爱博医疗(688050) 　　业绩简评 　　2023年4月18日，公司发布2022年年度报告。2022年公司实现收入5.79亿元，同比+33.81%；实现归母净利润2.33亿元，同比+35.80%；实现扣非归母净利润2.08亿元，同比+38.84%。 　　分季度来看，2022年Q4公司实现收入1.38亿元，同比+27.74%；归母净利润0.34亿元，同比+8.60%；扣非归母净利润0.26亿元，同比+0.62%。 　　公司同时发布2023年一季报。2023Q1公司实现收入1.90亿元，同比+44.55%；实现归母净利润0.78亿元，同比+33.58%；实现扣非归母净利润0.75亿元，同比+43.88%。 　　经营分析 　　人工晶状体增长稳健，视光产品表现亮眼。2022年公司“普诺明”等系列人工晶状体实现收入3.53亿元（+15.77%），销量同比增长14.90%，规模效应下，毛利率提升至89.54%（+2.53pcts）。视光产品中，“普诺瞳”角膜塑形镜实现收入1.74亿元（+62.09%），销量同比增长51.46%，在中国角膜塑形镜市场增速居于首位，随着试戴片占比减少，毛利率提升至86.24%（+2.29pcts）；其他视光产品实现收入0.34亿元（+500.36%）。2023Q1，公司“普诺明”系列人工晶状体和“普诺瞳”角膜塑形镜恢复快速增长，销量持续提升。同时其他视光产品（包括离焦镜、彩瞳、接触镜护理产品等）同比大幅增长，对营业收入贡献超过11%。 　　持续加码研发，不断丰富产品矩阵。2022年，公司研发投入为0.82亿元（+23.73%），非球面衍射型多焦人工晶状体、多功能硬性接触镜护理液、硬性接触镜酶清洁剂取证并获批上市销售，其中，非球面衍射型多焦人工晶状体为目前唯一国产的多焦人工晶状体，填补国内该领域技术空白。角膜塑形镜增扩度数适用范围注册申请获得国家药监局批准，可为更多近视患者提供产品服务。2023Q1，公司研发投入0.25亿元（+68.89%），研发项目加快推进。 　　盈利预测、估值与评级 　　公司核心产品持续放量，研发加大叠加产能扩增稳步推进，看好其他视光产品为公司业绩增长增添新动力。预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.23、4.40、5.87亿元，同比增长38.60%、36.48%、33.43%，EPS分别为3.07、4.19、5.58元，现价对应PE为65、48、36倍，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　人工晶状体带量采购风险；市场推广不及预期风险；产品研发进度不及预期风险。