2022年报及23年一季报点评：人工晶体及OK镜恢复高增长，新产品进入收获期

中心思想

业绩稳健增长与产品结构优化驱动核心竞争力

爱博医疗在2022年面对疫情挑战，仍实现了营收和归母净利润的稳健增长，分别达到5.79亿元（+33.81%）和2.33亿元（+35.81%），符合市场预期。公司核心产品人工晶体和OK镜的毛利率均有所提升，分别达到89.5%和86.2%，显示出公司在成本控制和产品结构优化方面的显著成效，进一步巩固了其市场竞争力。

新产品线进入收获期，开启未来增长新篇章

进入2023年第一季度，爱博医疗业绩实现超预期强劲复苏，营收同比增长44.6%至1.90亿元，归母净利润同比增长33.58%至0.78亿元。此次高增长不仅得益于核心业务的恢复，更重要的是，公司前期布局的护理产品、离焦镜及彩瞳等新产品已逐步进入收获期，对当期收入贡献超过11%，预示着公司未来增长将由多元化产品线共同驱动。

主要内容

2022年度业绩回顾与核心业务表现

爱博医疗2022年全年实现营业总收入5.79亿元，同比增长33.81%；归属于母公司净利润2.33亿元，同比增长35.81%；扣除非经常性损益的归母净利润2.08亿元，同比增长38.84%。尽管第四季度受疫情影响，收入和归母净利润增速有所放缓，分别为27.74%和8.60%，但全年业绩仍符合分析师预期。在核心业务方面，人工晶体实现收入3.53亿元，同比增长15.80%，毛利率提升2.54个百分点至89.5%，主要得益于产能扩大和单位成本降低。OK镜业务表现强劲，实现收入1.74亿元，同比增长62.1%，毛利率提升2.29个百分点至86.2%，主要系试戴片占比减少和平均销售单价提高。

2023年一季度强劲复苏与新产品贡献

2023年第一季度，爱博医疗业绩实现恢复性高增长，超出分析师预期。公司实现营业收入1.90亿元，同比增长44.6%；归母净利润0.78亿元，同比增长33.58%；扣非归母净利润0.75亿元，同比增长43.88%。此次业绩的显著提升，主要得益于1月份疫情影响后，2月和3月人工晶体手术及OK镜验配业务的良好恢复。更值得关注的是，公司前期布局的护理产品、离焦镜及彩瞳等新产品已逐步进入收获期，对第一季度收入贡献超过11%，成为公司新的增长点。

盈利预测与投资评级

基于公司优势产品恢复高增长以及新产品进入收获期，分析师对爱博医疗的盈利预测进行了调整。将2023-2024年的归母净利润分别调整为3.35亿元和4.74亿元（原预测为3.40亿元和4.75亿元），并预计2025年归母净利润将达到6.59亿元。根据当前市值，公司2023-2025年的预测市盈率（PE）分别为68倍、48倍和35倍。分析师维持对爱博医疗的“买入”评级，并提示了终端恢复不及预期、行业竞争加剧以及集采降幅超预期等潜在风险。

总结

爱博医疗在2022年克服疫情不利影响，实现了营收和归母净利润的稳健增长，核心产品人工晶体和OK镜的毛利率均有所提升，展现出良好的经营韧性和盈利能力。进入2023年第一季度，公司业绩实现超预期强劲复苏，主要得益于核心业务的恢复性增长以及护理产品、离焦镜、彩瞳等新产品线的成功孵化和贡献。分析师对公司未来增长前景持乐观态度，维持“买入”评级，认为新产品将成为公司持续增长的重要驱动力，但投资者仍需关注市场恢复、行业竞争和政策变化带来的风险。