惠泰医疗(688617) 　　投资要点 　　段落提要：2023年前三季度实现收入12.14亿元（+36.78%，同比，下同），归母净利润4.03亿元（+54.75%）。23年单Q3实现营收4.26亿元（+28.36%），归母净利润1.46亿元（+43.41%），扣非净利润1.18亿元（+27.77%），反腐影响叠加去年高基数下，单Q3业绩符合我们预期。 　　23Q3毛利率及净利率继续保持较高水平：23Q1-Q3毛利率71.38%，净利率32.67%，单Q3毛利率70.72%，净利率33.81%，23Q3环比23Q2毛利率、净利率略有下降，我们预计主要是因为公司目前收入以冠脉通路为主，23Q3福建电生理联盟集采各省市充分执行，公司电生理收入占比略有提升。 　　反腐不改行业刚需性，电生理行业长期渗透率提升+老龄化趋势仍成立，预计手术量逐步回补：近期北京DRG电生理集采价格出炉，好于福建联盟电生理集采，不同细分产品得到更客观的定价，体现医保对临床习惯的尊重及对创新器械的持续鼓励，利好行业蓬勃发展。 　　盈利预测与投资评级：考虑到公司净利率有望进一步提升，我们将公司23-24年归母净利润由5.13/6.93亿元上调至5.28/6.93亿元，考虑到电生理第二轮集采价格存在不确定性，将2025年归母净利润由9.21亿元调整为9.08亿元，当前市值对应PE为45/34/26倍，我们看好公司作为国内电生理医疗器械第一梯队未来的发展，维持“买入”评级。 　　风险提示：新品推广不及预期，手术量恢复不及预期，降本增效不及预期等风险。