自主品牌收入快速增长，盈利能力逐步回升-摩熵咨询

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AI精读报告

报告摘要

　　洁特生物(688026)

　　事件：公司发布2024年年报，2024年实现营业收入5.59亿元（yoy+20.63%），归母净利润0.72亿元（yoy+107.51%），扣非归母净利润0.68亿元（yoy+113.15%），经营活动产生的现金流量净额0.54亿元（yoy-59.98%）。其中2024Q4实现营业收入1.68亿元（yoy+25.77%），归母净利润0.22亿元（yoy+5.79%）。

　　点评：

　　收入重回快速增长轨道，海外自主品牌推广成效凸显。得益于生命科学制品业务的全面增长，公司2024年实现营业收入5.59亿元（yoy+20.63%），其中随着细胞培养产品的市场需求稳定增长，叠加公司产品竞争力持续提升，生物培养类业务实现收入1.72亿元（yoy+9.08%），液体处理类业务随着公司移液管、离心管等产品性能持续提升，市场份额不断扩大，实现收入3.37亿元（yoy+22.64%），仪器设备及其他类产品实现收入0.23亿元（yoy+28.27%）。分区域来看，公司2024年境外实现收入3.51亿元（yoy+23.50%），其中随着公司海外自主品牌推广战略落地，公司在欧洲、南美、东南亚等区域市场的自主品牌渗透率显著提升，海外自主品牌收入同比增加46.07%，在境外收入占比达18.89%（yoy+2.92pp），境内收入为1.80亿元（yoy+8.85%），我们认为随着公司在工业客户中的认可度提升、科研客户国产替代进程加速，国内收入增长有望加速。

　　毛利率提升，盈利能力恢复，高端化+全球化战略深化成长潜力。2024年公司销售毛利率为41.41%（yoy+10.79pp），主要是因为产品销售价格稳定、原材料及包辅材采购成本降低、自动化设备投入增加生产效率提升以及收入增加带来的规模化效应，销售费用率为6.15%（yoy-0.37pp），管理费用率为8.13%（yoy+2.05pp），研发费用率为4.70%（yoy-1.46%），销售净利率为13.06%（yoy+5.48pp），盈利能力逐步恢复。从未来发展来看，公司在生命科学制品领域有较扎实的技术和市场积累，近年来加速推动了储液袋、细胞培养袋、超滤膜等高端产品研发，并在海外搭建了多个本地化团队，提升品牌认知度，高端化+全球化战略的落地，有望不断提升公司成长潜力。

　　盈利预测：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为6.82、8.27、9.92亿元，同比增速分别为22.2%、21.1%、20.0%，实现归母净利润为0.99、1.22、1.50亿元，同比分别增长37.4%、22.7%、23.3%，对应2025年4月15日收盘价，PE分别为20、16、13倍。

　　风险因素：市场需求提升不及预期；产品研发进度不及预期；市场竞争加剧风险。

中心思想

业绩强劲增长与盈利能力显著提升

洁特生物（688026）在2024年实现了营业收入和归母净利润的快速增长，分别达到5.59亿元（同比增长20.63%）和0.72亿元（同比增长107.51%），扣非归母净利润更是同比增长113.15%至0.68亿元。这一显著的业绩回升主要得益于生命科学制品业务的全面增长以及海外自主品牌推广的成效。公司毛利率大幅提升10.79个百分点至41.41%，销售净利率也提升5.48个百分点至13.06%，显示出盈利能力的显著恢复。

全球化与高端化战略驱动未来发展

公司通过深化“高端化+全球化”战略，不断提升产品竞争力并扩大市场份额。在海外市场，自主品牌渗透率显著提升，海外自主品牌收入同比增长46.07%，占境外收入的18.89%。同时，公司积极推动储液袋、细胞培养袋、超滤膜等高端产品的研发，并在海外搭建本地化团队以提升品牌认知度。这些战略举措有望持续驱动公司未来的成长潜力，预计2025-2027年营业收入和归母净利润将保持稳健增长。

