发布“质量回报双提升”行动方案，看好公司价值提升

中心思想

华兰生物发布“质量回报双提升”行动方案，聚焦主业提升价值

华兰生物近期发布了“质量回报双提升”行动方案，明确了聚焦血制品、疫苗和生物药三大主业的发展战略，并提出加快新产品研发、完善公司治理、加强投资者沟通以及统筹股东回报与企业长期成长等五大举措。此举旨在通过提升公司经营质量和股东回报，切实增强公司价值。

邓州浆站获批，采浆量增长驱动血制品业务提速

公司邓州单采血浆站已获批开采，这是河南省2022年批准建设的7家新浆站中第五家获批的浆站。鉴于邓州市庞大的人口基数（2020年常住人口125万人），预计新浆站的获批将显著推动公司2024年采浆量的加速增长，进而有望持续提升血制品业务的利润率，为公司业绩增长提供强劲动力。

主要内容

注重价值创造，提出五大举措

华兰生物近期发布了“质量回报双提升”行动方案，旨在通过一系列战略举措提升公司价值。该方案提出了五大核心举措：

1. 聚焦主业： 坚持以血制品、疫苗和生物药为核心主业，确保资源集中于高增长、高附加值领域。
2. 加快研发： 持续投入新产品研发，以创新驱动未来增长。
3. 完善治理： 持续完善公司治理结构，提升运营效率和透明度。
4. 加强沟通： 强化与投资者的沟通，增进市场对公司价值的理解和认可。
5. 平衡回报与成长： 统筹兼顾股东的合理投资回报与企业的长期可持续成长。 公司历史数据显示，其一贯重视投资者回报，2020-2022年度累计分红14.6亿元，期间现金分红占归母净利润的36.6%。分析认为，此次行动方案的实施有望切实提升公司整体价值。

邓州浆站获批开采，2024年浆量增长可期

公司近期公告，邓州单采血浆站已收到《单采血浆许可证》，正式获批开采。邓州市2020年常住人口达125万人，为浆站的采浆潜力提供了坚实基础。该浆站是公司2022年获河南省批准建设的7家新浆站中，第五家获得开采许可的浆站。随着邓州浆站及其他新浆站的陆续获批和投入运营，预计将显著推动公司2024年采浆量的加速增长。采浆量的提升是血制品企业业绩增长的核心驱动力，浆量增长的提速换挡将直接带动公司血制品业务的收入增加，并有望持续提升该业务的利润率，从而对公司整体盈利能力产生积极影响。

盈利预测与风险提示

基于新浆站的陆续获批开采及其对采浆量的积极影响，分析师对华兰生物未来的业绩增长潜力持乐观态度。预计公司2023年至2025年的归母净利润将分别达到14.7亿元、17.7亿元和20.3亿元，呈现稳健的增长态势。 报告同时提示了潜在风险，包括：

• 采浆量不及预期：新浆站的实际采浆效率或受多种因素影响，可能无法达到预期水平。
• 四价流感疫苗放量不及预期：疫苗产品的市场推广和销售可能面临竞争或需求波动。
• 研发进展不及预期：新产品研发周期长、投入大，存在研发失败或上市延迟的风险。

财务数据分析

截至报告发布时，华兰生物当前股价为18.61元，总市值340.34亿元。公司总股本18.29亿股。

• 营业收入： 2022年为45.17亿元，预计2023-2025年将分别增长至55.14亿元、64.45亿元和73.79亿元，年均增长率保持在14%至22%之间。
• 归属母公司净利润： 2022年为10.76亿元，预计2023-2025年将分别增长至14.67亿元、17.69亿元和20.32亿元，年均增长率在14%至36%之间。
• 盈利能力： 预计毛利率将维持在68%以上，净利率将从2022年的27.62%持续提升至2025年的31.92%。净资产收益率（ROE）预计将从2022年的10.22%逐步提升至2025年的13.46%，显示股东回报能力增强。
• 估值指标： 预计PE（市盈率）将从2022年的31.62倍下降至2025年的16.75倍，PB（市净率）将从3.27倍下降至2.29倍，显示随着盈利增长，估值趋于合理。

总结

华兰生物通过发布“质量回报双提升”行动方案，明确了其在血制品、疫苗和生物药三大核心业务领域的战略重心，并致力于通过加快研发、优化治理和加强投资者沟通来提升公司价值。邓州单采血浆站的获批开采，预计将成为公司2024年采浆量加速增长的关键驱动力，从而持续提升血制品业务的利润率，为公司整体业绩增长提供坚实支撑。尽管存在采浆量、疫苗放量及研发进展不及预期等风险，但基于新浆站的积极影响和公司战略规划，分析师对华兰生物未来的盈利能力和成长潜力持乐观态度，预计未来三年归母净利润将实现稳健增长。公司财务数据显示其盈利能力和成长性均有望持续改善。