一季度利润增长超预期,关注新产品商业化进展

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券商报告

一季度利润增长超预期,关注新产品商业化进展

  华兰生物(002007)   业绩简评   2025年4月27日,公司发布2025年第一季度报告,2025年一季度公司实现收入8.68亿元,同比增长10.20%;实现归母净利润3.13亿元,同比增长19.62%;实现扣非归母净利润3.00亿元,同比增长35.35%。   经营分析   费用端持续优化,一季度利润增长显著。公司立足血液制品业务,不断提高血浆综合利用率、优化产品结构。2025年一季度公司销售费用率为5.18%,同比减少0.50个百分点;管理费用率为6.24%,同比减少3.00个百分点;公司2025年第一季度净利率为37.32%,同比提升2.47个百分点。公司费用端持续优化,盈利能力增长显著。   24年采浆量创新高,血制品业务有望延续稳健增长趋势。2024年公司邓州浆站、襄城浆站、杞县浆站、巫山浆站建成、取得采浆许可证并开始采浆;公司获批在重庆市丰都县设置新建单采血浆站,丰都浆站正按计划开展浆站的建设工作,争取早日建成并通过验收。公司高度重视单采血浆站质量管理,建立并不断完善单采血浆站质量管理体系,贺州浆站、博白浆站、封丘浆站、滑县浆站、浚县浆站、鲁山浆站共六家浆站顺利通过了单采血浆许可证的换发。公司通过强化绩效考核和浆站管理人员队伍建设工作激发内生活力、优化血源管理方案紧抓新浆站的提质上量等方式多措并举、积极推进血浆采集工作,促进采浆量持续提升,公司采浆量创历史新高,2024年公司采浆量共计1586.37吨,较上年增长18.18%,为未来血制品业务持续稳健增长奠定坚实基础。   贝伐单抗正式销售,关注新产品商业化进度。基因公司贝伐珠单抗已于2024年11月已经获批正式生产和销售,此外利妥昔单抗注射液的药品注册上市许可申请已被受理;阿达木单抗、曲妥珠单抗、地舒单抗处于III期临床阶段。公司静注人免疫球蛋白(IVIG)(5%、10%)处于药品审批阶段,人凝血因子Ⅸ(FⅨ)正在开展Ⅲ临床研究,公司产品梯队有望不断丰富。   盈利预测、估值与评级   我们维持盈利预期,预计公司2025-2027年分别实现归母净利润12.5(+15%)、14.1(+13%)、15.90亿元(+13%)。2025-2027年公司对应EPS分别为0.68、0.77、0.87元,对应当前PE分别为24、21、19倍,维持“增持”评级。   风险提示   医保降价和控费风险;流感疫苗销售推广不及预期风险;竞争加剧风险;研发进展不达预期等。
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    国金证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-04-28

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  华兰生物(002007)

  业绩简评

  2025年4月27日,公司发布2025年第一季度报告,2025年一季度公司实现收入8.68亿元,同比增长10.20%;实现归母净利润3.13亿元,同比增长19.62%;实现扣非归母净利润3.00亿元,同比增长35.35%。

  经营分析

  费用端持续优化,一季度利润增长显著。公司立足血液制品业务,不断提高血浆综合利用率、优化产品结构。2025年一季度公司销售费用率为5.18%,同比减少0.50个百分点;管理费用率为6.24%,同比减少3.00个百分点;公司2025年第一季度净利率为37.32%,同比提升2.47个百分点。公司费用端持续优化,盈利能力增长显著。

  24年采浆量创新高,血制品业务有望延续稳健增长趋势。2024年公司邓州浆站、襄城浆站、杞县浆站、巫山浆站建成、取得采浆许可证并开始采浆;公司获批在重庆市丰都县设置新建单采血浆站,丰都浆站正按计划开展浆站的建设工作,争取早日建成并通过验收。公司高度重视单采血浆站质量管理,建立并不断完善单采血浆站质量管理体系,贺州浆站、博白浆站、封丘浆站、滑县浆站、浚县浆站、鲁山浆站共六家浆站顺利通过了单采血浆许可证的换发。公司通过强化绩效考核和浆站管理人员队伍建设工作激发内生活力、优化血源管理方案紧抓新浆站的提质上量等方式多措并举、积极推进血浆采集工作,促进采浆量持续提升,公司采浆量创历史新高,2024年公司采浆量共计1586.37吨,较上年增长18.18%,为未来血制品业务持续稳健增长奠定坚实基础。

  贝伐单抗正式销售,关注新产品商业化进度。基因公司贝伐珠单抗已于2024年11月已经获批正式生产和销售,此外利妥昔单抗注射液的药品注册上市许可申请已被受理;阿达木单抗、曲妥珠单抗、地舒单抗处于III期临床阶段。公司静注人免疫球蛋白(IVIG)(5%、10%)处于药品审批阶段,人凝血因子Ⅸ(FⅨ)正在开展Ⅲ临床研究,公司产品梯队有望不断丰富。

  盈利预测、估值与评级

  我们维持盈利预期,预计公司2025-2027年分别实现归母净利润12.5(+15%)、14.1(+13%)、15.90亿元(+13%)。2025-2027年公司对应EPS分别为0.68、0.77、0.87元,对应当前PE分别为24、21、19倍,维持“增持”评级。

  风险提示

  医保降价和控费风险;流感疫苗销售推广不及预期风险;竞争加剧风险;研发进展不达预期等。

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