公司信息更新报告：全年业绩稳健增长，常规业务恢复态势良好

中心思想

业绩结构优化与增长动能转换

• 义翘神州2023年常规业务实现快速恢复，非新冠相关业务收入同比增长16.99%，显示出公司在剔除新冠业务影响后，核心业务的强劲增长动能。尽管受新冠业务收缩影响，归母净利润有所下降，但公司通过优化业务结构，实现了稳健的营收增长。

全球化布局深化与技术实力提升

• 公司持续加大研发投入，CRO服务通量和技术实力显著提升，CRO业务收入同比增长40.49%。同时，公司积极推进全球化布局，国内外市场协同发展，海外收入恢复高增长，进一步巩固了其在全球生物制品服务领域的竞争力。

主要内容

2023年业绩回顾与盈利预测调整

• 业绩表现概览：公司2023年实现营业收入6.46亿元，同比增长12.49%；归母净利润2.60亿元，同比减少14.14%；扣非归母净利润1.68亿元，同比减少31.18%。单季度来看，2023年第四季度实现营业收入1.70亿元，同比增长18.02%；归母净利润0.55亿元，同比增长101.72%；扣非归母净利润0.31亿元，同比减少37.91%。
• 新冠业务影响与常规业务恢复：公司全年业绩受到新冠业务收缩的轻微影响。剔除新冠业务后，公司2023年非新冠相关业务收入达4.82亿元，同比增长16.99%，表明常规业务恢复态势良好。
• 盈利预测调整与投资评级：基于行业特征、终端客户需求特点、新冠业务未完全出清以及公司处于加大投入阶段，开源证券下调了2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测。预计归母净利润分别为2.54亿元、2.93亿元和3.11亿元（原预测2.85亿元、3.44亿元），对应EPS为1.96元、2.27元和2.40元。当前股价对应P/E为36.1倍、31.3倍和29.5倍。鉴于公司常规业务逐步恢复稳健增长，维持“增持”评级。

常规业务强劲复苏与CRO服务领跑

• 常规业务恢复态势：2023年公司常规业务恢复良好，实现营业收入4.82亿元，同比增长16.99%。其中，2023年第四季度常规业务收入达1.28亿元，同比增长16.7%。
• CRO业务高速增长：CRO业务表现尤其突出，2023年实现收入1.54亿元，同比大幅增加40.49%。抗体、基因等其他常规业务也呈现出较为稳健的复苏趋势。
• 研发投入与产品扩充：公司持续加大研发投入，现货产品数量得到进一步扩充。2023年，公司开发上线产品3,800余种，目前拥有现货产品总数已超过71,000余种，显著提升了其服务能力和市场竞争力。

国内外市场协同发展与战略布局深化

• 国内市场拓展：2023年公司国内收入为2.45亿元，同比增长9.02%。国内布局方面，苏州子公司顺利通过CMA和CNAS认证，已具备对外出具满足中外双报需求的权威检测报告的能力，并已开始承接检测服务项目。泰州子公司的重组表达服务业务、抗体研发和CRO服务业也在稳步发展。
• 海外市场恢复高增长：2023年公司海外收入达1.46亿元，同比增长14.73%，显示出海外市场的强劲复苏。海外布局方面，位于美国德克萨斯州休斯顿的生物工程中心(C4B)已正式启动运营。欧洲子公司已与下游企业建立起直销网络，拓展了欧洲市场。日本子公司持续增强在地服务能力，深化了亚洲区域的业务渗透。

潜在风险因素提示

• 主要风险：报告提示了公司面临的潜在风险，包括国内客户需求恢复不及预期以及核心技术人员流失的风险。

总结

• 义翘神州在2023年展现出稳健的营收增长，尤其在剔除新冠业务影响后，常规业务实现了快速恢复，非新冠相关业务收入同比增长16.99%。CRO服务作为核心增长引擎，收入同比增长40.49%，同时公司通过持续研发投入，显著扩充了现货产品种类。在全球化布局方面，公司国内外市场协同发展，海外收入恢复高增长，美国、欧洲、日本等地的战略布局取得积极进展。尽管短期内盈利预测有所调整，但鉴于常规业务的稳健增长态势，开源证券维持了“增持”评级，并提示了国内客户需求恢复不及预期及核心技术人员流失等潜在风险。