公司信息更新报告：2024年上半年业绩超预期，盈利能力持续提升

中心思想

业绩强劲增长与盈利能力提升

天坛生物在2024年上半年展现出超出市场预期的强劲业绩增长，其盈利能力持续提升。公司上半年营收达到28.41亿元，同比增长5.59%，归母净利润和扣非归母净利润分别实现28.12%和29.43%的显著增长，扣非净利率提升4.7个百分点至25.48%。这表明公司在营收稳健增长的同时，利润增速更快，盈利质量显著改善。

采浆量与研发管线驱动未来发展

公司业绩的持续向好主要得益于采浆量的快速增长和在研产品线的顺利推进。2023年采浆量同比增长18.67%，浆站数量持续增加，为生产提供了坚实基础。同时，层析静丙等重磅产品获批上市或进入关键临床阶段，预示着未来业绩增量可期。基于此，分析师上调了2024年盈利预测，并维持“买入”评级，看好公司长期发展潜力。

主要内容

2024上半年业绩超预期，盈利能力持续提升

• 上半年财务表现亮眼： 2024年上半年，天坛生物实现营业收入28.41亿元，同比增长5.59%。归属于母公司股东的净利润为7.26亿元，同比大幅增长28.12%。扣除非经常性损益后的归母净利润达到7.24亿元，同比增长29.43%，显示出核心业务的强劲增长势头。
• 盈利能力显著改善： 上半年扣非净利率达到25.48%，同比提升4.7个百分点，表明公司在成本控制和运营效率方面取得了显著成效。
• 第二季度加速增长： 单看2024年第二季度，公司营收达到16.19亿元，同比增长15.73%，增速较上半年整体加快。归母净利润和扣非归母净利润分别增长34.1%和34.31%，扣非净利率提升3.52个百分点至25.39%，进一步印证了盈利能力的持续增强。
• 年度目标与盈利预测： 公司2024年度财务预算目标为营业收入61.26亿元，净利润17.91亿元。分析师基于上半年超预期表现，上调了2024年归母净利润预测至14.12亿元（原预测14.09亿元），并新增2026年盈利预测21.94亿元，维持“买入”评级，看好公司长期发展。

新浆站拓展顺利，采浆量维持较快增长

• 采浆量持续领先： 2023年，公司所属的79家在营单采血浆站共采集血浆2415吨，同比增长18.67%，继续保持国内领先水平。
• 浆站网络稳步扩张： 公司积极推进浆站建设及执业申请工作，截至目前，在营浆站数量已增至80家，为未来采浆量的持续增长奠定了基础。

在研产品进展顺利，层析静丙有望贡献较大业绩增量

• 重磅产品获批上市： 2023年，成都蓉生层析工艺制备的第四代10%浓度静注人免疫球蛋白（蓉生静丙®10%）在国内首家获批上市，标志着公司在高端血制品领域取得突破。同时，成都蓉生注射用重组人凝血因子Ⅷ也获得上市许可。
• 多款产品进入上市申请阶段： 成都蓉生人纤维蛋白原和兰州血制人凝血酶原复合物目前处于上市许可申请阶段，有望在未来贡献新的业绩增长点。
• 临床试验稳步推进： 成都蓉生皮下注射人免疫球蛋白、注射用重组人凝血因子Ⅶa等项目正在开展Ⅲ期临床试验。此外，成都蓉生注射用重组人凝血因子Ⅷ-Fc融合蛋白和贵州血制人凝血酶原复合物已获得《药物临床试验批准通知书》，研发管线储备丰富。
• 国际市场拓展： 2023年，公司完成了静注人免疫球蛋白（pH4）和破伤风人免疫球蛋白在澳门的上市备案，并实现了静注人免疫球蛋白(pH4)、破伤风人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白等产品的出口，显示出国际化布局的进展。

风险提示

• 采浆量增长不及预期。
• 新产品上市不及预期。
• 产品销售不及预期。

总结

天坛生物在2024年上半年表现出强劲的业绩增长和持续提升的盈利能力，营收和净利润均实现显著增长，特别是扣非净利率的提升，凸显了公司核心业务的健康发展。这一积极态势主要得益于公司采浆量的稳步快速增长，2023年采浆量同比增长18.67%，且在营浆站数量已达80家，为血制品生产提供了坚实保障。同时，公司在研产品线进展顺利，第四代层析静丙和重组人凝血因子Ⅷ等重磅产品已获批上市，多款产品处于上市申请或临床试验后期，预计将为公司未来业绩带来可观增量。尽管存在采浆量、新产品上市及销售不及预期的风险，但分析师仍基于公司当前的强劲表现和未来发展潜力，上调了2024年盈利预测并维持“买入”评级，表明对公司长期发展的信心。