2023年三季报点评：收入增速亮眼，后续储备产品管线丰富-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　爱博医疗(688050)

　　投资要点

　　业绩总结：公司司发布2023年三季报，2023年前三季度实现收入6.7亿元，（+51.4%），归母净利润2.5亿元（+27.5%），扣非后约2.4亿元（+32.5%）。2023年公司单三季度实现收入2.6亿元（+55.2%），归母净利润0.9亿元，（+19.7%），扣非后约0.9亿元（+23.3%）。

　　Q3收入端超预期，静待利润率恢复。公司2023年单三季度收入增速达55.2%，2023Q1-Q3季度收入增速达51.4%，收入端业绩超预期，盈利能力方面，公司单Q3毛利率78.9%较去年同期下降6.8pp，净利率32.5%，较去年同期下降11.3pp，由于生产基地产能爬坡所致，预计公司未来利润端将逐步恢复。

　　销售费用率提升，销售投入加大。费用率方面，2023单Q3销售费用率达19.8%，较去年同期提升2.9pp，主要由于2023年销售活动支出增加所致，管理费用率11.3%，较去年同期提升0.4pp，研发费用率8.8%，较去年同期下降1.2pp。

　　新品逐渐放量，后续储备产品丰富。公司三季度收入快速增长主要由于新产品逐步加速放量，公司持续布局美瞳领域，预计未来将持续为公司贡献收入增量，目前福建优你康已成为公司控股子公司，预计2024年将和天眼一起为公司美瞳产品贡献产能；此外，公司有晶体眼人工晶体、高端人工晶体等产品也在持续推荐，后续储备产品管线丰富。

　　盈利预测与投资建议：预计2023-2025年EPS分别为3.23元、4.23元、5.83元，对应动态PE分别为53倍、40倍、29倍。公司后续储备产品管线丰富，预计2024年美瞳产品释放产能，维持“买入”评级。

　　风险提示：政策风险；产品研发不及预期风险；医疗事故风险。

# 中心思想
本报告对爱博医疗（688050）2023年三季报进行了点评，核心观点如下：
*   **业绩增长与盈利能力分析：** 公司前三季度收入大幅增长，但毛利率和净利率有所下降，主要由于生产基地产能爬坡所致，预计未来利润端将逐步恢复。
*   **销售投入与新品放量：** 公司加大了销售投入，销售费用率有所提升。同时，新产品逐渐放量，尤其是美瞳产品，预计将持续贡献收入增量。
*   **投资建议与评级：** 维持“买入”评级，看好公司后续储备产品管线以及2024年美瞳产品的产能释放。

# 主要内容
## 公司业绩总结
公司发布2023年三季报，前三季度实现收入6.7亿元（+51.4%），归母净利润2.5亿元（+27.5%），扣非后约2.4亿元（+32.5%）。单三季度实现收入2.6亿元（+55.2%），归母净利润0.9亿元（+19.7%），扣非后约0.9亿元（+23.3%）。

## 经营情况分析
*   **Q3收入端超预期，静待利润率恢复：** 公司2023年单三季度收入增速达55.2%，Q1-Q3季度收入增速达51.4%，收入端业绩超预期。盈利能力方面，公司单Q3毛利率78.9%较去年同期下降6.8pp，净利率32.5%，较去年同期下降11.3pp，由于生产基地产能爬坡所致，预计公司未来利润端将逐步恢复。
*   **销售费用率提升，销售投入加大：** 费用率方面，2023单Q3销售费用率达19.8%，较去年同期提升2.9pp，主要由于2023年销售活动支出增加所致，管理费用率11.3%，较去年同期提升0.4pp，研发费用率8.8%，较去年同期下降1.2pp。
*   **新品逐渐放量，后续储备产品丰富：** 公司三季度收入快速增长主要由于新产品逐步加速放量，公司持续布局美瞳领域，预计未来将持续为公司贡献收入增量，目前福建优你康已成为公司控股子公司，预计2024年将和天眼一起为公司美瞳产品贡献产能；此外，公司有晶体眼人工晶体、高端人工晶体等产品也在持续推荐，后续储备产品管线丰富。

## 盈利预测与投资建议
预计2023-2025年EPS分别为3.23元、4.23元、5.83元，对应动态PE分别为53倍、40倍、29倍。公司后续储备产品管线丰富，预计2024年美瞳产品释放产能，维持“买入”评级。

## 风险提示
政策风险；产品研发不及预期风险；医疗事故风险。

# 总结
本报告分析了爱博医疗2023年三季报，指出公司收入端表现亮眼，但盈利能力受产能爬坡影响有所下降。公司加大了销售投入，新产品（尤其是美瞳）逐渐放量，未来增长潜力可期。维持“买入”评级，但需关注政策、研发和医疗事故等风险。

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