公司信息更新报告：常规业务稳步增长，业务深度及广度再增强

中心思想

核心业务转型与增长动力

• 尽管受新冠业务收缩影响，义翘神州2023年上半年营收略有下降，但其常规业务展现出强劲的恢复势头，实现22.60%的同比增长，显示出公司业务转型的积极成效。
• 公司持续加大研发投入，特别是在生物试剂和CRO服务领域，不断丰富产品种类并提升服务能力，以此驱动内生增长和市场竞争力。

战略性投入与未来展望

• 义翘神州致力于深化业务广度与深度，并加速全球网络布局，同步加强国内外研发、生产及渠道能力建设。
• 尽管短期内因战略性投入导致盈利预测下调，但分析师维持“增持”评级，表明对公司常规业务稳健恢复及在生物医药领域长期发展潜力的积极预期。

主要内容

常规业务稳步增长，业务深度及广度再增强

• 2023年上半年财务表现：
  • 实现营收2.92亿元，同比下降2.31%。
  • 归母净利润1.36亿元，同比下降29.42%。
  • 扣非归母净利润0.81亿元，同比下降46.77%。
• 2023年第二季度财务表现：
  • 实现营收1.35亿元，同比增长9.59%。
  • 归母净利润0.52亿元，同比下滑33.34%。
  • 扣非归母净利润0.31亿元，同比下滑46.84%。
• 业务结构调整： 营收下滑主要系新冠业务收缩所致。
• 常规业务增长： 剔除新冠业务后，公司常规业务2023年上半年收入2.34亿元，同比增长22.60%，恢复趋势明显。
• 盈利预测调整： 基于公司处于加大投入阶段，分析师下调2023-2025年归母净利润预测至2.64/2.85/3.44亿元。
• 投资评级： 鉴于公司常规业务逐步恢复稳健增长，维持“增持”评级。

持续加大研发投入，生物试剂及CRO服务业务快速增长

• 研发投入策略： 公司在生物试剂及CRO领域持续加大研发投入。
• 生物试剂业务发展：
  • 2023年上半年新增上线蛋白、抗体等各类生物试剂约900余种。
  • 生产和销售的现货产品种类超过6.9万种，产品覆盖生命科学研究的多个领域。
  • 持续提供“一站式”采购生物试剂产品和技术服务渠道。
• CRO服务业务表现：
  • 2023年上半年公司CRO业务签约订单金额增长率为30.39%。
  • 已交付CRO服务实现收入6964.01万元，同比增长49.87%。

加大全球网络建设，研发、生产及渠道能力持续加强

• 国内市场布局：
  • 苏州子公司：已于5月份获得CMA认证，8月初完成CNAS现场审计，具备承接细胞库检测与病毒清除验证服务的能力。
  • 泰州子公司：已开始开展抗体研发和CRO服务业务。
• 海外市场拓展：
  • 美国子公司：进一步加快团队建设，北美实验室（C4B）建设按计划有序进行，预计2023年第四季度投入试运营。
  • 欧洲子公司：直接客户数量、常规业务总体销售额、直销业务比例等稳步增长。
  • 日本子公司：订单销售额取得一定增长。

风险提示

• 汇率波动风险。
• 药物研发服务市场需求下降风险。
• 投资收益波动风险。

财务表现与估值分析

• 营业收入预测： 预计2023年至2025年营业收入分别为6.15亿元、7.17亿元和8.70亿元，同比增长率分别为7.0%、16.7%和21.3%。
• 归母净利润预测： 预计2023年至2025年归母净利润分别为2.64亿元、2.85亿元和3.44亿元，同比增长率分别为-12.8%、7.7%和20.9%。
• 盈利能力指标： 毛利率预计维持在81.0%至81.5%之间，净利率在39.6%至43.0%之间。
• 每股收益（EPS）： 预计2023年至2025年EPS分别为2.05元、2.20元和2.66元。
• 市盈率（P/E）： 当前股价对应2023E/2024E/2025E的P/E分别为48.5倍、45.0倍和37.3倍。

总结

义翘神州在2023年上半年成功应对了新冠业务收缩带来的挑战，其常规业务实现了显著增长和恢复。公司通过持续加大研发投入，特别是在生物试剂和CRO服务领域，不断提升核心竞争力，并积极拓展国内外市场，加强全球研发、生产和渠道网络。尽管短期内因战略性投入导致盈利预测有所调整，但公司在生命科学研究和药物研发服务领域的长期发展潜力依然被看好，分析师维持“增持”评级，表明对公司未来业务深度和广度持续增强的积极预期。