主营业务稳中有升,创新出海有望打开第二成长曲线

主营业务稳中有升,创新出海有望打开第二成长曲线

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主营业务稳中有升,创新出海有望打开第二成长曲线

  甘李药业(603087)   事项:   2025年4月25日公司发布2024年年报,2024年公司实现总营业收入30.45亿元,同比增长16.77%;利润总额达到6.30亿元,同比增长105.91%;实现归母净利润6.15亿元,同比增长80.75%,拟每1股派发现金红利1元(含税)。2024年一季度公司实现总营业收入9.85亿元,同比增长75.76%;利润总额达到3.60亿元,同比增长217.36%;实现归母净利润3.12亿元,同比增长224.9%。   平安观点:   胰岛素续约量价齐升,国内外营收增长稳健。在国内市场新一轮集采中,公司实现销量持续增长,接续集采申报的六款胰岛素产品全数中选,且所有参加组别均有A类中选产品,获得更高协议量的同时价格也适当回调。借助集采东风,公司加速基层市场覆盖,量价齐升的协同效应已初步显现。2024年公司国内销售收入达25.18亿元,国内销售收入较上年同期增长3.36亿元,较上年同期增长15.38%。在国际市场,公司通过积极拓展新兴市场,在多个关键市场取得了显著的销售增长,国际收入达5.28亿元,较上年同期增加23.89%。   研发创新稳步推进,管线突破构建增长引擎。研发创新始终是公司可持续发展的核心动力。2024年公司多个在研产品取得了重要进展,博凡格鲁肽(GZR18)注射液的中国IIb期临床研究结果表明,每两周一次(Q2W)博凡格鲁肽注射液在肥胖/超重受试者中减重效果显著,治疗30周最高剂量组平均可减重17.29%,且药物安全性和耐受性良好。2024年博凡格鲁肽注射液已完成了适应症为肥胖/超重和2型糖尿病的中国III期临床研究的首例受试者给药。同时,其适应症为肥胖/超重患者的体重管理,包括伴有和不伴有2型糖尿病的II期临床试验申请(IND)获美国FDA批准,并完成首例受试者给药。公司另一款核心产品GZR4注射液在中国开展用于治疗2型糖尿病的3项III期临床研究——SUPER-1(胰岛素初治)、SUPER-2(基础胰岛素经治)及SUPER-3(基础胰岛素联合餐时胰岛素强化治疗)均完成首例受试者给药。   布局全球市场,积极拓展国际业务。公司积极参与共建“一带一路”计划,目前已在土耳其、哈萨克斯坦等20多个“一带一路”沿线国家和地区开展国际合作和商务活动。特别是在印尼、巴西、阿根廷、土耳其等重点市场积累了丰富的胰岛素灌装本土化经验。此外,公司加速推进产品在欧美国家认证,不断扩大公司在国际市场的份额与影响力,为全球糖尿病疾病管理贡献甘李的力量。   维持“推荐”评级。考虑到胰岛素续约中公司核心产品胰岛素量价齐升,产品毛利率提高,调整2025-2027年盈利预测为净利润11.76、14.63、18.74亿元(原25、26年预测为11.50、14.97亿元)。考虑到公司为国内胰岛素头部企业,借助胰岛素续约加速国产替代步伐,维持“推荐”评级。   风险提示。1.集采风险。2.行业政策风险。3.产品研发不及预期风险。4.市场竞争加剧风险。5.产能释放销量增长不能与集采降价对冲风险等。
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    平安证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-04-29

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  甘李药业(603087)

  事项:

  2025年4月25日公司发布2024年年报,2024年公司实现总营业收入30.45亿元,同比增长16.77%;利润总额达到6.30亿元,同比增长105.91%;实现归母净利润6.15亿元,同比增长80.75%,拟每1股派发现金红利1元(含税)。2024年一季度公司实现总营业收入9.85亿元,同比增长75.76%;利润总额达到3.60亿元,同比增长217.36%;实现归母净利润3.12亿元,同比增长224.9%。

  平安观点:

  胰岛素续约量价齐升,国内外营收增长稳健。在国内市场新一轮集采中,公司实现销量持续增长,接续集采申报的六款胰岛素产品全数中选,且所有参加组别均有A类中选产品,获得更高协议量的同时价格也适当回调。借助集采东风,公司加速基层市场覆盖,量价齐升的协同效应已初步显现。2024年公司国内销售收入达25.18亿元,国内销售收入较上年同期增长3.36亿元,较上年同期增长15.38%。在国际市场,公司通过积极拓展新兴市场,在多个关键市场取得了显著的销售增长,国际收入达5.28亿元,较上年同期增加23.89%。

  研发创新稳步推进,管线突破构建增长引擎。研发创新始终是公司可持续发展的核心动力。2024年公司多个在研产品取得了重要进展,博凡格鲁肽(GZR18)注射液的中国IIb期临床研究结果表明,每两周一次(Q2W)博凡格鲁肽注射液在肥胖/超重受试者中减重效果显著,治疗30周最高剂量组平均可减重17.29%,且药物安全性和耐受性良好。2024年博凡格鲁肽注射液已完成了适应症为肥胖/超重和2型糖尿病的中国III期临床研究的首例受试者给药。同时,其适应症为肥胖/超重患者的体重管理,包括伴有和不伴有2型糖尿病的II期临床试验申请(IND)获美国FDA批准,并完成首例受试者给药。公司另一款核心产品GZR4注射液在中国开展用于治疗2型糖尿病的3项III期临床研究——SUPER-1(胰岛素初治)、SUPER-2(基础胰岛素经治)及SUPER-3(基础胰岛素联合餐时胰岛素强化治疗)均完成首例受试者给药。

  布局全球市场,积极拓展国际业务。公司积极参与共建“一带一路”计划,目前已在土耳其、哈萨克斯坦等20多个“一带一路”沿线国家和地区开展国际合作和商务活动。特别是在印尼、巴西、阿根廷、土耳其等重点市场积累了丰富的胰岛素灌装本土化经验。此外,公司加速推进产品在欧美国家认证,不断扩大公司在国际市场的份额与影响力,为全球糖尿病疾病管理贡献甘李的力量。

  维持“推荐”评级。考虑到胰岛素续约中公司核心产品胰岛素量价齐升,产品毛利率提高,调整2025-2027年盈利预测为净利润11.76、14.63、18.74亿元(原25、26年预测为11.50、14.97亿元)。考虑到公司为国内胰岛素头部企业,借助胰岛素续约加速国产替代步伐,维持“推荐”评级。

  风险提示。1.集采风险。2.行业政策风险。3.产品研发不及预期风险。4.市场竞争加剧风险。5.产能释放销量增长不能与集采降价对冲风险等。

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