2024年报&2025年一季报点评:国产替代自主可控,AI测序促进需求放量

2024年报&2025年一季报点评:国产替代自主可控,AI测序促进需求放量

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2024年报&2025年一季报点评:国产替代自主可控,AI测序促进需求放量

  华大智造(688114)   投资要点   事件:公司发布2024年年报及2025年一季报,2024年,公司实现营收30.13亿元(括号内为同比,下同,+3.48%),归母净利润-6.01亿元(减亏7百万元);2024Q4单季度营收11.43亿元(+61.64%),归母净利润-1.37亿元。2025Q1营收4.55亿元(-14.26%),归母净利润-1.33亿元(减亏17百万元)。   基因测序仪业务2024年保持高速增长,25Q1略有承压:①分业务来看,基因测序仪业务营收23.48亿元(+2.5%),其中仪器设备营收9.60亿元(+6.9%),试剂耗材营收13.73亿元(+1.4%);实验室自动化常规收入2.09亿元(-4.1%,剔除新冠基数后同增36.7%),新业务常规收入4.00亿元(+11.7%,剔除新冠基数后同增57.1%)。②基因测序仪业务分区域来看,国内营收16.07亿元(+11.4%);海外营收7.41亿元(-12.7%),其中亚太区域营收2.25亿元(-30.5%,剔除阿联酋项目影响后增速+31%),欧洲区域营收3.44亿元(-6.2%,受到地缘政治和竞争影响),美洲区域营收1.72亿元(+8.3%,公司持续积极推广)。2025Q1基因测序仪业务营收3.5亿元(-22%),25Q1受到季节波动、以及地缘政治市场环境不确定性的双重压力影响;同时,在手订单情况较好,然而订单需要一定转化时间,我们判断很多订单将于25Q2-3开始交付。   我们认为公司经营亮点主要体现在:①产品矩阵持续丰富,基因测序仪在更高通量、更高质量、更长读长、更快速度、更小型易用上均有世界领先的突破,实验室自动化与新业务板块新产品同样推陈出新。②AI技术快速融合应用,新推出AIO智能控制软件,嵌入式GPU支持本地AI推理,α-Cube数据中心一体机等AI机型,提升测序效率,扩大应用场景。③公司竞争力与市占率持续提升,2024年新增销售装机近1270台(+49%),国内新增测序仪销售台数市占率63.8%,测序仪及耗材营收市占率39.0%;全球市场来看2024年新增测序仪装机台数市占率28.2%(+9.5pct),测序仪及耗材营收市占率7.1%(+0.4pct)。③持续推进全球多元化营销策略与本土化服务体系,24年海外测序仪营收占比31.6%。截至2024年公司已建立全球9大研发中心、7大生产基地、9大国际备件仓库及13个客户体验中心,海外市场有望保持快速增长。④竞争对手世界龙头Illumina在国内的发展受限,公司积极拥抱国产替代机遇,有望快速抢占其国内市场。   盈利预测与投资评级:考虑行业整体增速情况,我们将公司2025-2026年营收从39.94/45.40亿元下调至37.56/41.93亿元,归母净利润从-0.75/1.18亿元下调至-1.70/1.00亿元,我们预测2027年营收和归母净利润分别为46.87亿元和2.11亿元;公司作为国内唯一、全球少数全产品测序仪企业,具备较强竞争力,维持“买入”评级。   风险提示:地缘政治风险,市场竞争加剧,市场开拓不及预期等。
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  • 个股研报
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    东吴证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-05-06

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    3页

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  华大智造(688114)

  投资要点

  事件:公司发布2024年年报及2025年一季报,2024年,公司实现营收30.13亿元(括号内为同比,下同,+3.48%),归母净利润-6.01亿元(减亏7百万元);2024Q4单季度营收11.43亿元(+61.64%),归母净利润-1.37亿元。2025Q1营收4.55亿元(-14.26%),归母净利润-1.33亿元(减亏17百万元)。

  基因测序仪业务2024年保持高速增长,25Q1略有承压:①分业务来看,基因测序仪业务营收23.48亿元(+2.5%),其中仪器设备营收9.60亿元(+6.9%),试剂耗材营收13.73亿元(+1.4%);实验室自动化常规收入2.09亿元(-4.1%,剔除新冠基数后同增36.7%),新业务常规收入4.00亿元(+11.7%,剔除新冠基数后同增57.1%)。②基因测序仪业务分区域来看,国内营收16.07亿元(+11.4%);海外营收7.41亿元(-12.7%),其中亚太区域营收2.25亿元(-30.5%,剔除阿联酋项目影响后增速+31%),欧洲区域营收3.44亿元(-6.2%,受到地缘政治和竞争影响),美洲区域营收1.72亿元(+8.3%,公司持续积极推广)。2025Q1基因测序仪业务营收3.5亿元(-22%),25Q1受到季节波动、以及地缘政治市场环境不确定性的双重压力影响;同时,在手订单情况较好,然而订单需要一定转化时间,我们判断很多订单将于25Q2-3开始交付。

  我们认为公司经营亮点主要体现在:①产品矩阵持续丰富,基因测序仪在更高通量、更高质量、更长读长、更快速度、更小型易用上均有世界领先的突破,实验室自动化与新业务板块新产品同样推陈出新。②AI技术快速融合应用,新推出AIO智能控制软件,嵌入式GPU支持本地AI推理,α-Cube数据中心一体机等AI机型,提升测序效率,扩大应用场景。③公司竞争力与市占率持续提升,2024年新增销售装机近1270台(+49%),国内新增测序仪销售台数市占率63.8%,测序仪及耗材营收市占率39.0%;全球市场来看2024年新增测序仪装机台数市占率28.2%(+9.5pct),测序仪及耗材营收市占率7.1%(+0.4pct)。③持续推进全球多元化营销策略与本土化服务体系,24年海外测序仪营收占比31.6%。截至2024年公司已建立全球9大研发中心、7大生产基地、9大国际备件仓库及13个客户体验中心,海外市场有望保持快速增长。④竞争对手世界龙头Illumina在国内的发展受限,公司积极拥抱国产替代机遇,有望快速抢占其国内市场。

  盈利预测与投资评级:考虑行业整体增速情况,我们将公司2025-2026年营收从39.94/45.40亿元下调至37.56/41.93亿元,归母净利润从-0.75/1.18亿元下调至-1.70/1.00亿元,我们预测2027年营收和归母净利润分别为46.87亿元和2.11亿元;公司作为国内唯一、全球少数全产品测序仪企业,具备较强竞争力,维持“买入”评级。

  风险提示:地缘政治风险,市场竞争加剧,市场开拓不及预期等。

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