经营稳健,业绩持续增长

经营稳健,业绩持续增长

研报

经营稳健,业绩持续增长

  益丰药房(603939)   事项:   公司发布2024年年报,收入端实现240.62亿元,同比增长6.53%,归母净利润实现15.29亿元,同比增长8.26%,扣非归母净利润实现14.97亿元,同比增长9.96%。2025年一季度,公司收入实现60.09亿元,同比增长0.64%,归母净利润4.49亿元,同比增长10.51%,扣非归母净利润4.38亿元,同比增长9.65%。   平安观点:   具备经营韧性,2025Q1净利率提升。2024年毛利率40.12%,相较23年同期提升1.91pp,净利率6.87%,较23年同期下降0.13pp。2025Q1毛利率39.64%,相比去年同期提升0.39pp,净利率8.21%,相比去年同期提升0.74pp。费用率方面,2024年销售费用率25.68%,较23年同期提升1.39pp,管理费用率4.50%,较23年同期提升0.24pp,2025Q1销售费用率23.53%,较去年同期下降0.87pp,管理费用率4.64%,较去年同期提升0.47pp。   门店有序扩张,数量持续增加。截至2024年12月31日,公司门店总数14,684家(含加盟店3,812家),较上期末净增门店1,434家。全年新增门店2,512家,其中,自建1,305家,并购381家,加盟826家。2025年一季度,公司新增门店94家,其中,自建门店26家,加盟店68家。另,关闭门店84家。截至报告期末,公司门店总数14,694家(含加盟店3,880家),较上期末净增门店10家。公司深耕中南华东华北市场,坚持“区域聚焦、稳健扩张”发展战略,有序扩张门店。   维持“推荐”评级。考虑公司医保政策、宏观环境等因素影响,调整2025-2027年盈利预测为净利润17.82、21.28、25.26亿元(原预测2025-2026年净利润18.60、22.13亿元),公司业绩经营稳健,在竞争格局加剧、宏观环境影响下,2024年仍能保持业绩正增长,预计在2025年随着经济刺激政策发布,消费环境将进一步改善,仍维持对公司“推荐”评级。   iFinD,平安证券研究所   风险提示:经营不及预期风险;政策风险;药品质量风险;竞争格局加剧风险等。
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    平安证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-04-30

  • 页数:

    4页

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报告摘要

  益丰药房(603939)

  事项:

  公司发布2024年年报,收入端实现240.62亿元,同比增长6.53%,归母净利润实现15.29亿元,同比增长8.26%,扣非归母净利润实现14.97亿元,同比增长9.96%。2025年一季度,公司收入实现60.09亿元,同比增长0.64%,归母净利润4.49亿元,同比增长10.51%,扣非归母净利润4.38亿元,同比增长9.65%。

  平安观点:

  具备经营韧性,2025Q1净利率提升。2024年毛利率40.12%,相较23年同期提升1.91pp,净利率6.87%,较23年同期下降0.13pp。2025Q1毛利率39.64%,相比去年同期提升0.39pp,净利率8.21%,相比去年同期提升0.74pp。费用率方面,2024年销售费用率25.68%,较23年同期提升1.39pp,管理费用率4.50%,较23年同期提升0.24pp,2025Q1销售费用率23.53%,较去年同期下降0.87pp,管理费用率4.64%,较去年同期提升0.47pp。

  门店有序扩张,数量持续增加。截至2024年12月31日,公司门店总数14,684家(含加盟店3,812家),较上期末净增门店1,434家。全年新增门店2,512家,其中,自建1,305家,并购381家,加盟826家。2025年一季度,公司新增门店94家,其中,自建门店26家,加盟店68家。另,关闭门店84家。截至报告期末,公司门店总数14,694家(含加盟店3,880家),较上期末净增门店10家。公司深耕中南华东华北市场,坚持“区域聚焦、稳健扩张”发展战略,有序扩张门店。

  维持“推荐”评级。考虑公司医保政策、宏观环境等因素影响,调整2025-2027年盈利预测为净利润17.82、21.28、25.26亿元(原预测2025-2026年净利润18.60、22.13亿元),公司业绩经营稳健,在竞争格局加剧、宏观环境影响下,2024年仍能保持业绩正增长,预计在2025年随着经济刺激政策发布,消费环境将进一步改善,仍维持对公司“推荐”评级。

  iFinD,平安证券研究所

  风险提示:经营不及预期风险;政策风险;药品质量风险;竞争格局加剧风险等。

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