公司信息更新报告：2023Q3归母净利润-56.0%承压，期待公司优化成果

中心思想

业绩承压下的战略调整与未来展望

华熙生物在2023年第三季度及前三季度面临显著的经营压力，营收和归母净利润均出现大幅下滑，这主要源于公司主动进行的业务优化调整以及行业淡季的影响。尽管短期业绩承压，但开源证券维持“买入”评级，并对公司完成业务优化后回归稳健增长持乐观态度，表明市场对其长期发展潜力仍抱有信心。公司已下调2023-2025年的盈利预测，以反映当前的经营状况和未来的调整预期。

核心业务优化与竞争力提升

作为玻尿酸全产业链的龙头企业，华熙生物正积极推进其四大核心业务板块的优化升级。功能性护肤品业务通过产品、渠道和品牌层面的持续调整，已在市场中展现出初步成效，部分品牌在重要销售节点表现突出。同时，医疗美容终端业务通过差异化新品的获批上市，以及在研产品的快速推进，进一步强化了公司的市场竞争力和合规水光市场份额。原料和功能性食品业务也各有侧重，共同构筑公司未来的增长动力。

主要内容

2023年第三季度及前三季度业绩概览

营收与归母净利润显著下滑

2023年前三季度，华熙生物实现营业收入42.21亿元，同比下降2.3%；归属于母公司股东的净利润为5.14亿元，同比下降24.1%。其中，第三季度单季业绩表现尤为承压，实现营收11.46亿元，同比大幅下降17.3%；归母净利润0.90亿元，同比骤降56.0%。公司将此归因于主动的业务优化调整以及行业淡季的影响。基于此，开源证券下调了公司2023-2025年的归母净利润预测，分别为8.45亿元、10.63亿元和13.03亿元，对应的每股收益（EPS）分别为1.76元、2.21元和2.70元。

盈利能力与费用结构分析

在盈利能力方面，2023年第三季度公司毛利率为71.1%，同比下降5.7个百分点，环比下降2.7个百分点，主要受产品销售价格下滑的持续影响。费用结构方面，第三季度销售费用率为45.6%，同比下降0.8个百分点，环比下降0.4个百分点，初步显示公司在提高营销效率和控制销售费用方面的成果。然而，管理费用率和研发费用率分别为10.0%和7.9%，同比和环比均有所上升，表明公司在内部管理和研发投入方面有所增加。

功能性护肤品业务表现与费用控制

护肤品业务增长承压

预计第三季度功能性护肤品业务在行业淡季和公司主动优化调整的双重背景下，增长面临压力。尽管如此，公司旗下润百颜、夸迪、米蓓尔、肌活四大品牌均已形成一定的市场认知。在双十一预售首日，夸迪品牌成功跻身天猫美妆品牌榜TOP10，显示出其在市场中的竞争力。公司在2023年持续在产品、渠道、品牌层面进行优化调整，着力修炼内功，旨在未来恢复高质量增长。

销售费用控制初显成效

公司在第三季度通过提高营销效率，使得销售费用率同比和环比均有所下降，销售费用控制成果初显。这表明公司在应对市场挑战的同时，正积极优化内部运营，以期提升整体盈利能力。

核心业务优化与竞争力提升

护肤品业务持续优化

华熙生物作为玻尿酸全产业链龙头，其功能性护肤品业务在经历调整后，正通过深耕产品、渠道和品牌，致力于实现高质量增长。旗下品牌在市场中的表现，预示着优化策略的积极效果。

医美新品获批强化市场地位

在医疗美容终端领域，公司持续强化竞争力。2023年10月12日，华熙生物的第8款玻尿酸产品获批上市，该产品可用于增加唇部组织容积，差异化优势显著。此外，公司在研的两款III类械水光适应症产品有望较快面世，这将有助于公司抢占合规水光市场份额，进一步巩固其在医美市场的领先地位。

原料与功能性食品业务布局

原料业务方面，华熙生物正从单纯的产品供应商向服务商转型，持续巩固其在玻尿酸原料市场的龙头地位。功能性食品业务则聚焦大单品战略，并积极强化线下布局，未来有望为公司贡献新的业绩增量。

总结

华熙生物短期承压，长期发展潜力可期

华熙生物在2023年第三季度及前三季度面临营收和归母净利润的双重压力，主要原因在于公司主动的业务优化调整和行业季节性因素。尽管短期业绩承压，但公司作为玻尿酸全产业链的领军企业，正通过精细化管理和创新驱动，积极调整其功能性护肤品、医疗美容终端、原料和功能性食品四大核心业务。销售费用控制初显成效，差异化医美新品的获批以及在研产品的推进，都预示着公司在核心业务领域的竞争力将持续增强。开源证券维持“买入”评级，反映了市场对华熙生物在完成业务优化后，能够回归稳健增长的长期信心。投资者应关注公司后续业务优化成果的落地以及市场竞争格局的变化。