推出员工持股计划，促进公司持续发展

中心思想

战略性员工激励与业务多元化驱动增长

富祥药业通过实施员工持股计划，旨在深度绑定核心员工与公司利益，激发团队积极性，从而确保公司长期可持续发展。同时，公司积极拓展业务边界，通过持续的产能扩张、新产品研发以及布局CDMO（合同研发生产组织）业务，构建多元化增长引擎。

稳健业绩基础上的创新与扩张

尽管面临短期市场波动，富祥药业整体业绩保持稳定增长态势，并预计未来盈利能力将持续改善。公司通过持续的资本投入和研发创新，不仅巩固了其在特色原料药领域的竞争优势，还积极开拓抗病毒药物中间体等新兴市场，为未来的发展注入了新的动能。

主要内容

员工持股计划推动公司发展

富祥药业于近期发布了2021年员工持股计划，旨在进一步完善公司治理结构并激发员工活力。该计划拟向不超过439名高层、中层管理人员及核心员工授予580万股公司股票，占目前股本总额的1.05%，授予价格为6元/股。为确保激励效果与公司业绩增长挂钩，计划设定了明确的业绩考核目标：2021年、2022年和2023年营业收入分别不低于17.9亿元、20.9亿元和23.9亿元，同比增速分别约为20%、15%、15%。此举旨在将公司与员工利益深度绑定，充分调动团队积极性，助力公司实现长期健康发展。

盈利能力改善与产能扩张

业绩回顾与展望

2020年，富祥药业实现营业收入14.93亿元，同比增长10.26%；归属于母公司股东的净利润为3.19亿元，同比增长4.4%，整体业绩表现稳定。值得注意的是，2020年第四季度归母净利润同比下降75%，主要系舒巴坦售价下降所致。然而，市场数据显示，2021年第一季度舒巴坦价格已表现出触底反弹的趋势，公司单季度实现归母净利润7430万元，同比下降11.83%。基于此，预计公司全年归母净利润有望恢复正增长。

新产能投运与募投项目进展

公司在产能建设方面持续投入。2020年，江西祥太首个无菌冻干原料药生产设施已建成并开始试产，这将有助于提升公司在高端原料药领域的生产能力。同时，奥通药业900吨巴坦中间体项目也已建成，将为江西祥太的他唑巴坦项目提供关键的起始物料，进一步完善产业链布局。这些新产能的投运预计将有效助力公司提升市场份额。

此外，富祥药业于2020年通过定向增发募集资金约10亿元，主要用于“高效培南类抗生素建设项目”和“年产616吨那韦中间体项目”。这些募投项目将显著扩大公司在培南类抗生素领域的产能，并新增那韦类中间体的生产能力，从而拓展抗病毒药物中间体业务，为公司带来新的长期发展动能。

研发创新与CDMO业务布局

设立凌富药物研究院

为强化研发实力并拓展新业务模式，富祥药业与凌凯医药共同出资设立了凌富药物研究院。该研究院注册资本为1亿元，其中富祥药业认缴出资4900万元，占总股本的49%；凌凯医药认缴出资5100万元，占总股本的51%。

研发方向与产品管线

凌富药物研究院的主要研发方向涵盖创新小分子药物、肺动脉高压药物、新型抗病毒药物以及高端生物发酵类制品等原料药和制剂的研发。目前，研究院已拥有包括多卡巴胺在内的7个在研产品，适应症广泛，包括天疱疹、特发性血小板减少性紫癜、腹水、阿尔茨海默病影像诊断、慢性肾病和冠状动脉病变等。这一战略布局有望为公司未来开展CDMO业务奠定坚实基础，开辟新的增长空间。

财务预测与投资建议

盈利预测与估值

根据分析师预测，富祥药业2021年至2023年的每股收益（EPS）预计分别为0.69元、0.78元和0.87元。对应当前股价，公司在2021年、2022年和2023年的市盈率（PE）分别为18倍、15倍和14倍。

投资评级与风险提示

鉴于公司在抗生素特色原料药领域稳定的竞争格局以及丰富的新品种布局，研究报告维持对富祥药业的“买入”评级。同时，报告也提示了潜在风险，包括原料药价格大幅下降的风险、环保监管处罚的风险以及产能释放进度或不及预期的风险，建议投资者予以关注。

总结

富祥药业通过推出员工持股计划，有效激励了核心团队，并设定了明确的营收增长目标，为公司未来发展注入了强劲的内生动力。在稳固现有特色原料药业务的基础上，公司积极推进产能扩张，包括无菌冻干原料药和巴坦中间体项目，并通过募投项目拓展培南类抗生素和抗病毒药物中间体业务，构建了多元化的增长格局。此外，与凌凯医药合作设立凌富药物研究院，标志着公司在创新药物研发和CDMO业务领域的战略布局，有望为公司带来新的增长点。尽管面临原料药价格波动、环保监管及产能释放等潜在风险，但凭借其稳定的竞争优势和丰富的产品管线，公司未来盈利能力预计将持续改善，因此研究报告维持“买入”评级。