公司信息更新报告：2024年前三季度业绩稳健增长，盈利能力持续提升

中心思想

业绩稳健增长与盈利能力提升

天坛生物在2024年前三季度实现了稳健的业绩增长，归母净利润同比大幅提升18.52%，显示出公司强劲的盈利能力和经营效率。毛利率和净利率均有显著改善，表明公司在成本控制和产品定价方面表现出色。

战略并购驱动市场扩张与效率优化

公司通过战略性收购武汉中原瑞德生物制品有限责任公司100%股权，有效拓展了浆站资源和产品文号，进一步巩固了在血制品行业的市场地位。同时，销售费用率的持续下降也反映了公司在运营效率方面的优化，为长期发展奠定了基础。

主要内容

2024年前三季度业绩稳健增长，盈利能力持续提升

财务业绩概览

• 2024年前三季度，公司实现营业收入40.73亿元，同比增长1.28%。
• 归属于母公司股东的净利润达到10.52亿元，同比增长18.52%。
• 扣除非经常性损益后的归母净利润为10.44亿元，同比增长18.68%。
• 毛利率为55.33%，同比提升5.72个百分点；净利率为35.04%，同比提升5.01个百分点。
• 2024年第三季度，公司实现收入12.32亿元，同比下降7.44%；归母净利润3.26亿元，同比增长1.57%；扣非归母净利润3.2亿元，同比增长0.04%。
• 第三季度毛利率为54.54%，同比提升2.76个百分点；净利率为35.87%，同比提升3.31个百分点。

盈利能力与未来展望

• 公司盈利能力持续提升，主要得益于毛利率和净利率的显著增长。
• 开源证券维持对公司的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为14.12亿元、17.39亿元和21.94亿元。
• 当前股价对应PE分别为30.5倍、24.8倍和19.7倍，维持“买入”评级，看好公司长期发展潜力。

推进行业并购，市场份额持续提升

收购中原瑞德，扩大浆站布局

• 2024年第三季度，公司控股子公司成都蓉生拟以11.26亿元收购CSL BEHRING ASIA PACIFIC LIMITED（杰特贝林（亚太区）有限公司）全资子公司武汉中原瑞德生物制品有限责任公司100%股权。
• 此次收购旨在进一步扩大公司在血制品行业的市场份额和浆站资源。
• 中原瑞德拥有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白和特异性人免疫球蛋白等13个产品文号，主要在产产品为人血白蛋白和静注人免疫球蛋白。
• 中原瑞德在湖北省拥有5家全资浆站，均已取得《单采血浆许可证》并正常采浆，2023年共采集血浆112.37吨。

中原瑞德业务与财务影响

• 2023年，中原瑞德实现收入1.5亿元，净利润为-2.74亿元，年末存货4.18亿元。
• 2024年前五个月，中原瑞德实现收入0.26亿元，净利润0.7亿元，2024年5月底存货4.48亿元。
• 此次收购将有助于公司整合优质血浆资源，优化产品结构，提升整体竞争力。

销售费用率持续下降

费用结构优化与效率提升

• 2024年前三季度，公司销售费用率为2.94%，同比下降2个百分点。
• 管理费用率为8.55%，同比上升0.36个百分点。
• 研发费用率为2.42%，同比上升0.97个百分点。
• 财务费用率为-0.74%，同比上升0.1个百分点。
• 2024年第三季度，公司销售费用率为0.74%，同比下降2.7个百分点。
• 管理费用率为9.14%，同比上升0.58个百分点。
• 研发费用率为2.41%，同比下降0.03个百分点。
• 财务费用率为-0.53%，同比上升0.39个百分点。
• 销售费用率的持续下降表明公司在销售渠道管理和市场推广效率方面取得了显著成效，有助于提升整体盈利水平。

风险提示

潜在经营风险

• 采浆量增长可能不及预期，影响公司血制品生产和销售。
• 新产品上市可能不及预期，影响公司未来业绩增长点。
• 产品销售可能不及预期，面临市场竞争和需求波动风险。

总结

天坛生物在2024年前三季度展现出稳健的财务表现，归母净利润实现显著增长，盈利能力持续提升，毛利率和净利率均有改善。公司通过收购武汉中原瑞德，成功拓展了浆站资源和产品线，进一步巩固了市场地位。同时，销售费用率的持续下降也体现了公司在运营效率方面的优化。尽管面临采浆量、新产品上市及产品销售不及预期的风险，但开源证券维持“买入”评级，看好公司未来的发展潜力。