公司信息更新报告：业绩符合预期，盈利能力延续修复，看好抗老化助剂、润滑油添加剂量价回升-摩熵咨询(原药融咨询)

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报告摘要

　　利安隆(300596)

　　业绩符合预期，盈利能力同环比修复，看好抗老剂、润滑油添加剂量价回升

　　公司发布 2024 一季报，实现营收 13.54 亿元，同比+14.17%、环比-4.71%；归母净利润 1.07 亿元，同比+29.19%、环比+34.75%；扣非净利润 9,873 万元，同比+23.56%、环比+33.49%，非经常性损益主要 1,005 万元政府补助， Q1 业绩符合预期、盈利能力同环比修复。考虑公司项目规划和主营产品景气，我们维持盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 4.68、 6.02、 7.13 亿元， EPS 分别为 2.04、 2.62、 3.11 元/股，当前股价对应 PE 为 13.0、 10.1、 8.5 倍。我们看好公司不断夯实抗老化剂、润滑油添加剂和生命科学事业，实现多层次高质量发展，维持“买入”评级。

　　 Q1 销售毛利率、净利率同环比修复，看好抗老剂、润滑油添加剂量价回暖

　　2024Q1：（1）盈利能力方面，公司销售毛利率、销售净利率分别为 21.38%、 7.70%，同比分别+2.35、 +0.67 个百分比，环比分别+ 0.11、 +2.05 个百分比，盈利能力同环比修复。（2）期间费用方面，公司销售费用、管理费用、研发费用同比分别+21.49%、 +25.44%、 +83.64%，我们看好公司加大研发投入带来成长新动力。抗老化助剂方面， 2023 年公司抗老化助剂销量同比保持高增长，截至 2023 年报，公司抗老化助剂产能 21.54 万吨/年，预计 2024 年 7 月珠海基地进一步扩产 3 万吨/年抗氧化剂； 2023 年以来，下游需求较弱及行业竞争加剧导致抗氧化剂、受阻胺类光稳定剂产品价格下行， 2024Q1 行业公司业绩同比有所承压，我们预计行业价格竞争有望趋缓，我们看好公司稳步提升产品竞争能力和供应保障能力，新产能释放有望助力提升市场占有率。润滑油添加剂方面，随着锦州康泰二期投产，目前公司润滑油添加剂（不含中间体）产能 13.3 万吨/年， 2023 年产能利用率 38.64%，产能利用率偏低拖累盈利能力，我们认为， 2024 年随着新产能爬坡，公司润滑油添加剂业务毛利率有望稳步提升。

　　风险提示：项目进展不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期等

# 中心思想
## 业绩符合预期，盈利能力修复
利安隆2024年一季报业绩符合预期，盈利能力同比和环比均有所修复。公司在抗老化助剂和润滑油添加剂领域的量价回升被看好，未来发展潜力巨大。

## 多层次高质量发展
公司不断夯实抗老化剂、润滑油添加剂和生命科学事业，实现多层次高质量发展，维持“买入”评级。

# 主要内容
## 业绩概述
公司2024年一季度营收13.54亿元，同比增长14.17%，环比下降4.71%；归母净利润1.07亿元，同比增长29.19%，环比增长34.75%；扣非净利润9,873万元，同比增长23.56%，环比增长33.49%。

## Q1盈利能力分析
2024年Q1，公司销售毛利率为21.38%，同比增长2.35个百分点，环比增长0.11个百分点；销售净利率为7.70%，同比增长0.67个百分点，环比增长2.05个百分点，盈利能力得到修复。

## 期间费用分析
销售费用、管理费用、研发费用同比分别增长21.49%、25.44%、83.64%，研发投入加大，有望带来成长新动力。

## 抗老化助剂业务
2023年公司抗老化助剂销量同比保持高增长，截至2023年报，公司抗老化助剂产能21.54万吨/年，预计2024年7月珠海基地进一步扩产3万吨/年抗氧化剂。

## 润滑油添加剂业务
随着锦州康泰二期投产，目前公司润滑油添加剂（不含中间体）产能13.3万吨/年，2023年产能利用率38.64%，产能利用率偏低拖累盈利能力，我们认为，2024年随着新产能爬坡，公司润滑油添加剂业务毛利率有望稳步提升。

## 财务预测
维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.68、6.02、7.13亿元，EPS分别为2.04、2.62、3.11元/股，当前股价对应PE为13.0、10.1、8.5倍。

## 风险提示
项目进展不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期等。

# 总结
本报告分析了利安隆2024年一季度的业绩表现，指出公司业绩符合预期，盈利能力得到修复。对抗老化助剂和润滑油添加剂业务进行了详细分析，看好公司未来的发展前景。同时，报告也提示了相关风险。

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