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公司信息更新报告:生猪业务贡献利润,转基因性状储备充分
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2241 次
发布机构:
开源证券股份有限公司
发布日期:
2025-05-01
页数:
4页
大北农(002385)
公司生猪业务贡献利润,转基因性状储备充分,维持“买入”评级
大北农发布2024年报及2025年一季报,2024年营收287.67亿元,同比-13.85%,归母净利润3.46亿元,同比扭亏为盈,2025Q1营收68.65亿元,同比+2.36%,归母净利润1.34亿元,同比扭亏为盈。考虑2025年猪价或同比回落,我们下调2025-2026年盈利预测,新增2027年盈利预测,预计公司2025-2027年归母净利润7.67/8.04/8.36亿元(2025-2026年原值12.61/16.86亿元),EPS为0.18/0.19/0.19元,当前股价对应PE为22.9/21.8/21.0倍,随转基因种子放量,公司业绩有望持续上行,维持“买入”评级。
饲料业务:毛利率稳步上行,禽料销量高增
2024年饲料营收190.54亿元,同比-20.68%,毛利率12.49%,同比+0.05pct。2024年公司饲料销量540.55万吨,同比-7.61%,其中猪料/水产料/反刍料/禽料销量427.6/22.74/60.28/29.41万吨,同比-8.22%/-29.86%/-10.08%/+54.55%。公司持续优化渠道结构,2024年饲料产品经销渠道收入占比32%,直销渠道收入占比68%。
生猪业务:猪价上涨叠加成本下降,利润显著回暖
2024年公司生猪出栏640.5万头,同比+5.89%,生猪业务营收62.78亿元,同比+10.10%,参股和控股公司净利润合计11.22亿元,归母净利润4.11亿元,毛利率19.80%,同比+27.71pct,生猪均价上升叠加养殖成本下降,利润显著回暖。2024年末生猪存栏397.16万头,其中基础母猪和后备母猪/育肥猪/仔猪存栏35.81/303.7/57.32万头。
种子业务:收入及销量小幅增长,转基因性状储备充分
2024年种业营收14.25亿元,同比+1.40%,销量5352.64万公斤,同比+1.7%,其中玉米/水稻种子营收8.21/4.44亿元,同比-11.34%/+11.11%。截至2024年末,公司共有4个玉米性状产品获批15张生物安全证书(生产应用),4个大豆性状产品获批5张生物安全证书(生产应用),2个大豆性状产品获得生物安全进口许可,3个大豆性状产品获阿根廷种植许可,2个大豆性状产品获巴西种植许可。2025年4月8日第三批转基因玉米初审通过97个品种,其中使用大北农性状产品的玉米品种有59个(占比61%)。
风险提示:饲料原料价格下降幅度、生猪养殖行业亏损周期长度等。
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