进一步提升,随着公司海外团队建设及品牌打造,伴随全球生物医药投融资回暖,海内外业绩有望保持较高增速。

  盈利预测与投资评级:考虑行业复苏及公司紧抓行业机会,我们将公司2025-2026年营收从7.99/9.59亿元上调至8.01/9.70亿元,同时考虑公司仍处于研发及销售投入阶段,将归母净利润从2.16/2.70亿元下调至1.61/2.16亿元,我们预测2027年营收和归母净利润分别为11.59亿元和2.64亿元,当前股价对应2025-2027年PE分别为36/27/22×,维持“买入”评级。

  风险提示:地缘政治,新品研发及市场拓展不及预期等。

报告正文
摩熵医药企业版
9大数据库,200+子数据库,一站查询药品研发、临床、上市、销售、投资、政策等数据了解更多
我要试用
1 / 3
试读已结束,如需全文阅读可点击
下载全文
如果您有其他需求,请点击
定制服务咨询
东吴证券股份有限公司最新报告
关于摩熵咨询

摩熵咨询是摩熵数科旗下生物医药专业咨询服务品牌,由深耕医药领域多年的专业人士组成,核心成员均来自国际顶级咨询机构和行业标杆企业,涵盖立项、市场、战略、投资等从业背景,依托摩熵数科丰富的外部专家资源及全面的医药全产业链数据库,为客户提供专业咨询服务和定制化解决方案

1W+
医药行业研究报告
200+
真实项目案例
1300+
业内高端专家资源
市场洞察与营销赋能
市场洞察与营销赋能
分析市场现状,洞察行业趋势,依托数据分析和深度研究,辅助商业决策。
立项评估及管线规划
立项评估及管线规划
提供疾病领域品种调研、专家访谈、品种立项、项目交易整套服务。
产业规划及研究服务
产业规划及研究服务
以数据为基础,为组织、园区、企业提供科学的决策依据和趋势线索。
多渠道数据分析及定制服务
多渠道数据分析及定制服务
帮助客户深入了解目标领域和市场情况,发现潜在机会,优化企业决策。
投资决策与交易估值
投资决策与交易估值
依托全球医药全产业链数据库与顶级投行级分析模型,为并购、融资、IPO提供全周期决策支持。
立即定制
洞察市场格局
解锁药品研发情报

咨询业务联系电话

18980413049