2024年业绩承压,2025Q1开启修复

2024年业绩承压,2025Q1开启修复

券商报告

2024年业绩承压,2025Q1开启修复

  普瑞眼科(301239)   事项:   公司发布2024年年报,2024年实现收入26.78亿元,同比下降1.46%,归母净利润-1.02亿元,同比下降138.02%,扣非归母净利润-0.85亿元,同比下降143.08%。2025年Q1,公司实现收入7.42亿元,同比9.82%,归母净利润0.27亿元,同比增长61.18%,扣非归母净利润0.28亿元,同比增长48.37%。   平安观点:   2024年屈光等消费属性项目受影响,2025年预计进一步恢复。2024年受消费环境、竞争格局以及DRG、人工晶体集采等因素影响,公司屈光项目收入12.27亿元,同比下降5.31%,白内障项目收入5.76亿元,同比下降3.04%,视光项目收入3.86亿元,同比下降2.60%。毛利率方面,2024年屈光项目毛利率47.02%,较23年同期下降4.56pp,白内障项目毛利率38.93%,较23年同期下降4.44pp,视光项目毛利率45.58%,较23年同期下降5.87pp。2025年Q1公司整体收入端增速恢复至9.82%,预计随着政策刺激消费环境向好将持续恢复。   受宏观环境等影响利润率承压,2025Q1净利率出现回升。2024年毛利率36.98%,较23年同期下降7.02pp,净利率-3.47%,较23年同期下降13.7pp。或因受人工晶体集采、竞争格局加剧、消费环境变化、DRG政策推进等影响。2025Q1毛利率39.34%,较去年同期下降1.2pp,净利率3.88%,较去年同期提升1.06pp。费用率方面,2024年销售费用率18.71%,较23年同期提升2.19pp,管理费用率14.3%,较23年同期提升0.87pp,2025Q1销售费用率16.58%,较去年同期提升0.16pp,管理费用率12.4%,较去年同期下降2.69pp。   投资建议:我们预计公司2025/2026/2027年预计分别实现归母净利润1.18亿元、1.97亿元、2.55亿元(原2025-2026年盈利预测为1.42亿元、2.14亿元,由于受人工晶体集采、DRG政策推进等因素影响,调整利润预期)。公司作为国内优质民营眼科医疗企业,省会扩张模式规划清晰   iFinD,平安证券研究所   短期看新建医院扭亏公司整体净利率提升,长期看全国扩张。随着公司国内省会城市进一步扩张、新开分院进入盈利周期、老龄化趋势加剧医疗服务需求提升等,业绩有望保持较快增长。维持"推荐"评级。   风险提示:1)政策风险;2)医疗事故风险;3)经济修复不及预期等
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  • 个股研报
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    平安证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-04-29

  • 页数:

    4页

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报告摘要

  普瑞眼科(301239)

  事项:

  公司发布2024年年报,2024年实现收入26.78亿元,同比下降1.46%,归母净利润-1.02亿元,同比下降138.02%,扣非归母净利润-0.85亿元,同比下降143.08%。2025年Q1,公司实现收入7.42亿元,同比9.82%,归母净利润0.27亿元,同比增长61.18%,扣非归母净利润0.28亿元,同比增长48.37%。

  平安观点:

  2024年屈光等消费属性项目受影响,2025年预计进一步恢复。2024年受消费环境、竞争格局以及DRG、人工晶体集采等因素影响,公司屈光项目收入12.27亿元,同比下降5.31%,白内障项目收入5.76亿元,同比下降3.04%,视光项目收入3.86亿元,同比下降2.60%。毛利率方面,2024年屈光项目毛利率47.02%,较23年同期下降4.56pp,白内障项目毛利率38.93%,较23年同期下降4.44pp,视光项目毛利率45.58%,较23年同期下降5.87pp。2025年Q1公司整体收入端增速恢复至9.82%,预计随着政策刺激消费环境向好将持续恢复。

  受宏观环境等影响利润率承压,2025Q1净利率出现回升。2024年毛利率36.98%,较23年同期下降7.02pp,净利率-3.47%,较23年同期下降13.7pp。或因受人工晶体集采、竞争格局加剧、消费环境变化、DRG政策推进等影响。2025Q1毛利率39.34%,较去年同期下降1.2pp,净利率3.88%,较去年同期提升1.06pp。费用率方面,2024年销售费用率18.71%,较23年同期提升2.19pp,管理费用率14.3%,较23年同期提升0.87pp,2025Q1销售费用率16.58%,较去年同期提升0.16pp,管理费用率12.4%,较去年同期下降2.69pp。

  投资建议:我们预计公司2025/2026/2027年预计分别实现归母净利润1.18亿元、1.97亿元、2.55亿元(原2025-2026年盈利预测为1.42亿元、2.14亿元,由于受人工晶体集采、DRG政策推进等因素影响,调整利润预期)。公司作为国内优质民营眼科医疗企业,省会扩张模式规划清晰

  iFinD,平安证券研究所

  短期看新建医院扭亏公司整体净利率提升,长期看全国扩张。随着公司国内省会城市进一步扩张、新开分院进入盈利周期、老龄化趋势加剧医疗服务需求提升等,业绩有望保持较快增长。维持"推荐"评级。

  风险提示:1)政策风险;2)医疗事故风险;3)经济修复不及预期等

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