主要内容

2024年业绩回顾：收入快速增长与海外自主品牌突破

2024年，洁特生物的营业收入重回快速增长轨道，全年实现营业收入5.59亿元，同比增长20.63%。其中，生命科学制品业务的全面增长是主要驱动力。具体来看：

生物培养类业务：随着细胞培养产品市场需求的稳定增长和公司产品竞争力的持续提升，该业务实现收入1.72亿元，同比增长9.08%。
液体处理类业务：公司移液管、离心管等产品性能持续提升，市场份额不断扩大，实现收入3.37亿元，同比增长22.64%。
仪器设备及其他类产品：该类产品实现收入0.23亿元，同比增长28.27%。

从区域分布来看，境外市场表现尤为突出。2024年境外收入达到3.51亿元，同比增长23.50%。值得注意的是，公司海外自主品牌推广战略落地成效显著，在欧洲、南美、东南亚等区域市场的自主品牌渗透率显著提升，海外自主品牌收入同比大幅增加46.07%，在境外收入中的占比达到18.89%，同比提升2.92个百分点。境内收入为1.80亿元，同比增长8.85%，随着公司在工业客户中认可度的提升以及科研客户国产替代进程的加速，预计国内收入增长有望加速。

盈利能力恢复与战略深化：毛利率提升与高端化全球化布局

2024年，洁特生物的盈利能力逐步恢复，主要体现在毛利率和净利率的显著提升：

毛利率提升：公司销售毛利率达到41.41%，同比大幅提升10.79个百分点。这主要归因于产品销售价格稳定、原材料及包辅材采购成本降低、自动化设备投入增加带来的生产效率提升以及收入增加产生的规模化效应。
费用率控制与净利率改善：销售费用率为6.15%，同比下降0.37个百分点；管理费用率为8.13%，同比增加2.05个百分点；研发费用率为4.70%，同比下降1.46个百分点。综合影响下，销售净利率达到13.06%，同比提升5.48个百分点，显示出公司整体盈利能力的显著改善。

展望未来，公司在生命科学制品领域拥有扎实的技术和市场积累，并持续深化“高端化+全球化”战略：

高端化战略：近年来，公司加速推动储液袋、细胞培养袋、超滤膜等高端产品的研发，以满足市场对高品质、高性能产品的需求。
全球化战略：公司在海外搭建了多个本地化团队，旨在提升品牌认知度和市场响应速度，进一步扩大国际市场份额。

这些战略的落地有望不断提升公司的成长潜力。

未来展望与风险提示：盈利预测与潜在挑战

信达证券对洁特生物未来的业绩进行了预测：

营业收入预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为6.82亿元、8.27亿元和9.92亿元，同比增速分别为22.2%、21.1%和20.0%。
归母净利润预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.99亿元、1.22亿元和1.50亿元，同比分别增长37.4%、22.7%和23.3%。
估值分析：根据2025年4月15日收盘价，对应的2025年、2026年和2027年市盈率（PE）分别为20倍、16倍和13倍。

同时，报告也提示了潜在的风险因素：

市场需求提升不及预期：如果生命科学制品市场需求增长放缓，可能影响公司业绩。
产品研发进度不及预期：高端产品研发进展不顺利或未能按期上市，可能影响公司竞争力。
市场竞争加剧风险：行业内竞争日益激烈，可能对公司的市场份额和盈利能力造成压力。

总结

洁特生物在2024年实现了营收和利润的强劲增长，营业收入达到5.59亿元，归母净利润同比增长107.51%至0.72亿元。这一显著的业绩回升主要得益于生命科学制品业务的全面发展以及海外自主品牌推广的成功，海外自主品牌收入同比增长46.07%。公司盈利能力显著恢复，毛利率提升至41.41%，销售净利率达到13.06%。未来，公司将继续深化“高端化+全球化”战略，通过研发高端产品和拓展海外市场来驱动成长。信达证券预计公司2025-2027年营收和归母净利润将保持稳健增长，但需关注市场需求、产品研发和市场竞争等潜在风险。

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