2024年报&2025年一季报点评:24年各业务增速稳健,25Q1恢复高增

2024年报&2025年一季报点评:24年各业务增速稳健,25Q1恢复高增

券商报告

2024年报&2025年一季报点评:24年各业务增速稳健,25Q1恢复高增

  爱尔眼科(300015)   投资要点   事件:2024年,公司实现营业收入209.83亿元(+3.02%,同比,下同),归母净利润35.56亿元(+5.87%),扣非归母净利润30.99亿元(-11.82%);2025Q1实现营业收入60.26亿元(+15.97%),归母净利润10.50亿元(+16.71%),扣非归母净利润10.60亿元(+25.78%)。25Q1业绩超我们预期,24年扣非利润低于预期。   24年门诊及手术量双增,各项业务营收个位数增长,毛利率有所下降。2024年公司实现门诊量1694.07万人次(+12.14%),手术量129.47万例(+9.38%)。分业务看,2024年屈光实现收入76.03亿元(+2.31%),毛利率55.11%(-2.28pp);视光收入52.79亿元(+6.42%),毛利率54.49%(-2.56pp);白内障收入34.89亿元(+4.87%),毛利率34.73%(-3.25pp);眼前段18.98亿元(+5.95%),毛利率41.21%(-4.46pp);眼后段14.99亿元(+8.22%),毛利率31.36%(-3.31pp)。我们估计随着屈光新术式推广,毛利率有望企稳回升。   25Q1净利率回升,收入规模增长与精细化管理带来费用率下降。2024年公司销售毛利率/销售净利率分别为48.12%/17.81%,同比变化-2.67/-0.14pp;销售/管理/研发/财务费用率分别为10.25%/14.25%/1.53%/1.02%,同比变化+0.60/+1.14/-0.11/+0.66pp。2025Q1公司销售毛利率/销售净利率分别为48.02%/19.36%,同比变化-0.27/+0.65pp;销售/管理/研发/财务费用率分别为9.03%/12.63%/1.31%/0.70%,同比变化-0.32/-0.82/-0.13/-0.49pp。随着收入规模恢复较快增长,各项费用率略有下降。   加快“AI+眼科”应用布局,构建数字眼科新质生产力。公司不断加强、拓展与中科院计算技术研究所在数字技术领域的战略合作,探索构建“爱尔AI眼科医院”,积极布局AI在眼科医疗服务中的应用,进一步提升医院服务的智能化水平。公司自主研发的眼科垂直大模型AierGPT于2024年9月在世界近视眼大会上正式发布,有效赋能眼健康科普、诊疗、培训及健康管理,助力打造“AI数字眼科医生”。预计随着公司“AI+眼科”应用的布局及成果落地,未来有望进一步提高眼病的诊疗效率,加强眼健康科普的同时提升眼病治疗渗透率。   盈利预测与投资评级:考虑宏观环境及消费下滑等因素影响,我们将公司2025-2026年归母净利润由44.70/51.44亿元下调至40.98/46.80亿元,2027年为53.50亿元,对应当前市值的PE估值分别为30/26/23倍。考虑公司为民营眼科龙头,行业仍受益消费复苏及老龄化需求等因素,维持“买入”评级。   风险提示:医院扩张或整合不及预期的风险,行业政策变化不确定性风险。
报告标签:
  • 个股研报
报告专题:
  • 下载次数:

    2109

  • 发布机构:

    东吴证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-04-28

  • 页数:

    3页

下载全文
定制咨询
报告内容
报告摘要

  爱尔眼科(300015)

  投资要点

  事件:2024年,公司实现营业收入209.83亿元(+3.02%,同比,下同),归母净利润35.56亿元(+5.87%),扣非归母净利润30.99亿元(-11.82%);2025Q1实现营业收入60.26亿元(+15.97%),归母净利润10.50亿元(+16.71%),扣非归母净利润10.60亿元(+25.78%)。25Q1业绩超我们预期,24年扣非利润低于预期。

