临床业务强劲增长，权益分成贡献新增量-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　阳光诺和(688621)

　　事件：

　　8月29日，公司发布2024年中报，2024H1实现营业收入5.63亿元，同比增长22.08%，归母净利润为1.49亿元，同比增长25.91%，扣非后归母净利为1.43亿元，同比增长24.49%。

　　点评：

　　24Q2收入与扣非净利润均实现快速增长。2024上半年公司收入增速22.08%，利润增速25.91%，均保持较快速增长。单季度来看，2024Q2实现营业收入3.11亿元，同比增长35.86%，归母净利润为0.76亿元，同比增长8.22%，扣非后归母净利为0.69亿元，同比增长36.21%。

　　临床业务强劲增长，权益分成贡献新增量。分业务来看，药学研究服务实现收入3.43亿元，同比增长8.29%，增速有所放缓;临床试验和生物分析服务实现收入2.17亿元，同比增长50.28%，增长较为强劲；权益分成实现收入333.91万元，而去年同期无权益分成收入，目前公司已取得生产批件的权益分成项目共5项，未来逐步为公司贡献业绩新增量。

　　研发投入持续加大，人才队伍不断扩充。公司不断加大研发投入力度，2024H1研发费用为0.69亿元，同比增长29.48%，研发费用率为12.28%，公司新立项自研项目117项，累计已超过450项，其中包含创新药、仿制药和改良型新药，涉及多个疾病领域和药物剂型。截至2024H1，公司研发人员共有1163人，占比83.43%，其中硕博共有208人，占研发人员的比例为17.88%。

　　盈利预测与投资建议：我们预计2024年-2026年公司营收为11.96/15.23/19.33亿元，同比增长28.36%/27.29%/26.94%；归母净利为2.34/2.93/3.67亿元，同比增长26.71%/25.32%/24.97%，对应当前PE为15/12/10倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：仿制药业务增速放缓或减少、新签订单不及预期、人力成本上升及人才流失、药物研发失败、行业监管政策等风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出以下分析报告。

中心思想

本报告的核心观点如下：

业绩增长动力分析： 阳光诺和2024年上半年营收和净利润均实现快速增长，主要得益于临床业务的强劲表现以及权益分成带来的新增量。
投资评级与盈利预测： 维持“买入”评级，预测公司2024-2026年营收和净利润将保持快速增长，但需关注仿制药业务增速、订单情况、成本控制、研发风险及行业政策变化等风险因素。

主要内容

公司整体经营情况

营收与利润双增长：阳光诺和2024H1业绩亮点

阳光诺和2024年上半年实现营业收入5.63亿元，同比增长22.08%；归母净利润1.49亿元，同比增长25.91%；扣非后归母净利润1.43亿元，同比增长24.49%。单季度来看，2024Q2收入同比增长8.22%，扣非后归母净利润同比增长36.21%，显示出强劲的增长势头。
分业务板块经营情况

临床业务驱动增长：权益分成贡献新增量

药学研究服务实现收入3.43亿元，同比增长8.29%，增速有所放缓。临床试验和生物分析服务实现收入2.17亿元，同比增长50.28%，增长强劲。权益分成实现收入333.91万元，去年同期无此项收入，未来有望贡献业绩增量。
研发投入与人才队伍建设

研发投入与人才储备：阳光诺和的创新基石

公司持续加大研发投入，2024H1研发费用为0.69亿元，同比增长29.48%，研发费用率为12.28%。新立项自研项目117项，累计已超过450项。截至2024H1，公司研发人员共有1163人，占比83.43%，其中硕博共有208人，占研发人员的比例为17.88%。
盈利预测与投资建议

盈利预测与投资评级：阳光诺和的投资价值

预计2024-2026年公司营收为11.96/15.23/19.33亿元，同比增长28.36%/27.29%/26.94%；归母净利为2.34/2.93/3.67亿元，同比增长26.71%/25.32%/24.97%，对应当前PE为15/12/10倍，给予“买入”评级。
风险提示 需要关注仿制药业务增速放缓或减少、新签订单不及预期、人力成本上升及人才流失、药物研发失败、行业监管政策等风险。

总结

阳光诺和2024年上半年业绩表现亮眼，临床业务的强劲增长和权益分成的新增贡献是主要驱动力。公司持续加大研发投入，并积极扩充人才队伍，为未来的发展奠定了坚实基础。太平洋证券维持对公司的“买入”评级，并预测未来几年公司营收和净利润将保持快速增长。然而，投资者也应关注公司面临的各种风险，如仿制药业务增速放缓、订单不及预期、成本上升、研发失败以及行业政策变化等。

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