Q1实现双位数增长,化学大分子成为重要驱动因素

Q1实现双位数增长,化学大分子成为重要驱动因素

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Q1实现双位数增长,化学大分子成为重要驱动因素

  凯莱英(002821)   事项:   公司发布25年一季报,实现营收15.41亿元(+10.10%),实现归母净利润3.27亿元(+15.83%),扣非后归母净利润3.05亿元(+20.14%)。符合预期。   平安观点:   Q1实现双位数增长,利润率保持较好水平   25Q1实现营收15.41亿元(+10.10%),整体毛利率为42.54%(-0.98pct),在较好水平区间内波动。   Q1公司销售、管理、研发费用率均有所下降,分别为2.86%(-0.32pct),11.92%(-0.41pct),8.95%(-3.16pct)。基于上述因素,25Q1归母净利润率有小幅上升,达到21.19%(+1.05pct),使得利润增速好于收入增速。   小分子维持稳定,新兴业务进入加速放量期   与24Q1财报披露数据比对,25Q1小分子收入与上年同期基本持平,毛利率45.17%(-2.17pct)。考虑到公司后端项目多、生产周期长,估计Q1完成交付兑现收入的项目相对较少,全年维度小分子业务收入增速、毛利率均有上行空间。   新兴业务收入同比增长超80%(即超3.17亿元),延续24Q4的理想表现,其中多肽、小核酸、ADC等业务对板块收入规模和增速都有较大贡献。随着高毛利率的化学大分子业务占比提升,以及新建多肽产能利用率的逐步提升,新兴业务板块毛利率回升至33.05%(+15.75pct)。   维持“强烈推荐”评级。维持公司2025-2027年盈利预测为归母净利润11.26、13.78、17.40亿元。2025年随着全球创新药研发企稳回暖,公司   iFinD,平安证券研究所   小分子化学业务有望重回增长,布局多年的多肽、小核酸、ADC业务迎来加速发展机遇,看好公司后续发展。维持“强烈推荐”评级。   风险提示:1)地缘政治变化;2)全球药物创新投入和外包比例不及预期;3)药品研发失败或药品上市销售不及预期;4)出现生产事故、监管机构警告信或其他不能满足客户需求的情况。
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    平安证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-04-24

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报告摘要

  凯莱英(002821)

  事项:

  公司发布25年一季报,实现营收15.41亿元(+10.10%),实现归母净利润3.27亿元(+15.83%),扣非后归母净利润3.05亿元(+20.14%)。符合预期。

  平安观点:

  Q1实现双位数增长,利润率保持较好水平

  25Q1实现营收15.41亿元(+10.10%),整体毛利率为42.54%(-0.98pct),在较好水平区间内波动。

  Q1公司销售、管理、研发费用率均有所下降,分别为2.86%(-0.32pct),11.92%(-0.41pct),8.95%(-3.16pct)。基于上述因素,25Q1归母净利润率有小幅上升,达到21.19%(+1.05pct),使得利润增速好于收入增速。

  小分子维持稳定,新兴业务进入加速放量期

  与24Q1财报披露数据比对,25Q1小分子收入与上年同期基本持平,毛利率45.17%(-2.17pct)。考虑到公司后端项目多、生产周期长,估计Q1完成交付兑现收入的项目相对较少,全年维度小分子业务收入增速、毛利率均有上行空间。

  新兴业务收入同比增长超80%(即超3.17亿元),延续24Q4的理想表现,其中多肽、小核酸、ADC等业务对板块收入规模和增速都有较大贡献。随着高毛利率的化学大分子业务占比提升,以及新建多肽产能利用率的逐步提升,新兴业务板块毛利率回升至33.05%(+15.75pct)。

  维持“强烈推荐”评级。维持公司2025-2027年盈利预测为归母净利润11.26、13.78、17.40亿元。2025年随着全球创新药研发企稳回暖,公司

  iFinD,平安证券研究所

  小分子化学业务有望重回增长,布局多年的多肽、小核酸、ADC业务迎来加速发展机遇,看好公司后续发展。维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:1)地缘政治变化;2)全球药物创新投入和外包比例不及预期;3)药品研发失败或药品上市销售不及预期;4)出现生产事故、监管机构警告信或其他不能满足客户需求的情况。

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