  24年门诊及手术量双增,各项业务营收个位数增长,毛利率有所下降。2024年公司实现门诊量1694.07万人次(+12.14%),手术量129.47万例(+9.38%)。分业务看,2024年屈光实现收入76.03亿元(+2.31%),毛利率55.11%(-2.28pp);视光收入52.79亿元(+6.42%),毛利率54.49%(-2.56pp);白内障收入34.89亿元(+4.87%),毛利率34.73%(-3.25pp);眼前段18.98亿元(+5.95%),毛利率41.21%(-4.46pp);眼后段14.99亿元(+8.22%),毛利率31.36%(-3.31pp)。我们估计随着屈光新术式推广,毛利率有望企稳回升。

  25Q1净利率回升,收入规模增长与精细化管理带来费用率下降。2024年公司销售毛利率/销售净利率分别为48.12%/17.81%,同比变化-2.67/-0.14pp;销售/管理/研发/财务费用率分别为10.25%/14.25%/1.53%/1.02%,同比变化+0.60/+1.14/-0.11/+0.66pp。2025Q1公司销售毛利率/销售净利率分别为48.02%/19.36%,同比变化-0.27/+0.65pp;销售/管理/研发/财务费用率分别为9.03%/12.63%/1.31%/0.70%,同比变化-0.32/-0.82/-0.13/-0.49pp。随着收入规模恢复较快增长,各项费用率略有下降。

  加快“AI+眼科”应用布局,构建数字眼科新质生产力。公司不断加强、拓展与中科院计算技术研究所在数字技术领域的战略合作,探索构建“爱尔AI眼科医院”,积极布局AI在眼科医疗服务中的应用,进一步提升医院服务的智能化水平。公司自主研发的眼科垂直大模型AierGPT于2024年9月在世界近视眼大会上正式发布,有效赋能眼健康科普、诊疗、培训及健康管理,助力打造“AI数字眼科医生”。预计随着公司“AI+眼科”应用的布局及成果落地,未来有望进一步提高眼病的诊疗效率,加强眼健康科普的同时提升眼病治疗渗透率。

  盈利预测与投资评级:考虑宏观环境及消费下滑等因素影响,我们将公司2025-2026年归母净利润由44.70/51.44亿元下调至40.98/46.80亿元,2027年为53.50亿元,对应当前市值的PE估值分别为30/26/23倍。考虑公司为民营眼科龙头,行业仍受益消费复苏及老龄化需求等因素,维持“买入”评级。

  风险提示:医院扩张或整合不及预期的风险,行业政策变化不确定性风险。

报告正文
摩熵医药企业版
9大数据库,200+子数据库,一站查询药品研发、临床、上市、销售、投资、政策等数据了解更多
我要试用
1 / 3
试读已结束,如需全文阅读可点击
下载全文
如果您有其他需求,请点击
定制服务咨询
东吴证券股份有限公司最新报告
关于摩熵咨询

摩熵咨询是摩熵数科旗下生物医药专业咨询服务品牌,由深耕医药领域多年的专业人士组成,核心成员均来自国际顶级咨询机构和行业标杆企业,涵盖立项、市场、战略、投资等从业背景,依托摩熵数科丰富的外部专家资源及全面的医药全产业链数据库,为客户提供专业咨询服务和定制化解决方案

1W+
医药行业研究报告
200+
真实项目案例
1300+
业内高端专家资源
市场洞察与营销赋能
市场洞察与营销赋能
分析市场现状,洞察行业趋势,依托数据分析和深度研究,辅助商业决策。
立项评估及管线规划
立项评估及管线规划
提供疾病领域品种调研、专家访谈、品种立项、项目交易整套服务。
产业规划及研究服务
产业规划及研究服务
以数据为基础,为组织、园区、企业提供科学的决策依据和趋势线索。
多渠道数据分析及定制服务
多渠道数据分析及定制服务
帮助客户深入了解目标领域和市场情况,发现潜在机会,优化企业决策。
投资决策与交易估值
投资决策与交易估值
依托全球医药全产业链数据库与顶级投行级分析模型,为并购、融资、IPO提供全周期决策支持。
立即定制
洞察市场格局
解锁药品研发情报

咨询业务联系电话

18980413049