公司信息更新报告：内生改善及外延收购并驱，品种优势有望进一步显现

中心思想

业绩显著改善与战略布局深化

隆平高科在2023年上半年展现出显著的内生改善势头，并通过外延收购积极拓展市场，其品种优势有望进一步凸显。公司营收实现大幅增长，第二季度盈利能力同比提升，预示着基本面持续向好。同时，公司在转基因商业化领域占据突出优势，并积极推进股权收购和国内并购整合，以优化资源配置和增强市场竞争力。

维持“买入”评级与未来增长潜力

基于公司业务基本面的持续向好以及在转基因赛道的积极布局，分析师维持对隆平高科的“买入”评级。预计未来几年，公司归母净利润将实现稳健增长，分别为2023年的2.08亿元、2024年的4.07亿元和2025年的4.71亿元。这反映了市场对公司通过内生增长和外延扩张实现长期价值提升的信心。

主要内容

经营业绩与财务状况分析

营收强劲增长与盈利能力改善

2023年上半年，隆平高科实现营业收入17.85亿元，同比增长49%，显示出强劲的增长势头。尽管归母净利润为-1.45亿元，但同比增幅达到51%，表明亏损幅度显著收窄。在费用方面，研发费用同比增加23%，体现了公司对技术创新的持续投入。尤其值得关注的是，2023年第二季度盈利能力同比提升，当季营业收入达到7.2亿元，同比大幅增长146.12%，归母净利润为-2.96亿元，同比增幅16.01%，显示出公司经营效率的改善。

盈利预测与估值展望

分析师维持对隆平高科的盈利预测，预计2023年至2025年归母净利润将分别达到2.08亿元、4.07亿元和4.71亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.16元、0.31元和0.36元。当前股价对应的市盈率（PE）分别为102.3倍、52.2倍和45.1倍。公司在转基因商业化方面的突出优势被认为是其未来增长的重要驱动力。

各类种子业务表现与市场优势

玉米与水稻种子销量景气

报告期内，公司各类种子销量延续景气态势。玉米种子业务表现尤为突出，实现收入5.71亿元，同比增长74.89%，毛利率达到41.83%，同比提升1.43个百分点。水稻种子业务景气度回暖，收入达到7.00亿元，同比增长34.40%，毛利率为37.66%，同比提升1.23个百分点。

多元化种子产品线与抗锈性状优势

除了玉米和水稻，公司在果蔬、向日葵和杂谷种子领域也取得了显著增长。果蔬种子收入1.26亿元，同比增长20.03%；向日葵种子收入1.36亿元，同比增长53.74%；杂谷种子收入0.74亿元，同比大幅增长159.45%。值得一提的是，在台风导致雨水锈病高发的情况下，隆平高科玉米种子的抗锈性状表现突出，预计在新一轮种植季中，其玉米种子销量有望凭借深厚的性状优势再创新高。

战略收购与并购整合

隆平发展股权收购与协同效应

公司正积极推进对隆平发展7.14%股权的收购事项，完成后将实现对隆平发展的控股，此举旨在增强公司内外部种质资源的协同能力。尽管隆平发展在2023年上半年实现营收8.34亿元，但净利润为-2.53亿元，主要受巴西偶发性气候影响导致农户退货增加，以及产能扩张带来的人员成本上升等因素影响，利润阶段性承压。然而，长期来看，此次收购有望带来显著的协同效应。

国内并购整合与转基因赛道布局

隆平高科持续推进国内并购整合活动，成功剥离类金融业务，有效处置了历史包袱。同时，公司积极开展并购，包括收购福建科力种业51%股权，并与云南宣晟种业签订51%股权转让协议，进一步巩固其在玉米种子市场的地位。公司旗下重要子公司，如联创种业、三瑞农科、亚华种业和广西恒茂，在2023年上半年分别实现净利润12357万元、7479万元、5516万元和3714万元，显示出良好的盈利能力。在转基因赛道方面，公司积极参与国家转基因玉米产业化试点工作，并取得了重要进展，为未来的市场竞争奠定了基础。

总结

隆平高科在2023年上半年通过内生改善和外延收购双轮驱动，实现了营收的显著增长和盈利能力的提升。公司在玉米、水稻等主要种子业务上表现强劲，并凭借其独特的抗锈性状优势，有望在市场中占据更有利地位。通过对隆平发展的股权收购以及一系列国内并购整合，公司正不断优化资源配置，增强种质资源协同能力。同时，在转基因商业化领域的积极布局和试点工作进展，预示着公司在未来农业科技竞争中将拥有核心竞争力。尽管隆平发展短期内面临盈利压力，但整体战略布局的深化和基本面的持续向好，支撑了分析师对其维持“买入”评级，并对其未来业绩增长抱有积极预期。