公司实现产品业务多元化、区域多元化，终成全国性医药、医疗器械商业企业

# 中心思想 本报告分析了瑞康医药（002589.SZ）在医药商业领域的发展现状和未来潜力，核心观点如下： * **多元化发展战略成效显著**：瑞康医药通过产品线和区域的多元化发展，已成为全国性流通企业，具备持续增长动力。 * **外延并购与内生增长并重**：公司通过积极的并购扩张和内部业务拓展，实现了收入和利润的双高速增长，同时保持了毛利率和净利率的稳步提升。 ## 多元化业务驱动增长 瑞康医药已形成药品、医疗器械配送、医用后勤服务、医疗信息化、第三方物流等五大业务板块，为公司提供了持续增长动力。 ## 并购扩张提升盈利能力 公司通过外延并购迅速扩大规模，同时有效整合资源，提升管理能力，实现了盈利能力的稳步提升。 # 主要内容 本报告主要围绕瑞康医药的业务发展、财务状况和未来展望展开分析，具体内容如下： ## 公司业绩概况 * **半年报业绩亮眼**：2017年上半年，公司实现销售收入103.93亿元，同比增长50.24%；归属母公司净利润5.14亿元，同比增长136.70%。 * **前三季度业绩预喜**：预计1-9月份归母净利润6.89亿元至8.75亿元之间，同比增长85%-135%之间。 ## 多元化业务线分析 * **药品直销业务扩张**：药品业务走出山东省，覆盖全国12个省份，收入达到79.50亿元，同比增长38.13%。 * **医疗器械业务高速增长**：医疗器械业务覆盖全国30个省份，实现销售收入24.09亿元，同比增长111.70%。 * **新兴业务稳步发展**：移动医疗、医疗后勤服务、第三方物流等多块业务已经启动，并取得有效发展。 ## 外延并购分析 * **并购数量众多**：报告期内合并非同一控制下的企业多达29家，合计实现销售收入14.83亿元，归母净利润4750.65万元。 * **并购贡献显著**：并购企业的收入和归母净利润分别占公司营收和归母净利润的14.27%和9.24%。 ## 财务指标分析 * **毛利率和净利率提升**：2017年上半年，公司毛利率和净利率分别为17.1%和6.2%，均比2016年全年水平有所提升。 * **费用控制有效**：在大力发展外延并购的情况下，公司仍然有效的控制了销售费用和管理费用。 ## 盈利预测与投资建议 * **盈利预测**：预计公司2017-2019年收入分别为226.70亿元、298.33亿元和373.75亿元；归属母公司净利润为9.70亿元、12.66亿元和15.63亿元。 * **投资建议**：上调公司至“买入”评级。 ## 风险提示 * 外延并购低于预期 * 药品省外业务发展低于预期 * 行业政策变化带来的不确定性 # 总结 本报告通过对瑞康医药的深入分析，认为公司凭借多元化发展战略和积极的并购扩张，已成为全国性的医药、医疗器械流通企业。公司在实现收入和利润高速增长的同时，保持了盈利能力的稳步提升，展现了强大的外延整合和管理能力。 ## 核心优势与增长潜力 瑞康医药通过多元化业务布局和积极的外延并购，实现了快速发展，并具备持续增长的潜力。 ## 投资评级与未来展望 基于公司良好的发展态势和盈利能力，本报告上调瑞康医药至“买入”评级，并对其未来发展充满信心。