2024年年报及2025年一季报点评:多肽API持续放量,定制类业务与小核酸蓄势待发

2024年年报及2025年一季报点评:多肽API持续放量,定制类业务与小核酸蓄势待发

券商报告

2024年年报及2025年一季报点评:多肽API持续放量,定制类业务与小核酸蓄势待发

  诺泰生物(688076)   投资要点   事件:公司发布2024年年报和2025年一季报。2024年实现收入16.25亿元(+57.21%,括号内为同比,下同),归母净利润4.04亿元(+148.19%)。2025年一季度实现收入5.66亿元(+58.96%),归母净利润1.53亿元(+130.10%)。2025年一季度业绩落于此前预告中枢,基本符合预期。   自主选择产品收入高速增长,多肽API景气度不减:2024年自主选择产品板块实现收入11.29亿元(+79.49%),其中多肽API实现收入9.48亿元(+127.72%),制剂产品实现收入1.81亿元(-15.12%)。多肽API收入的高增长主要得益于司美格鲁肽、利拉鲁肽等品种的放量。2026年起司美在部分地区专利到期,仿制药上市将驱动API继续放量,公司技术领先、产能布局领先,601、602车间年内全部投产后产能将达到11.6吨,有望受益;制剂由于2024年流感相对弱,需求萎缩,奥司他韦收入受损,但公司后续有依折麦布阿托伐他汀钙片等7个品种正在审批中,另有司美注射液等品种在研,有望为制剂板块提供新增量。   定制类产品保持较高增速,XDC与小核酸业务蓄势待发:2024年定制类产品实现收入4.94亿元(+22.34%)。主要得益于公司与欧洲某大型药企的1.02亿美金大订单金额相比原采购量指引实现较大增长,原计划第一年采购金额为576万美元,实际发生采购金额为1188万美元。公司目前服务对象包括美国吉利德的重磅抗艾滋病新药Biktarvy、美国因赛特重磅创新药Ruxolitinib、前沿生物的多肽类抗艾滋病新药艾博韦泰等知名产品,赢得了客户的高度认可。目前公司也在积极布局合成生物学、光化学、基因治疗、AI-driven等前沿技术平台,将公司优势延伸至XDC、寡核苷酸领域。我们预计CDMO板块将维持较高增速。   盈利预测与投资评级:考虑到多肽API行业依然高景气,我们维持原有预测,2025-2026年归母净利润为5.59/7.11亿元,2027年归母净利润预计为8.73亿元;对应当前市值P/E估值21/17/14X,维持“买入”评级。   风险提示:原料药下游需求不及预期;产品价格波动风险;研发进度不及预期
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    东吴证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-04-25

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  诺泰生物(688076)

  投资要点

  事件:公司发布2024年年报和2025年一季报。2024年实现收入16.25亿元(+57.21%,括号内为同比,下同),归母净利润4.04亿元(+148.19%)。2025年一季度实现收入5.66亿元(+58.96%),归母净利润1.53亿元(+130.10%)。2025年一季度业绩落于此前预告中枢,基本符合预期。

  自主选择产品收入高速增长,多肽API景气度不减:2024年自主选择产品板块实现收入11.29亿元(+79.49%),其中多肽API实现收入9.48亿元(+127.72%),制剂产品实现收入1.81亿元(-15.12%)。多肽API收入的高增长主要得益于司美格鲁肽、利拉鲁肽等品种的放量。2026年起司美在部分地区专利到期,仿制药上市将驱动API继续放量,公司技术领先、产能布局领先,601、602车间年内全部投产后产能将达到11.6吨,有望受益;制剂由于2024年流感相对弱,需求萎缩,奥司他韦收入受损,但公司后续有依折麦布阿托伐他汀钙片等7个品种正在审批中,另有司美注射液等品种在研,有望为制剂板块提供新增量。

  定制类产品保持较高增速,XDC与小核酸业务蓄势待发:2024年定制类产品实现收入4.94亿元(+22.34%)。主要得益于公司与欧洲某大型药企的1.02亿美金大订单金额相比原采购量指引实现较大增长,原计划第一年采购金额为576万美元,实际发生采购金额为1188万美元。公司目前服务对象包括美国吉利德的重磅抗艾滋病新药Biktarvy、美国因赛特重磅创新药Ruxolitinib、前沿生物的多肽类抗艾滋病新药艾博韦泰等知名产品,赢得了客户的高度认可。目前公司也在积极布局合成生物学、光化学、基因治疗、AI-driven等前沿技术平台,将公司优势延伸至XDC、寡核苷酸领域。我们预计CDMO板块将维持较高增速。

  盈利预测与投资评级:考虑到多肽API行业依然高景气,我们维持原有预测,2025-2026年归母净利润为5.59/7.11亿元,2027年归母净利润预计为8.73亿元;对应当前市值P/E估值21/17/14X,维持“买入”评级。

  风险提示:原料药下游需求不及预期;产品价格波动风险;研发进度不及预期

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