取得亨泰光学第一代OK镜独家经销权，实现多层次、全系列透氧率产品线布局

中心思想

核心战略布局

昊海生科通过战略性收购厦门南鹏光学51%股权，成功获得亨泰光学第一代OK镜“亨泰Hiline”等产品在中国大陆的独家经销权，此举显著拓展了其在近视防控领域的产品线，实现了从自主研发到代理经销、覆盖多层次、全系列透氧率产品的全面布局。

业绩增长驱动

此次交易不仅将南鹏光学成熟的销售渠道和市场份额（2018年亨泰OK镜在中国大陆市场占有率达15%）纳入公司体系，有效提升了昊海生科的营销网络能力，更预计将为公司带来稳健的业绩贡献，进一步巩固其在快速增长的近视防控医疗器械市场的领先地位。

主要内容

投资要点分析

独家经销权拓展与产品线升级

2021年12月1日，昊海生科全资子公司昊海发展以7000万元对价，收购厦门南鹏光学有限公司51%股权，并取得亨泰光学“亨泰Hiline”OK镜及硬性角膜接触镜（RGP）等产品在中国大陆地区的独家代理经销权，有效期至2026年1月。此前，公司已于2021年3月获得亨泰光学二代OK镜“迈儿康myOK”的独家经销权。通过此次并购整合，昊海生科构建了多层次、全系列的OK镜产品线：独家经销的“迈儿康myOK”透氧率为141，“亨泰Hiline”透氧率为85；自主研发的一代OK镜透氧率为125（已于2020年Q3完成临床入组）；二代OK镜采用透氧率180的材料（已启动研发工作），实现了透氧率最全面的布局。

营销网络整合与市场份额提升

南鹏光学专注于OK镜等视光治疗领域，具备成熟的产品市场化能力和完整的销售渠道网络。根据公司公告，其负责推广及销售的台湾亨泰OK镜产品在2018年于中国大陆地区的市场占有率达到15%。本次交易完成后，昊海生科将对亨泰光学品牌、市场资源及销售渠道进行全面整合，发挥组合优势，进一步促进亨泰光学现有产品的销售。此举也有望助益公司自研视光产品的落地及商业化推广，帮助公司快速完善在近视防控领域的产品和销售布局。

近视防控市场前景与业绩贡献

国民近视防控意识持续加强，OK镜需求预计将持续上升。南鹏光学的收入主要来自代理经销“亨泰Hiline”OK镜，其2019年、2020年及2021年上半年营业收入分别为1.09亿元、1.18亿元和6864万元，净利润分别为660万元、1101万元和529万元。以2020年度的营业收入和净利润估算，此次交易估值的市销率约1.17倍、市盈率约12.47倍。经公司测算，南鹏光学所属集团2020年度亨泰光学标的产品完整代理经销业务未经审计净利润约人民币2100万元，对应此次交易估值市盈率约6.54倍，显示出合理的估值水平。公司预期南鹏光学未来经营业绩仍将保持稳定增长，有望为昊海生科带来稳健的业绩贡献。

盈利预测与投资评级

报告指出，由于本次交易尚未完成交割，暂不考虑其对盈利预测的影响。维持对昊海生科2021-2023年归母净利润的预测分别为4.56亿元、6.07亿元和7.76亿元。对应每股收益（EPS）分别为2.59元、3.45元和4.42元。根据当前股价，对应的市盈率（P/E）分别为51倍、38倍和30倍。基于上述分析，报告维持对昊海生科的“买入”评级。

财务数据概览

根据预测，昊海生科的营业收入预计将从2020年的13.32亿元增长至2023年的31.29亿元，年复合增长率显著。归母净利润预计将从2020年的2.30亿元增长至2023年的7.76亿元，显示出强劲的盈利增长潜力。毛利率预计将从2020年的74.9%提升至2023年的78.7%，销售净利率从17.3%提升至24.8%，反映公司盈利能力的持续改善。资产负债率保持在较低水平，预计2023年为10.3%。

总结

昊海生科通过收购厦门南鹏光学51%股权，成功获得了亨泰光学第一代OK镜的独家经销权，进一步完善了其在近视防控领域的产品线布局，实现了多层次、全系列透氧率产品的覆盖。此次战略性并购不仅丰富了公司的产品组合，更重要的是，借助南鹏光学成熟的销售渠道和市场影响力，将有效提升公司产品的市场渗透率和销售业绩。尽管报告在盈利预测中暂未考虑此次交易的影响，但其对公司未来业绩的稳健贡献和市场竞争力的提升具有积极意义，为公司在近视防控市场的长期发展奠定了坚实基础，支撑了“买入”的投资评级。