Q1实现快速增长,创新驱动持续发展

Q1实现快速增长,创新驱动持续发展

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Q1实现快速增长,创新驱动持续发展

  心脉医疗(688016)   事项:   公司发布2022年一季报:Q1实现营收2.58亿元(+30.59%),实现归属净利润1.23亿元(+21.44%),扣非后归属净利润为1.18亿元(+19.66%)。   平安观点:   核心产品持续放量,Q1实现快速增长   公司Q1继续保持快速增长,实现营收2.58亿元(+30.59%),3月中下旬上海地区新冠疫情对运营产生了一定负面作用。利润端方面,如果剔除股权激励摊销影响,公司归属净利润大约为1.28亿元(+26.28%),扣非后归属净利润大约为1.23亿元(+24.66%)。   三大主力产品Castor、Minos及药物球囊ReewarmPTX是核心增长驱动力。其中Castor经过多年推广,覆盖医院已经相对较多,我们推测其增长在35%左右。而正处于快速放量的Minos和ReewarmPTX估计有着更快的增长。Q1整体毛利率为77.82%(-2.25pp),毛利率降低主要系产品结构变化所致。费用率方面,Q1销售费用率为7.80%(-1.30pp),管理费用率为4.02%(+1.74pp),研发费用率为13.30%(+2.60pp)。   Fontus、Talos等新品获批上市,产品迭代保障长期竞争力   创新是公司发展壮大的核心竞争力,公司过去数年中陆续推出CRONUS、Castor、Minos、ReewarmPTX等等革新产品,多次实现颠覆式或迭代式创新,成就了公司多年的高速增长。   2021Q4以来,公司先后推出了外周高压球囊Ryflumen、分支型术中支架Fontus以及新的直管胸主支架Talos。我们预期这些产品将在2022年内实现较多医院的进院工作,为后续销售放量打下基础。   此外,公司研发管线中还有静脉支架、滤器、取栓支架等丰富的产品,会在未来数年中陆续推进上市,保障自身长期竞争力。   维持“推荐”评级。公司由创新驱动,产品推陈出新保障可持续增长。近年来公司着力开拓海外市场,打开了增长天花板。公司原材料物资储备较充足,目前生产能力、货运能力已有一定程度恢复,择期手术相关产品的需求预期会在疫情消退后反弹。维持2022-2024年EPS为5.95、7.97、10.53元的预测,维持“推荐”评级。   风险提示:1)高值耗材存在降价压力,若降幅超预期可能影响公司增长速度;2)公司多个重要产品刚上市或即将上市,若临床/上市/招标结果不及预期,可能减弱公司后续增长动能;3)若公司新推出产品不能充分融入平台实现快速放量,会对业绩增长造成负面影响。
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    平安证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2022-05-05

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  心脉医疗(688016)

  事项:

  公司发布2022年一季报:Q1实现营收2.58亿元(+30.59%),实现归属净利润1.23亿元(+21.44%),扣非后归属净利润为1.18亿元(+19.66%)。

  平安观点:

  核心产品持续放量,Q1实现快速增长

  公司Q1继续保持快速增长,实现营收2.58亿元(+30.59%),3月中下旬上海地区新冠疫情对运营产生了一定负面作用。利润端方面,如果剔除股权激励摊销影响,公司归属净利润大约为1.28亿元(+26.28%),扣非后归属净利润大约为1.23亿元(+24.66%)。

  三大主力产品Castor、Minos及药物球囊ReewarmPTX是核心增长驱动力。其中Castor经过多年推广,覆盖医院已经相对较多,我们推测其增长在35%左右。而正处于快速放量的Minos和ReewarmPTX估计有着更快的增长。Q1整体毛利率为77.82%(-2.25pp),毛利率降低主要系产品结构变化所致。费用率方面,Q1销售费用率为7.80%(-1.30pp),管理费用率为4.02%(+1.74pp),研发费用率为13.30%(+2.60pp)。

  Fontus、Talos等新品获批上市,产品迭代保障长期竞争力

  创新是公司发展壮大的核心竞争力,公司过去数年中陆续推出CRONUS、Castor、Minos、ReewarmPTX等等革新产品,多次实现颠覆式或迭代式创新,成就了公司多年的高速增长。

  2021Q4以来,公司先后推出了外周高压球囊Ryflumen、分支型术中支架Fontus以及新的直管胸主支架Talos。我们预期这些产品将在2022年内实现较多医院的进院工作,为后续销售放量打下基础。

  此外,公司研发管线中还有静脉支架、滤器、取栓支架等丰富的产品,会在未来数年中陆续推进上市,保障自身长期竞争力。

  维持“推荐”评级。公司由创新驱动,产品推陈出新保障可持续增长。近年来公司着力开拓海外市场,打开了增长天花板。公司原材料物资储备较充足,目前生产能力、货运能力已有一定程度恢复,择期手术相关产品的需求预期会在疫情消退后反弹。维持2022-2024年EPS为5.95、7.97、10.53元的预测,维持“推荐”评级。

  风险提示:1)高值耗材存在降价压力,若降幅超预期可能影响公司增长速度;2)公司多个重要产品刚上市或即将上市,若临床/上市/招标结果不及预期,可能减弱公司后续增长动能;3)若公司新推出产品不能充分融入平台实现快速放量,会对业绩增长造成负面影响。

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