2024半年报点评：高端产品提升毛利，国内海外保持稳定增长-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　新产业(300832)

　　投资要点

　　事件：2024年8月22日，公司发布2024半年度报告：2024年上半年公司实现收入22.11亿元，同比+19%；归母净利润9.03亿元，同比+20%；实现扣非归母净利润8.68亿元，同比+26%；2024Q2公司实现收入11.90亿元，同比+20%；归母净利润4.77亿元，同比+21%；实现扣非归母净利润4.68亿元，同比+27%。

　　国内趋势保持良好，海外业绩持续增长。2024年上半年国内市场公司完成全自动化学发光仪器装机796台，大型机装机占比达到75.13%；国内市场大型机装机占比持续提升，带动试剂业务收入稳定增长。国内主营业务收入14.10亿元，同比增长16.30%，其中国内试剂类业务收入同比增长18.54%，高于国内业务整体增速，增长趋势良好；2024年上半年，海外市场共计销售全自动化学发光仪器2281台，中大型发光仪器销量占比提升至64.80%，较上年同期增长10.07%；海外市场装机数量稳定增长的同时中大型机占比持续提升，为海外试剂销售增长奠定了坚实基础。2024年上半年，海外实现主营业务收入7.96亿元，同比增长22.79%，其中海外试剂业务收入同比增长29.11%，高于海外业务整体增速，增长趋势良好。

　　高端产品装机持续增长，带动毛利提升。随着MAGLUMI X3、MAGLUMI X6化学发光仪器及SATLARS T8流水线产品的陆续上市，公司新一代X系列的全自动化学发光仪器和流水线产品已实现系列化，性能优异，同时拥有较高的性价比优势，对于公司开拓国内外各类型终端提供了重要产品支撑。2024上半年，公司MAGLUMI X8国内外累计销售/装机达3170台，随着X系列及中大型发光仪器销量占比增加，带动公司仪器类产品毛利率提升至32.11%，同比增加2.46pct；其中海外仪器毛利率提升至39.95%，同比提升了6.31pct。国内和海外试剂类产品毛利率均保持稳定；公司主营业务综合毛利率为72.78%，同比增长1.29pct。

　　盈利预测与投资评级：我们基本维持之前盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为49.6/62.7/79.3亿元，归母净利润分别为20.6/26.2/33.4亿元，对应当前股价PE分别为24/19/15倍。我们认为公司是行业当中的龙头公司，未来有望持续保持高速增长，维持“买入”评级。

　　风险提示：新产品延期获批及推广不及预期的风险；经销商管理风险；经营规模扩大带来的战略与管理风险。

中心思想

业绩稳健增长，高端产品驱动盈利能力提升

新产业在2024年上半年展现出强劲的业绩增长势头，营业收入和归母净利润均实现约20%的同比增长。这一增长主要得益于国内外市场的稳定扩张，特别是海外市场和试剂业务的快速发展。公司通过持续推广高端化学发光仪器及流水线产品，有效优化了产品结构，进而显著提升了综合毛利率。

行业龙头地位稳固，未来增长潜力可期

作为体外诊断行业的龙头企业，新产业凭借其领先的技术和市场布局，预计未来将持续保持高速增长。分析师维持了对公司2024-2026年的盈利预测，并重申“买入”评级，表明市场对其长期发展前景持乐观态度，尽管仍需关注新产品推广和经营管理等潜在风险。

主要内容

2024年上半年财务表现与市场概览

2024年8月22日，新产业发布半年度报告，显示公司业绩符合预期并持续改善。

整体业绩表现： 2024年上半年，公司实现收入22.11亿元，同比增长19%；归母净利润9.03亿元，同比增长20%；扣非归母净利润8.68亿元，同比增长26%。
第二季度表现： 2024年第二季度，公司实现收入11.90亿元，同比增长20%；归母净利润4.77亿元，同比增长21%；扣非归母净利润4.68亿元，同比增长27%。

国内外市场扩张与产品结构优化

公司在国内外市场均保持了良好的增长态势，并通过高端产品的推广进一步优化了产品结构，提升了盈利能力。

国内市场增长： 上半年国内市场完成全自动化学发光仪器装机796台，其中大型机装机占比达到75.13%，持续提升。国内主营业务收入达14.10亿元，同比增长16.30%，其中国内试剂类业务收入同比增长18.54%，高于国内业务整体增速。
海外市场表现： 上半年海外市场共计销售全自动化学发光仪器2281台，中大型发光仪器销量占比提升至64.80%，较上年同期增长10.07个百分点。海外主营业务收入7.96亿元，同比增长22.79%，其中海外试剂业务收入同比增长29.11%，高于海外业务整体增速。
高端产品驱动毛利提升： 随着MAGLUMI X3、MAGLUMI X6化学发光仪器及SATLARS T8流水线产品的陆续上市，公司新一代X系列产品已实现系列化。2024上半年，MAGLUMI X8国内外累计销售/装机达3170台。X系列及中大型发光仪器销量占比的增加，带动公司仪器类产品毛利率提升至32.11%，同比增加2.46个百分点；其中海外仪器毛利率提升至39.95%，同比提升6.31个百分点。公司主营业务综合毛利率为72.78%，同比增长1.29个百分点。
盈利预测与投资评级： 分析师维持公司2024-2026年营收预测分别为49.6亿元、62.7亿元和79.3亿元，归母净利润预测分别为20.6亿元、26.2亿元和33.4亿元。对应当前股价，PE分别为24倍、19倍和15倍。鉴于公司作为行业龙头有望持续高速增长，维持“买入”评级。
风险提示： 报告提示了新产品延期获批及推广不及预期、经销商管理以及经营规模扩大带来的战略与管理风险。

总结

新产业在2024年上半年实现了稳健的业绩增长，营业收入和归母净利润均同比增长约20%。公司国内外市场均保持良好发展势头，特别是海外市场和试剂业务增速显著。高端X系列化学发光仪器及流水线产品的持续推广，有效优化了产品结构，带动公司综合毛利率提升1.29个百分点至72.78%。分析师维持了对公司未来三年营收和净利润的乐观预测，并重申“买入”评级，肯定了公司作为行业龙头的增长潜力，但同时提示了新产品推广、经销商管理和规模扩张等潜在风险。

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