25Q1业绩承压,人工晶体集采影响有望出清

25Q1业绩承压,人工晶体集采影响有望出清

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25Q1业绩承压,人工晶体集采影响有望出清

  昊海生科(688366)   事项:   公司发布2025年一季报,收入实现6.19亿元,同比下滑4.25%,归母净利润0.90亿元,同比下滑7.41%,扣非后归母净利润0.88亿元,同比下滑7.08%。   平安观点:   人工晶体销售收入占比约12.16%,集采对公司业绩端有一定影响。利润率方面,2025Q1毛利率69.52%,同比提升0.31pp,净利率13.55%,同比下降0.77pp。   销售费用率略有提升,整体费用率保持平稳。2025Q1公司销售费用率31.34%,同比提升0.54pp,管理费用率14.22%,同比提升1.52pp。研发费用率7.75%,同比下降2.31pp。   投资建议:公司作为国内优质医疗器械企业,人工晶体产品受集采影响,影响有望出清,但由于基数原因,25年一季度业绩受影响,故全年利润端较前期变化,我们预计公司2025/2026/2027年分别实现归母净利润4.8、5.4、6.4亿元(之前预测2025-2026年归母净利润为5.2、6.4亿元),维持“推荐”评级。   风险提示:1)经济修复不及预期;2)竞争格局加剧风险;3)政策风险等。
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  • 个股研报
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    平安证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-04-29

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报告摘要

  昊海生科(688366)

  事项:

  公司发布2025年一季报,收入实现6.19亿元,同比下滑4.25%,归母净利润0.90亿元,同比下滑7.41%,扣非后归母净利润0.88亿元,同比下滑7.08%。

  平安观点:

  人工晶体销售收入占比约12.16%,集采对公司业绩端有一定影响。利润率方面,2025Q1毛利率69.52%,同比提升0.31pp,净利率13.55%,同比下降0.77pp。

  销售费用率略有提升,整体费用率保持平稳。2025Q1公司销售费用率31.34%,同比提升0.54pp,管理费用率14.22%,同比提升1.52pp。研发费用率7.75%,同比下降2.31pp。

  投资建议:公司作为国内优质医疗器械企业,人工晶体产品受集采影响,影响有望出清,但由于基数原因,25年一季度业绩受影响,故全年利润端较前期变化,我们预计公司2025/2026/2027年分别实现归母净利润4.8、5.4、6.4亿元(之前预测2025-2026年归母净利润为5.2、6.4亿元),维持“推荐”评级。

  风险提示:1)经济修复不及预期;2)竞争格局加剧风险;3)政策风险等。

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