Q1业绩略超市场预期,高基数下实现稳健增长

Q1业绩略超市场预期,高基数下实现稳健增长

券商报告

Q1业绩略超市场预期,高基数下实现稳健增长

  国邦医药(605507)   事件   2025年4月15日,公司发布2025年一季报,2025年Q1公司实现营业收入14.40亿元(YoY+7.57%),归母净利润2.15亿元(YoY+8.17%),扣非净利润2.04亿元(YoY+5.60%)。   观点   Q1收入及利润稳健增长,创历史新高。2025年Q1公司实现营业收入14.40亿元,同比增长7.57%,归母净利润2.15亿元,同比增长8.17%,收入及利润均创历史新高;毛利率为26.44%,同比-0.99pct,净利率为14.88%,同比+0.05pct,毛利率略有下滑或主要为收入结构变化所致;经营活动现金净流量为-3.52亿元,同比下降2.73亿元,或主要为预付款项同比增加3.58亿元所致。   上游原材料支撑医药原料药价格维持高位,动保原料药市占率有望进一步提升。硫氰酸红霉素为公司大环内酯类原料药主要原材料,2025年4月,硫氰酸红霉素市场价格达到550元/kg,同比增长约8%,达到历史最高水平,预计公司大环内酯类原料药价格继续维持高位;2024年,公司动保原料药产品销量为8,543吨,同比+31.19%,其中氟苯尼考产能利用率逐季提高,全年销售突破3,000吨,盐酸多西环素产销两旺,预计随着公司产能利用率持续提升,生产成本有望持续下降,市占率有望进一步提升。   产品海外注册持续获批,国外销售有望持续增长。2024年,公司氟苯尼考通过美国FDA认证,同时在西班牙、德国、法国、英国等三十几个欧洲国家完成注册;盐酸多西环素获得欧盟CEP证书,通过韩国MFDS审计;头孢呋辛酯完成EDQM注册并获得CEP证书;盐酸莫西沙星取得巴西和韩国认证。   投资建议   公司主要产品市占率较高,产业链完备,未来有望实现30个规模化产品全球领先、80个产品常规化生产、具备120个产品生产能力,预测公司2025/26/27年营收为67.15/75.83/82.96亿元,归母净利润为9.54/11.42/13.14亿元,对应当前PE为12/10/8X,持续给予“买入”评级。   风险提示   行业政策风险;市场竞争加剧风险;产品价格下滑风险;外汇汇率波动风险。
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  • 个股研报
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    太平洋证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-04-16

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    5页

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  国邦医药(605507)

  事件

  2025年4月15日,公司发布2025年一季报,2025年Q1公司实现营业收入14.40亿元(YoY+7.57%),归母净利润2.15亿元(YoY+8.17%),扣非净利润2.04亿元(YoY+5.60%)。

  观点

  Q1收入及利润稳健增长,创历史新高。2025年Q1公司实现营业收入14.40亿元,同比增长7.57%,归母净利润2.15亿元,同比增长8.17%,收入及利润均创历史新高;毛利率为26.44%,同比-0.99pct,净利率为14.88%,同比+0.05pct,毛利率略有下滑或主要为收入结构变化所致;经营活动现金净流量为-3.52亿元,同比下降2.73亿元,或主要为预付款项同比增加3.58亿元所致。

  上游原材料支撑医药原料药价格维持高位,动保原料药市占率有望进一步提升。硫氰酸红霉素为公司大环内酯类原料药主要原材料,2025年4月,硫氰酸红霉素市场价格达到550元/kg,同比增长约8%,达到历史最高水平,预计公司大环内酯类原料药价格继续维持高位;2024年,公司动保原料药产品销量为8,543吨,同比+31.19%,其中氟苯尼考产能利用率逐季提高,全年销售突破3,000吨,盐酸多西环素产销两旺,预计随着公司产能利用率持续提升,生产成本有望持续下降,市占率有望进一步提升。

  产品海外注册持续获批,国外销售有望持续增长。2024年,公司氟苯尼考通过美国FDA认证,同时在西班牙、德国、法国、英国等三十几个欧洲国家完成注册;盐酸多西环素获得欧盟CEP证书,通过韩国MFDS审计;头孢呋辛酯完成EDQM注册并获得CEP证书;盐酸莫西沙星取得巴西和韩国认证。

  投资建议

  公司主要产品市占率较高,产业链完备,未来有望实现30个规模化产品全球领先、80个产品常规化生产、具备120个产品生产能力,预测公司2025/26/27年营收为67.15/75.83/82.96亿元,归母净利润为9.54/11.42/13.14亿元,对应当前PE为12/10/8X,持续给予“买入”评级。

  风险提示

  行业政策风险;市场竞争加剧风险;产品价格下滑风险;外汇汇率波动风险。

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