2023年业绩快报点评：业绩符合预期，两大品种如期放量增长-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　吉贝尔(688566)

　　事件：公司发布2023年业绩快报：公司实现营业总收入8.61亿元，同比增长31.49%；归母净利润2.16亿元，同比增长+39.57%；扣非归母净利润2.06亿元，同比增长47.69%。业绩符合市场预期。

　　尼群洛尔片：高血压伴高心率领域优势明显，临床影响力与销售强化推动增长。尼群洛尔片是国内首个一类复方抗高血压新药，在高血压伴高心率领域的应用具有显著优势，我们预计该产品2023年取得高速增长。同时公司进行销售改革优化，加强产品推广，我们预计，尼群洛尔片销售峰值可达15-20亿元，对应用药人数仅62.5万人，渗透率仅0.67%，市占率仅2.7%，销售潜力大。

　　利可君片：口服升白药，应用场景广阔。我们预计2023年实现收入维持较高增速，同时院外市场快速发展。利可君片升白效果明确，价格低廉，不良反应罕见，应用于肿瘤、精神、传染多个科室，尤其在肿瘤科仍有较大空间。且利可君片原料药壁垒较高，公司是唯一实现利可君原料+制剂一体化生产的企业。我们预计公司销售改革+拓展院外市场，利可君有望成为10亿元级品种。

　　新药临床进展顺利，销售改革激发活力。公司成立二十余年，构建起以升白药利可君片、降压药尼群洛尔片、抗炎药醋氯芬酸肠溶片为主的产品矩阵；已搭建复方制剂、氘代药物、脂质体三大技术平台，在研抗抑郁一类新药JJH201501（氘代沃替西汀）进入Ⅲ期临床，预计2025年申报上市，可延长半衰期，降低给药剂量、提高安全性，有望成为公司第二增长曲线。在研抗肿瘤一类新药JJH201601，已经获批临床。此外，公司于2021年销售改革，组建尼群洛尔和OTC事业部等，加强利可君片、尼群洛尔片产品推广销售，优化公司销售体系。

　　盈利预测与投资评级：考虑到公司两大品种保持快速增长，我们将公司2023-2024年归母净利润由2.04/2.79/3.84调整至2.16/2.70/3.36亿元，对应当前市值的PE估值分别为22/17/14倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：产品市场推广或不及预期，研发失败风险，市场竞争加剧风险。

中心思想

业绩稳健增长，核心产品驱动未来

吉贝尔（688566）2023年业绩快报显示，公司营收和归母净利润均实现高速增长，符合市场预期。这主要得益于两大核心品种——尼群洛尔片和利可君片的强劲放量。

战略布局清晰，创新与销售并举

公司通过持续的新药研发投入和销售体系改革，不断优化产品结构并激发市场活力，为未来的可持续发展奠定了坚实基础，有望形成新的增长曲线。

主要内容

2023年业绩表现亮眼

营收与利润双高增长： 公司2023年实现营业总收入8.61亿元，同比增长31.49%；归母净利润2.16亿元，同比增长39.57%；扣非归母净利润2.06亿元，同比增长47.69%。各项财务指标均显示出强劲的增长势头，且符合市场预期。
盈利能力持续提升： 预计2023年归母净利率达到25.07%，较2022年的23.62%有所提升，显示公司在规模扩大的同时，盈利效率也在改善。

核心产品市场潜力巨大

尼群洛尔片：高血压伴高心率领域优势显著。 作为国内首个一类复方抗高血压新药，尼群洛尔片在特定适应症领域具有明显优势，预计2023年实现高速增长。该产品销售峰值可达15-20亿元，目前渗透率仅0.67%，市占率仅2.7%，市场拓展空间广阔。
利可君片：口服升白药应用场景广泛。 利可君片升白效果明确、价格低廉、不良反应罕见，广泛应用于肿瘤、精神、传染等多个科室，尤其在肿瘤科仍有较大市场空间。公司是唯一实现利可君原料+制剂一体化生产的企业，预计2023年收入保持较高增速，并有望成为10亿元级品种。

新药研发与销售改革激发活力

多元化产品矩阵与技术平台： 公司已构建以利可君片、尼群洛尔片、醋氯芬酸肠溶片为主的产品矩阵，并搭建了复方制剂、氘代药物、脂质体三大技术平台。
创新药研发进展顺利： 在研抗抑郁一类新药JJH201501（氘代沃替西汀）已进入Ⅲ期临床，预计2025年申报上市，有望通过延长半衰期、降低给药剂量、提高安全性，成为公司第二增长曲线。此外，抗肿瘤一类新药JJH201601也已获批临床。
销售体系优化成效显著： 公司自2021年起进行销售改革，组建尼群洛尔和OTC事业部等，加强了核心产品的推广销售，有效优化了销售体系，为产品放量增长提供了有力支撑。

盈利预测与投资评级

盈利预测上调： 考虑到两大核心品种的快速增长，公司将2023-2025年归母净利润预测调整至2.16亿元、2.70亿元和3.36亿元。
估值吸引力： 对应当前市值的PE估值分别为22倍、17倍和14倍，显示出较好的投资价值。
维持“买入”评级： 基于公司稳健的业绩增长、核心产品的市场潜力以及积极的研发和销售策略，分析师维持“买入”评级。

总结

吉贝尔（688566）2023年业绩快报展现了强劲的增长势头，营业总收入和归母净利润分别同比增长31.49%和39.57%，符合市场预期。这一优异表现主要得益于尼群洛尔片和利可君片两大核心品种的持续放量。公司在研新药进展顺利，特别是氘代沃替西汀有望成为未来新的增长点。同时，销售体系改革有效激发了市场活力，进一步巩固了产品推广效果。鉴于公司稳健的财务表现、核心产品的巨大市场潜力以及清晰的战略布局，分析师上调了盈利预测并维持“买入”评级，认为公司具备持续增长的潜力。

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