高端外科手术吻合器龙头，境内境外双线发力

好的，我已阅读您的要求，并会按照您的指示生成报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 国产替代与国际市场双轮驱动： 天臣医疗作为国产吻合器龙头企业，凭借技术创新和市场拓展，有望在打破外资垄断的同时，积极进军国际市场，实现业绩增长。 “需求+政策”双重利好： 吻合器市场受益于人口老龄化、非传染性疾病增加等需求端因素，以及分级诊疗、进口替代等政策端因素，市场前景广阔。 主要内容 1 高端外科手术吻合器出口先锋，打破外资巨头垄断局面 公司概况： 天臣医疗是一家专注于高端外科手术吻合器研发、生产和销售的高新技术企业，产品线覆盖多个手术领域，拥有多项国内外专利，已成为国内高端外科手术吻合器出口的领先企业。 股权结构： 公司实际控制人陈望宇和陈望东合计持有公司大部分股份，对公司经营管理具有重要影响力。 财务表现： 2017-2019年，公司营业收入和归母净利润均保持快速增长。受疫情影响，2020年上半年境外收入下滑，拖累整体业绩。 2 吻合器市场稳健增长，公司进口替代和国际化双线推进 市场规模： 全球和中国吻合器市场规模稳健增长，预计到2024年，中国市场规模将达到190.58亿元。 竞争格局： 腔镜吻合器市场国产化率较低，主要由强生、美敦力等外资厂商垄断。天臣医疗是国产吻合器龙头之一，有望逐步实现进口替代。 增长驱动力： 非传染性疾病负担加重、手术治疗需求增长、医疗卫生支出增加、居民支付能力提升、分级诊疗政策以及国家政策支持等六大因素驱动吻合器市场持续增长。 2.2 “MWS+MVP+PK”模式实现高效创新研发和技术积累 创新研发模式： 公司采用“临床需求、内部竞争、快速迭代”的研发模式，结合MWS（工程师/外科医生见面会）与MVP（最小可行产品），运用独特的PK机制提高研发效率，激发研发人员创新活力。 研发投入： 公司重视研发投入，研发费用占营收比例保持在8%以上，并拥有一支专业的研发团队。 2.3 公司通过ELC和TST布局微创手术吻合器 微创手术趋势： 微创手术是外科发展趋势，腔镜吻合器受益于微创手术的推广应用，市场潜力巨大。 产品布局： 公司通过ELC（一次性使用腔镜用切割吻合器）和TST（一次性使用开环式微创肛肠吻合器）等产品，积极布局微创手术市场。 2.4 出口先锋领航高性能医疗器械进军国际市场 出口领先地位： 公司吻合器出口产品在国内自主品牌产品中占据较高的市场地位，在欧洲市场等主要出口国均位居中国自主品牌出口商第一。 海外市场拓展： 公司已建立较完善的境外营销体系，与多家国际知名医疗器械企业开展合作，海外收入增速迅猛。 3 募资资金主要用于研发项目布局 募资用途： 本次募集资金将全部重点投向高端外科手术吻合器等高值医用耗材所属的科技创新领域，包括研发及实验中心建设项目、生产自动化技术改造项目和营销网络及信息化建设项目。 4 盈利预测与估值 盈利预测： 预计2020-2022年公司收入分别为1.7、2.4、3.2亿元，归母净利润分别为3729、5748、8564万元，对应EPS分别为0.47、0.72、1.07元。 估值： 参考可比公司，给予2021年80-90倍PE估值，对应57.6~64.8元/股。 5 风险提示 主要风险： 高值耗材带量集采未中标或大幅降价、全球新冠疫情蔓延致境外销售业绩下滑、新产品研发失败等风险。 总结 本报告分析认为，天臣医疗作为国产吻合器龙头企业，具备技术创新和市场拓展优势，有望在进口替代和国际市场开拓方面取得突破。在“需求+政策”双重利好驱动下，吻合器市场前景广阔。公司本次募资资金将主要用于研发项目布局，有望进一步提升公司竞争力。综合考虑公司基本面和市场前景，给予公司一定的估值建议，同时也提示了相关风险。