2024三季报点评：国内海外稳定增长，高端产品毛利提升-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　新产业(300832)

　　投资要点

　　事件：公司发布2024年三季度报告，前三季度实现营业收入3414.28百万元，较上年同期增长17.41%；利润总额1583.98百万元，较上年同期增长15.99%；归属于上市公司股东的净利润1383.59百万元，较上年同期增长16.59%。

　　国内趋势保持良好，海外业绩持续增长。前三季度，国内市场主营业务收入同比增长13.60%；海外市场主营业务收入同比增长25.16%。前三季度公司试剂收入同比增长17.93%，仪器类产品收入同比增长16.27%；2024年前三季度，国内外市场全自动化学发光仪器MAGLUMIX8实现销售/装机795台。截至2024年Q3，公司MAGLUMI X8国内外累计销售/装机达3448台；公司新产品SATLARS T8流水线产品已完成装机/销售共30条，反映了上述产品已获得了市场认可。

　　高端产品装机持续增长，带动毛利提升。随着MAGLUMI X3、MAGLUMI X6化学发光仪器及SATLARS T8流水线产品的陆续上市，公司新一代X系列的全自动化学发光仪器和流水线产品已实现系列化，性能优异，同时拥有较高的性价比优势，对于公司开拓国内外各类型终端提供了重要产品支撑。2024上半年，公司MAGLUMI X8国内外累计销售/装机达3170台，随着X系列及中大型发光仪器销量占比增加，带动公司仪器类产品毛利率提升至32.11%，同比增加2.46pct；其中海外仪器毛利率提升至39.95%，同比提升了6.31pct。国内和海外试剂类产品毛利率均保持稳定；公司主营业务综合毛利率为72.78%，同比增长1.29pct。

　　盈利预测与投资评级：我们基本维持之前盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为49.6/62.7/79.3亿元，归母净利润分别为20.6/26.2/33.4亿元，对应当前股价PE分别为27/21/17倍。我们认为公司是行业当中的龙头公司，未来有望持续保持高速增长，维持“买入”评级。

　　风险提示：新产品延期获批及推广不及预期的风险；经销商管理风险；经营规模扩大带来的战略与管理风险。

中心思想

业绩稳健增长与市场认可

新产业公司在2024年前三季度实现了营业收入和归母净利润的稳定增长，分别同比增长17.41%和16.59%。这得益于国内市场的良好表现和海外市场的持续扩张，尤其是在试剂和仪器类产品方面均保持了两位数的增长。

高端产品战略成效显著

公司的高端全自动化学发光仪器MAGLUMI X8和SATLARS T8流水线产品获得了市场广泛认可，装机量持续增加。这些高端产品的销售占比提升，显著带动了公司仪器类产品毛利率的增长，特别是海外仪器毛利率大幅提升，进而推高了公司主营业务的综合毛利率。

主要内容

2024年三季度业绩概览

公司发布2024年三季度报告，前三季度实现营业收入3414.28百万元，较上年同期增长17.41%。
利润总额达到1583.98百万元，较上年同期增长15.99%。
归属于上市公司股东的净利润为1383.59百万元，较上年同期增长16.59%。

国内外市场表现强劲

前三季度，国内市场主营业务收入同比增长13.60%，显示出良好的发展趋势。
海外市场主营业务收入同比增长25.16%，持续保持高速增长态势。
试剂收入同比增长17.93%，仪器类产品收入同比增长16.27%。
2024年前三季度，全自动化学发光仪器MAGLUMI X8国内外实现销售/装机795台。
截至2024年Q3，MAGLUMI X8国内外累计销售/装机达3448台。
新产品SATLARS T8流水线产品已完成装机/销售共30条，反映了市场对其的认可。

高端产品推动毛利增长

随着MAGLUMI X3、MAGLUMI X6化学发光仪器及SATLARS T8流水线产品的陆续上市，公司新一代X系列和流水线产品已实现系列化，性能优异且具性价比优势。
2024上半年，MAGLUMI X8国内外累计销售/装机达3170台。
X系列及中大型发光仪器销量占比增加，带动公司仪器类产品毛利率提升至32.11%，同比增加2.46pct。
其中，海外仪器毛利率提升至39.95%，同比大幅提升6.31pct。
国内和海外试剂类产品毛利率均保持稳定。
公司主营业务综合毛利率为72.78%，同比增长1.29pct。

盈利预测与投资评级

预计公司2024-2026年营业收入分别为49.6亿元、62.7亿元和79.3亿元。
归母净利润预计分别为20.6亿元、26.2亿元和33.4亿元。
对应当前股价的PE分别为27倍、21倍和17倍。
鉴于公司作为行业龙头有望持续保持高速增长，维持“买入”评级。

主要风险提示

新产品延期获批及推广不及预期的风险。
经销商管理风险。
经营规模扩大带来的战略与管理风险。

总结

新产业公司2024年前三季度表现稳健，营业收入和归母净利润均实现双位数增长，显示出强劲的市场竞争力。国内外市场同步扩张，特别是海外市场增长显著。高端产品如MAGLUMI X8和SATLARS T8的成功推广和装机量的持续提升，不仅巩固了公司在体外诊断领域的地位，更有效提升了仪器类产品的毛利率，进而带动了整体综合毛利率的增长。基于其行业龙头地位和持续增长潜力，分析师维持了“买入”评级，但同时提示了新产品推广、经销商管理及规模扩张等潜在风险。

报告正文